證券時報網(wǎng)
毛軍
2025-02-26 16:33
德邦證券近日發(fā)布研報，對巨子生物的未來發(fā)展提出三大預(yù)期差，并上調(diào)其營收與利潤預(yù)期。研報指出，巨子生物在膠原蛋白市場、產(chǎn)品矩陣以及醫(yī)美產(chǎn)品領(lǐng)域存在市場認(rèn)知差異，但公司憑借成分優(yōu)勢、新品布局及渠道資源，有望實現(xiàn)長線增長。
首先，關(guān)于膠原棒產(chǎn)品的市場空間，研報指出，盡管部分觀點認(rèn)為其增長空間有限，但數(shù)據(jù)顯示，2024年可復(fù)美膠原棒在天貓和抖音雙渠道的GMV接近24億元，銷售量達(dá)529萬件，較2023年的9億元和200萬件大幅提升。對比其他品牌，如珀萊雅、韓束等，膠原棒的市場天花板仍較高。德邦證券認(rèn)為，膠原蛋白成分市場仍處于成長期，巨子生物作為行業(yè)龍頭，有望受益于市場擴容。
其次，針對市場對可復(fù)美產(chǎn)品矩陣單一的擔(dān)憂，研報指出，公司新品表現(xiàn)強勁。2024年推出的焦點面霜僅用7個月實現(xiàn)線上GMV達(dá)2.77億元，10月單月GMV突破1億元，月均貢獻(xiàn)約8%。此外，可復(fù)美和可麗金不斷推新，完善產(chǎn)品布局，如2025年2月推出的幀域密修系列，首次應(yīng)用IV型熱塑膠原，為品牌增長提供新動力。
最后，研報分析了巨子生物在醫(yī)美產(chǎn)品領(lǐng)域的潛力。盡管市場競爭激烈，但公司加速布局III類醫(yī)療器械，2024年12月獲得骨修復(fù)材料注冊證，并儲備四款醫(yī)美新品。憑借全面適應(yīng)癥布局和渠道優(yōu)勢，巨子生物有望在醫(yī)美市場迅速放量。
基于以上分析，德邦證券上調(diào)巨子生物2024—2026年營收預(yù)期至53.79億元、69.51億元和87.90億元，歸母凈利潤預(yù)期至20.60億元、26.09億元和32.13億元，維持“買入”評級。
校對：呂久彪
