券商中國
許孝如
2025-02-25 22:27
在國內(nèi)政治不穩(wěn)定及美國關(guān)稅措施等不確定性因素影響下，韓國央行2月25日大幅下調(diào)韓國今年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期，并宣布基準(zhǔn)利率再次下調(diào)25個基點至2.75%。
經(jīng)此次降息，韓國基準(zhǔn)利率時隔2年多再次降至3%以下。
進(jìn)一步降息空間大
韓國央行2月25日召開金融貨幣委員會議，基于內(nèi)需恢復(fù)遲緩、出口增長放緩等原因，決定再次降息25個基點。
韓國央行行長李昌鏞表示，此次利率決策是全體一致通過的。
這一決策并不出人意料。1月，韓國央行宣布凍結(jié)基準(zhǔn)利率后，市場就已經(jīng)普遍預(yù)測2月會降息。當(dāng)時，李昌鏞稱：“看景氣情況，降息是對的?！?/p>
可見韓國央行當(dāng)時就認(rèn)為，韓國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀。
這次是韓國自去年10月啟動寬松政策周期以來的第三度降息，當(dāng)時利率在15年高點。
隨著此次降息決定，始于2022年10月的“基準(zhǔn)利率3%時代”也在歷經(jīng)2年4個月后正式終結(jié)。當(dāng)時，韓國央行為了與美聯(lián)儲的激進(jìn)加息步調(diào)保持一致，采取了“Big Step”（0.5個百分點的基準(zhǔn)利率上調(diào)）措施，將基準(zhǔn)利率從2.5%提高至3%。這是自2012年10月以來，韓國基準(zhǔn)利率首次突破3%。如今，基準(zhǔn)利率重新回落至2%—3%區(qū)間，相較美聯(lián)儲4.25%至4.5%的基準(zhǔn)利率，韓國與美國的利率差距擴(kuò)大至最高1.75個百分點。
當(dāng)局希望通過降息來刺激因政治亂局而受沖擊的民間消費(fèi)。去年12月，韓國總統(tǒng)尹錫悅在短暫實施戒嚴(yán)后遭遇彈劾，成為史上首位在任期間被逮捕的韓國總統(tǒng)，使得韓國如今沒有明確的政策方向。韓國一項消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，在2月，悲觀的情緒連續(xù)第三個月超過樂觀情緒。
同時，韓國還面臨美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅。韓國央行官員也在為美國保護(hù)主義政策可能帶來的影響做準(zhǔn)備。
李昌鏞對未來保持降息基調(diào)，他表示，“（對于降息）現(xiàn)在市場認(rèn)為，包括這次在年內(nèi)會下調(diào)2—3次，這與我們的期待沒有太大區(qū)別”，并稱，上半年是否再次降息，將視情況而定。
韓國銀行金融貨幣委員會6位委員中，有2人對未來三個月進(jìn)一步降息持開放態(tài)度；由于擔(dān)心央行降息能力很快耗盡，其他人認(rèn)為維持利率不變的可能性很高。所有6位委員都認(rèn)為韓國處于降息周期。
顯著經(jīng)濟(jì)反彈仍存限制
韓國央行判斷，降息對刺激經(jīng)濟(jì)能夠起到一定幫助作用。
韓國近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，韓國央行今天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報告，將今年經(jīng)濟(jì)增長率從原先的1.9%大幅下調(diào)至1.5%。這是韓國央行自2022年11月將隔年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)0.4個百分點以來，首次將年度經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期調(diào)整達(dá)0.4個百分點。
實際上，韓國的出口和內(nèi)需都處于低迷狀態(tài)。統(tǒng)計廳數(shù)據(jù)顯示，2024年韓國17個道市的零售銷售均出現(xiàn)減少。這也是自2010年開展相關(guān)統(tǒng)計以來，所有道市零售銷售首次全線下降。在此基礎(chǔ)上，1月建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)為192.1萬人，時隔3年跌破200萬。高利率和項目融資（PF）不足導(dǎo)致建筑業(yè)陷入長期低迷。
唯一支撐韓國經(jīng)濟(jì)的出口增勢也明顯放緩。關(guān)稅廳稱，2月1日至20日，出口額為353億美元，雖同比增長了16%，但按照工作日日均出口額為22.8億美元，同比減少了2.7%。
匯豐銀行指出，考慮到工作日天數(shù)，韓國2月整體出口額實際上環(huán)比減少了10.2%。也就是說，出口動力正在減弱。
在韓國央行下調(diào)經(jīng)濟(jì)展望之前，全球各大投資銀行已經(jīng)紛紛下調(diào)了今年對韓國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。
8家全球投行平均預(yù)期值從去年12月底的1.7%降至1月底的1.6%。Capital Economics稱：“韓國今年的經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)計政治危機(jī)和房地產(chǎn)景氣低迷將給內(nèi)需造成巨大負(fù)擔(dān)”，并將經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期值下調(diào)至1%。
美國銀行稱：“美國上調(diào)關(guān)稅、美聯(lián)儲貨幣政策、中國AI熱度等，與韓國經(jīng)濟(jì)相關(guān)的不確定性增加”，將預(yù)期值從1.8%下調(diào)至1.5%?；ㄆ煦y行公布的預(yù)期值為1.4%，并認(rèn)為如果美國對韓國汽車、芯片、醫(yī)藥品征收25%的關(guān)稅，增長率還將再降0.2%。
韓國央行雖然下調(diào)了利率，但高匯率、高物價仍是負(fù)擔(dān)。25日，韓元對美元匯率約為1431韓元（約合人民幣7.25元），依然處在1400韓元以上的高位。外界普遍認(rèn)為美國今年的降息次數(shù)會有所減少，韓美利差導(dǎo)致的資金外流等因素會造成匯率上行的壓力。
物價也維持高位。1月，韓國消費(fèi)者物價漲幅同比上漲了2.2%，物價自2024年10月起持續(xù)上漲。25日當(dāng)天，韓國央行將今年的消費(fèi)者物價增長預(yù)期維持在1.9%，與之前保持一致。
韓國《中央日報》認(rèn)為，盡管韓國央行決定采取寬松的貨幣政策，但要實現(xiàn)顯著的經(jīng)濟(jì)反彈仍面臨諸多限制。
韓國政治的不穩(wěn)定和特朗普新政府帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性正在長期化，而由于匯率和物價波動的風(fēng)險，韓國央行也難以加快降息步伐。
《中央日報》引用韓國梨花女子大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授石秉勛的分析稱，“追加預(yù)算等財政政策難以在國會達(dá)成一致，而過度降低基準(zhǔn)利率可能會加劇匯率和物價的不穩(wěn)定，因此政策可選性有限?！?/p>
他還建議，“韓國央行應(yīng)擴(kuò)大近期發(fā)布的金融中介支持貸款額度，以加強(qiáng)對困難中的中小企業(yè)支持?！?/p>
