證券時報網(wǎng)
李明珠
2025-02-21 06:55
A股熱門板塊資金博弈激烈！
近日，AI、人形機器人、半導體等概念股大漲大跌，資金在板塊之間輪動明顯加速，特別是DeepSeek概念掀起的AI牛市，資金博弈激烈。
此輪AI牛市是主題投資還是基本面投資？AI+產(chǎn)業(yè)，能在多大程度上扭轉(zhuǎn)醫(yī)療、影視、教育等行業(yè)的低估值？券商中國記者采訪西部利得基金經(jīng)理吳海健、德邦基金經(jīng)理雷濤、金鷹基金權(quán)益研究部劉忠騰、富榮基金研究員郭梁良等行業(yè)人士，探討AI牛市背后的產(chǎn)業(yè)機會和投資機會。
采訪中，有基金經(jīng)理明確表示，DeepSeek概念主題投資是否能演化為基本面投資，重點關(guān)注AI技術(shù)能否真正落地并帶來業(yè)績增長。目前AI+產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段，并不是所有領(lǐng)域都能有效利用AI實現(xiàn)價值增長?？此漂偪竦男星楸澈?，反映的其實是市場參與者對于DeepSeek如何影響AI產(chǎn)業(yè)的思考。
熱門板塊輪動加速，AI概念股波動較大
近日，市場熱門板塊AI、人形機器人、半導體等概念股波動較大，特別是DeepSeek概念掀起的AI牛市，資金在板塊之間輪動明顯加速。
例如2月18日，萬得DeepSeek指數(shù)盤中跌幅超過3%，泛微網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)港、美格智能等多只概念股盤中跌停；2月19日，該指數(shù)的概念股就開啟反攻模式，太極股份漲停，數(shù)據(jù)港、每日互動等漲超5%。
此番DeepSeek概念大漲大跌在部分基金經(jīng)理的預(yù)料之內(nèi)，“主題投資是否能演化為基本面投資，重點關(guān)注AI技術(shù)能否真正落地并帶來業(yè)績增長?！眳呛＝「嬖V券商中國記者，如果相關(guān)企業(yè)能夠通過AI實現(xiàn)效率提升、成本降低或商業(yè)模式創(chuàng)新，并反映在財務(wù)報表中，主題投資有望轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動；反之，若僅停留在概念階段，缺乏實際成果，熱潮可能逐漸消退，或?qū)е鹿乐挡▌印?/p>
“最核心的部分就是識別哪些公司能夠利用DeepSeek技術(shù)切實提升經(jīng)營數(shù)據(jù)。具體實行并不容易，公司不僅需要能夠找到足夠好的應(yīng)用場景，還需要在這些場景中實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)，才有機會真正轉(zhuǎn)化為經(jīng)營數(shù)據(jù)的提升?！崩诐硎尽?/p>
對于DeepSeek概念主題投資是否演化成基本面投資，郭梁良認為，主要取決于能否在未來看到產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn)、上市公司出業(yè)績。如果沒有業(yè)績支撐，風口過后主題投資的標的難逃大幅回調(diào)。而有業(yè)績增長支撐的公司，則可能在短暫回調(diào)后再次創(chuàng)出新高。業(yè)績兌現(xiàn)之前，一些產(chǎn)業(yè)前瞻指標的變化是值得關(guān)注的，比如接入DeepSeek的應(yīng)用，是否加速獲客；云計算公司，收入增長是否提速；IDC公司，上架率是否提升等。
“主題投資演化成基本面投資完全是有可能的，無非是產(chǎn)業(yè)進展與投資節(jié)奏的匹配?！眲⒅因v認為，未來泛AI，包括大模型、智能汽車、人形機器人等領(lǐng)域有望實現(xiàn)對傳統(tǒng)行業(yè)的逐步改造和升級，對企業(yè)降本增效。從產(chǎn)業(yè)進展的角度，當前處于AI智能體逐步通往AGI的路上，若2—3年內(nèi)AI技術(shù)快速成熟和落地，主題投資大概率會逐步演化為基本面投資。
“AI+產(chǎn)業(yè)”仍處起步階段
近期，AI概念在市場掀起一波投資熱潮，長時間行情低迷的醫(yī)藥、傳媒等板塊在加上AI概念后也獲得大量關(guān)注。2月19日，AI醫(yī)療概念股活躍，其中，華大基因盤中漲超13%創(chuàng)2023年4月以來新高，科美診斷漲超12%，國際醫(yī)學、金域醫(yī)學、貝瑞基因等股漲停。有市場觀點認為，AI或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場對部分行業(yè)的低估。
“AI有望通過技術(shù)賦能和商業(yè)模式創(chuàng)新，扭轉(zhuǎn)部分板塊的市場預(yù)期。”吳海健認為，短期內(nèi)，市場對AI概念的追捧可能帶動醫(yī)藥、傳媒等板塊的估值修復，但這種情緒驅(qū)動的上漲的持續(xù)性需要實際業(yè)績支撐；長期來看，AI在醫(yī)藥領(lǐng)域的藥物研發(fā)、診斷優(yōu)化等，AI在傳媒領(lǐng)域的內(nèi)容生成、個性化用戶體驗等，若能成功落地并帶來業(yè)績增長，將實質(zhì)性提升行業(yè)價值。政策和資本支持或?qū)⒂绊慉I對相關(guān)板塊的提振作用，但最終效果或受技術(shù)落地和行業(yè)整合的實際進展影響。
“AI與其他產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，促使市場對這些產(chǎn)業(yè)有一些重新評估。不過，目前來看，AI+產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段?！崩诐嵝眩覀冃枰屑氄鐒e哪些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的細分領(lǐng)域能夠真正從AI技術(shù)中獲益，因為并不是所有領(lǐng)域都能有效利用AI實現(xiàn)價值增長。這也意味著，試圖通過AI來扭轉(zhuǎn)某些領(lǐng)域的低谷狀態(tài)將是局部性的，并且僅限于那些真正和AI能產(chǎn)生化學反應(yīng)的部分。
劉忠騰同樣認為，科技領(lǐng)域的發(fā)展或是2025年最為迅速和耀眼的。僅年初以來，deepseek的火爆出圈就帶動了多個板塊的上漲，而AI+各行各業(yè)也帶動的醫(yī)藥等領(lǐng)域的表現(xiàn)，AI對金融、醫(yī)藥等關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)或?qū)⒂谐掷m(xù)的拉動作用。
“看似瘋狂的行情背后，反映的其實是市場參與者對于DeepSeek如何影響AI產(chǎn)業(yè)的思考?！惫毫紝τ浾弑硎?，DeepSeek出圈后，引起海外科技巨頭股價的調(diào)整，A股產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的表現(xiàn)也相對弱勢，即使看到海外龍頭科技公司2025年資本開支仍然大幅增長，預(yù)訓練產(chǎn)業(yè)鏈公司股價也基本沒有反應(yīng)。這是因為DeepSeek的出現(xiàn)改變了AI投資的敘事邏輯。
郭梁良認為，DeepSeek的意義在于“模型平權(quán)”。模型平權(quán)帶來的影響是，大量應(yīng)用可以廉價接入頂級模型，提升用戶使用體驗，改善ROI。而大量應(yīng)用接入大模型，帶來全社會層面推理算力需求提升，則會在未來帶來云計算產(chǎn)業(yè)增長提速、IDC上架率提升等可能的變化。所以市場選擇應(yīng)用和推理算力相關(guān)公司，是有一定產(chǎn)業(yè)邏輯的。
AI+的底層邏輯是什么？
回溯整個信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，IT經(jīng)歷了信息化、互聯(lián)網(wǎng)化、云化、AI智能的過程。劉忠騰認為，從“互聯(lián)網(wǎng)+”演變到“AI+”，是科技發(fā)展的必然趨勢，是摩爾定律持續(xù)發(fā)揮作用的結(jié)果。上一輪中國的互聯(lián)網(wǎng)從2000年一直持續(xù)到2015年，2020年以后全球科技產(chǎn)業(yè)進入人工智能時代，預(yù)計產(chǎn)業(yè)加速期或至少持續(xù)15—20年。
“從‘互聯(lián)網(wǎng)+’到‘AI+’的變化，實質(zhì)上反映了科技產(chǎn)業(yè)的不斷演進，從互聯(lián)網(wǎng)到人工智能，每一步都是科技不斷開拓創(chuàng)新的結(jié)果。對于投資而言，我們必須緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技的進步在哪里，我們就需要把目光放在哪里。這樣才能把握住科技發(fā)展的脈搏，在投資上做出更加明智的選擇?！崩诐硎?。
吳海健同樣表示，從“互聯(lián)網(wǎng)+”到“AI+”的轉(zhuǎn)變，標志著科技從連接與數(shù)字化向智能化與自動化的演進。互聯(lián)網(wǎng)+通過連接各行各業(yè)，推動了信息流通和商業(yè)模式創(chuàng)新，催生了電商、在線服務(wù)等業(yè)態(tài)。AI+則以人工智能為核心，賦予機器學習、決策和個性化服務(wù)的能力，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、教育、金融、制造等領(lǐng)域，可以顯著提升生產(chǎn)效率和用戶體驗。這一轉(zhuǎn)變不僅是技術(shù)升級，更是商業(yè)邏輯和社會運行方式的革新，推動了產(chǎn)業(yè)智能化。同時也帶來數(shù)據(jù)隱私、算法公平性等新挑戰(zhàn)，為未來經(jīng)濟發(fā)展和社會進步開辟新的可能性。
“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的商業(yè)價值和技術(shù)成熟度是相對線性的，互聯(lián)網(wǎng)所覆蓋之處就能促進連接、消弭信息不對稱、降低系統(tǒng)運行成本。這種線性關(guān)系使得互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用呈現(xiàn)出一種漸進式的、可預(yù)測的發(fā)展態(tài)勢?！惫毫颊J為，AI的商業(yè)價值需要在技術(shù)成熟度到達一定閾值時才能體現(xiàn)出來，這個閾值就是人類認知水平，這個起點就是現(xiàn)在。因此，我們有理由相信，AI的商業(yè)價值或?qū)⒃谖磥韼啄陜?nèi)得到充分釋放，成為推動生產(chǎn)力發(fā)展和社會進步的一支重要力量。
對于AI+哪些行業(yè)最有爆發(fā)潛力，吳海健看好AI+2C和2B方向，首先是AI+在智能家居、個性化娛樂和消費零售。智能家居提升生活便利性，用戶群眾廣泛；AI驅(qū)動的娛樂增強用戶黏性；消費零售通過智能客服、虛擬試衣等優(yōu)化購物體驗。這些領(lǐng)域AI技術(shù)能顯著提升用戶體驗，滿足個性化需求。
其次是看好AI+在教育、醫(yī)療、企業(yè)級服務(wù)領(lǐng)域。在教育中，AI能實現(xiàn)個性化學習，優(yōu)化教育資源分配；在醫(yī)療中，AI可能會提升診斷精度和藥物研發(fā)效率；在企業(yè)級服務(wù)領(lǐng)域，融合Agent后，企業(yè)私有數(shù)據(jù)與AI融合，可以賦能業(yè)務(wù)高效協(xié)同，提升效率、產(chǎn)生增量收益。
雷濤認為，AI技術(shù)的發(fā)展無疑將持續(xù)滲透到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，未來大部分產(chǎn)業(yè)都可能會受到AI的影響。然而站在當前時點，最具爆發(fā)潛力的AI+產(chǎn)業(yè)主要集中在云計算、消費電子、智能駕駛和機器人這些領(lǐng)域。
校對：劉星瑩
