券商中國
孫翔峰 譚楚丹
2025-02-26 13:44
證券時報記者 賀覺淵
為保持銀行體系流動性充裕，中國人民銀行昨日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.20%，最低投標(biāo)利率1.80%，中標(biāo)利率2.00%。操作后，MLF余額為40940億元。因2月18日有5000億元MLF到期，2月MLF凈回籠2000億元。
自2024年10月以來，央行在每月縮量續(xù)作MLF的同時，開展公開市場國債買入、買斷式逆回購等操作，實(shí)現(xiàn)了每月中長期資金的凈投放，且期限品種更為靈活?？紤]到當(dāng)前MLF余額較大，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，未來通過買斷式逆回購替換MLF的過程還會持續(xù)，持續(xù)淡化MLF操作利率的政策利率色彩。
值得注意的是，2月MLF凈回籠規(guī)模較過去3個月明顯減少。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)ψC券時報記者表示，這顯示在近期市場利率快速上升下，機(jī)構(gòu)對MLF的需求也在增多。在總體資金緊平衡基調(diào)下，央行自2月21日起開始公開市場小幅凈投放，呵護(hù)態(tài)度猶在。
2月中旬以來，市場流動性持續(xù)偏緊。截至2月25日，銀行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率（DR007）為2.2161%，遠(yuǎn)高于央行政策利率。與此同時，近期1年期AAA評級同業(yè)存單到期收益率持續(xù)上行，截至2月25日已來到1.99%，明顯高于10年期國債收益率；同業(yè)存單發(fā)行量、凈融資規(guī)模大幅增加。
在資金面偏緊情況下，銀行通常會選擇增加同業(yè)存單的發(fā)行量補(bǔ)充資金。華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南指出，銀行體系資金面延續(xù)偏緊，使得存單市場持續(xù)“提價換量”。
近期銀行體系資金面偏緊，既受到了稅期繳款、政府債券發(fā)行力度較大等因素擾動，也是央行貨幣政策態(tài)度的體現(xiàn)。溫彬指出，當(dāng)前央行政策主要聚焦穩(wěn)匯率、防利率風(fēng)險、防空轉(zhuǎn)目標(biāo)，維持資金緊平衡態(tài)勢，公開市場操作也以回籠流動性為主，促使債市利率和市場曲線向合理水平回歸。
“資金利率階段性高位運(yùn)行是央行對多種因素綜合考量的結(jié)果，而遏制長債收益率快速下行是其中的主要因素?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭向記者指出，在國債收益率曲線長端適度上行之前，資金市場不宜明顯寬松。
張旭認(rèn)為，在未來一段時間內(nèi)，資金利率是可以靈活變化的。債券收益率過度下行時，資金面有可能收斂予以抑制；債券收益率快速上行時，資金面有可能相應(yīng)放松。
