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標(biāo)普下調(diào)法國評級展望。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日，信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球?qū)⒎▏癆A-/A-1+”信用評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。2024年5月，標(biāo)普就已經(jīng)下調(diào)過法國評級。該評級機(jī)構(gòu)在一份聲明中表示，展望的變化反映出“在經(jīng)濟(jì)增長前景更加不確定的背景下，以及在解決法國巨額潛在預(yù)算赤字的政治共識(shí)薄弱的情況下，政府債務(wù)將不斷上升”。

五大評級機(jī)構(gòu)對法國評級變化

標(biāo)普為何調(diào)低展望？

在標(biāo)普全球的聲明中表示，法國2025年預(yù)算主要依靠臨時(shí)性稅收措施來實(shí)現(xiàn)約0.4%的GDP赤字削減。然而，2025年之后的財(cái)政戰(zhàn)略仍不明確。標(biāo)普全球評級還預(yù)測，法國今年GDP增長將降至1%以下，這將進(jìn)一步加劇財(cái)政前景的壓力。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，到2028年，法國的平均債務(wù)成本將與名義GDP增長持平。為了降低債務(wù)與GDP之比，法國需要實(shí)現(xiàn)基本預(yù)算盈余，而這是自2001年以來從未實(shí)現(xiàn)過的。由于這些財(cái)政壓力和改革缺乏政治支持，法國的主權(quán)評級展望被標(biāo)普調(diào)整為負(fù)面。

負(fù)面展望反映了在經(jīng)濟(jì)增長前景不確定的背景下，政府債務(wù)上升，同時(shí)缺乏強(qiáng)有力的政治共識(shí)來解決法國巨大的潛在預(yù)算赤字問題。標(biāo)普全球評級警告稱，如果政府在未來兩年內(nèi)未能進(jìn)一步減少其巨額預(yù)算赤字，或者經(jīng)濟(jì)增長長期低于預(yù)期，評級可能會(huì)被下調(diào)。

另一方面，如果法國的預(yù)算赤字收窄速度快于預(yù)期，且經(jīng)濟(jì)增長加速，導(dǎo)致凈政府債務(wù)與GDP之比呈下降趨勢，評級則可能會(huì)上調(diào)。

對于標(biāo)普全球的最新聲明，法國財(cái)政部回應(yīng)稱，2025年預(yù)算標(biāo)志著減少預(yù)算赤字和控制債務(wù)努力的“歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。法國財(cái)政部表示：“負(fù)面前景提醒我們，修復(fù)公共財(cái)政面臨的挑戰(zhàn)有多大，這是政府決心迎接的挑戰(zhàn)。”

政治斗爭影響政府削減赤字

就在2月，法國政府提交的2025年預(yù)算在未經(jīng)議會(huì)投票的情況下通過，預(yù)算主要依靠收入增加來實(shí)現(xiàn)今年估計(jì)0.4個(gè)百分點(diǎn)的赤字減少。實(shí)際上，2025年預(yù)算意味著公共消費(fèi)增長1.1%，使政府總支出保持在GDP的57%以下，這是所有被評級主權(quán)國家中最高的。

法國政府承認(rèn)公共支出比歐洲平均水平高出GDP的10%，主要是由于高社會(huì)福利支出。目前，政府正在設(shè)立新的支出控制委員會(huì)，每兩個(gè)月審查一次所有政府績效水平。然而，由于缺乏調(diào)整社會(huì)福利的授權(quán)（社會(huì)福利占政府總支出的44%和GDP的約25%），減少支出的進(jìn)展可能會(huì)很緩慢。

即使預(yù)算最終敲定，法國政府再次垮臺(tái)的威脅仍然存在，因?yàn)榉▏偫碡愻?Francois Bayrou)在國民議會(huì)中缺乏多數(shù)席位。未來幾個(gè)月，當(dāng)議員們就養(yǎng)老金制度的潛在改革以及將最低退休年齡從62歲提高到64歲的有爭議的法律進(jìn)行辯論時(shí)，貝魯與反對黨的緊張關(guān)系可能會(huì)再次出現(xiàn)。

國民議會(huì)的政治僵局可能促使總統(tǒng)馬克龍最早于今年7月13日召開全國大選。馬克龍的任期將于2027年春季結(jié)束。

盡管面臨挑戰(zhàn)，法國經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到3.2萬億歐元，仍是世界第七大經(jīng)濟(jì)體。服務(wù)板塊（包括信息技術(shù)、醫(yī)療保健、教育、交通、設(shè)計(jì)、藝術(shù)、房地產(chǎn)和旅游業(yè)）占總增加值的80%以上。相對較小的制造業(yè)規(guī)?？赡軙?huì)在某種程度上保護(hù)法國免受全球保護(hù)主義對增長造成的部分負(fù)面影響。

金融市場值得關(guān)注

法國和德國10年期國債收益率之差是一個(gè)受到密切關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，自去年6月馬克龍宣布提前舉行大選以來，兩國國債收益率之差基本上在70 —80個(gè)基點(diǎn)之間波動(dòng)。兩國國債利差此前達(dá)到90個(gè)基點(diǎn)，接近去年遭到嚴(yán)重拋售的水平，當(dāng)時(shí)法國原總理米歇爾?巴尼耶(Michel Barnier)領(lǐng)導(dǎo)的前政府在一次不信任投票后垮臺(tái)。

目前，法國10年期國債收益率為3.14%，德國則為2.38%。

政治和財(cái)政的不確定性已經(jīng)損害了法國的評級，穆迪去年12月意外下調(diào)了法國的評級。去年5月底，就在法國議會(huì)選舉之前，標(biāo)普下調(diào)了法國的信用評級。標(biāo)普表示，如果法國政府在未來兩年內(nèi)無法進(jìn)一步削減龐大的預(yù)算赤字，或者經(jīng)濟(jì)增長長期低于標(biāo)準(zhǔn)普爾的預(yù)測，它可能會(huì)對法國的評級采取進(jìn)一步的負(fù)面行動(dòng)。去年10月，惠譽(yù)將法國長期外幣發(fā)行人違約評級維持在“AA-”，將評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

在股市方面，法國CAC40指數(shù)未受政局動(dòng)蕩影響，年初至今上漲9.9%，并在2月份一度接近歷史最高點(diǎn)。其中，銀行板塊整體表現(xiàn)出色。年初至今，法國興業(yè)銀行上漲46.25%，位居法國CAC40指數(shù)成份股漲幅榜首，此外，法國巴黎銀行、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的漲幅分別為24.06%和20.33%，均大幅跑贏指數(shù)。

責(zé)編：萬健祎

校對：李凌鋒