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近日，建設(shè)銀行官網(wǎng)公告，近期已調(diào)整21款代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，包括了數(shù)只債基、FOF基金以及股票型基金。

從季報(bào)數(shù)據(jù)來看，多只基金在去年內(nèi)股票資產(chǎn)均有不同程度的加倉，提升了凈值彈性的同時(shí)也加大了波動(dòng)率。有公募人士表示，對(duì)代銷基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定和調(diào)整是銀行的自主行為，一般不需要經(jīng)過基金公司。但機(jī)構(gòu)都會(huì)定期對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估，無論是基金公司直銷還是渠道代銷。所以基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)發(fā)生變化本身還是比較正常的情況。

建行調(diào)整21款代銷基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

2月10日，建設(shè)銀行官網(wǎng)公告，近期已調(diào)整21款代銷公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。這已經(jīng)是該行近一年來，第四次上調(diào)代銷基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，具體來看，去年6月上調(diào)39只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，8月上調(diào)17只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，11月上調(diào)4只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

此次建設(shè)銀行調(diào)整的21只公募基金，涉及富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型基金中基金（FOF）、易方達(dá)龍頭優(yōu)選兩年持有期混合型證券投資基金C類、匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有期混合型證券投資基金A類、南方成長(zhǎng)先鋒混合型證券投資基金C類等21款產(chǎn)品。

其中，富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有、易方達(dá)匯享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有等5款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從“R2—中低風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整至“R3—中風(fēng)險(xiǎn)”，中信保誠(chéng)幸福消費(fèi)、南方高端裝備等16款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是從“R3—中風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整至“R4—中高風(fēng)險(xiǎn)”。

《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》明確指出，基金募集機(jī)構(gòu)銷售的基金產(chǎn)品或者服務(wù)信息發(fā)生變化的，要及時(shí)依據(jù)基金產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分參考標(biāo)準(zhǔn)，重新評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)?；鹉技瘷C(jī)構(gòu)要建立長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)基金產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定期進(jìn)行評(píng)價(jià)更新。

以華寶雙債增強(qiáng)債券型證券投資基金為例，該基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由R2被調(diào)升至R3，作為一只混合債基，該產(chǎn)品持有股票比例由2023年末的11.59%升至2024年末的15.65%，在去年三季度末的行情里，該基金7個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過了11%，但隨后也有超過3%的回撤幅度。在漲至高位后基金經(jīng)理及時(shí)收手，并積累了不錯(cuò)的累積收益，在季報(bào)中表示“本基金股票持倉在12月中旬之前，主要以周期能源和地產(chǎn)鏈為主，到12月底股票無持倉?？赊D(zhuǎn)債持倉主要以銀行轉(zhuǎn)債為主，提高了低價(jià)轉(zhuǎn)債的配置比例。”

此外，中信保誠(chéng)幸福消費(fèi)、匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有等被調(diào)升風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品在2024年內(nèi)對(duì)于股票資產(chǎn)均有不同程度的加倉。

有銀行渠道人士表示，很多基金凈值出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)，與其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)不相符合。銀行通過重新評(píng)估基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，可以確保提供給投資者的信息更加準(zhǔn)確和及時(shí)，引導(dǎo)投資者更加謹(jǐn)慎地選擇基金產(chǎn)品，減少市場(chǎng)中的盲目投資行為，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。

遵循“就高不就低”的原則

有公募人士分析稱，基金調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要有以下幾種原因：一是根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金公司每年需根據(jù)產(chǎn)品上一年度的運(yùn)作情況，比如回撤、股票倉位、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例等對(duì)基金重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分；二是基于市場(chǎng)環(huán)境，主動(dòng)調(diào)整，以利于擴(kuò)大投資者范圍，促進(jìn)基金銷售；三是目標(biāo)客戶變化。此外，對(duì)代銷基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定和調(diào)整是銀行的自主行為，一般不需要經(jīng)過基金公司。“但機(jī)構(gòu)都會(huì)定期對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估，無論是基金公司直銷還是渠道代銷。所以基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)發(fā)生變化本身還是比較正常的情況。”

“不同銀行對(duì)同一基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估不同反映出銀行在基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估上存在一些不足，主要原因在于評(píng)估由單家銀行自己來做，行業(yè)內(nèi)沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，考慮到不同銀行的客戶群體可能有區(qū)別，基于自身客戶群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在對(duì)資管產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，可能考慮一些本行因素，也具有合理性。

而銀河證券基金研究中心曾指出，在其基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)實(shí)踐中，可能存在某些非標(biāo)準(zhǔn)化分類下，基金的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)在相鄰區(qū)域內(nèi)兩可的特殊情況。在此特殊情況下，基金管理人可以主動(dòng)申請(qǐng)下調(diào)或者上調(diào)其適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，不過整體會(huì)遵循“就高不就低”的原則。

銀行渠道日益重視代銷風(fēng)險(xiǎn)

在公募基金高速發(fā)展的背景下，銀行渠道依舊占據(jù)代銷榜單中的強(qiáng)勢(shì)地位。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)此前披露的2024基金三季度代銷榜單計(jì)算，二季度上榜的100家代銷機(jī)構(gòu)中，銀行、券商、第三方代銷機(jī)構(gòu)分別為25家、53家和17家，銀行穩(wěn)占代銷榜前十中的6席。而從前十代銷規(guī)模上看，銀行渠道占比超51%，繼續(xù)維持“半壁江山”的比例。

但銀行渠道在基金銷售的絕對(duì)領(lǐng)先地位也正受到挑戰(zhàn)，此前，在權(quán)益市場(chǎng)逐季走低之際，風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的銀行渠道更“受傷”。有機(jī)構(gòu)人士分析稱，在權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)中，銀行及第三方機(jī)構(gòu)重服務(wù)但不重投研的劣勢(shì)顯現(xiàn)，股混基金銷售規(guī)模持續(xù)下降。

且年內(nèi)多家銀行卻因基金銷售業(yè)務(wù)不規(guī)范觸及監(jiān)管紅線，多個(gè)罰單指向了銀行在代銷基金過程中暴露的問題：如某銀行分行在基金銷售過程中使用的個(gè)別宣傳推介材料刊載了基金經(jīng)理特定產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)，未覆蓋該基金經(jīng)理管理的全部同類產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)；個(gè)別宣傳推介材料存在片面、夸大宣傳基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)的情況。

招聯(lián)首席研究員董希淼亦表示，銀行作為代銷機(jī)構(gòu)，近年來也出現(xiàn)了投資基金的客戶因?yàn)樘潛p起訴銀行的案例，銀行也因此受到影響。與此同時(shí)，在近兩年資本市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，提高代銷公募基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，也是銀行正確的選擇。

校對(duì)：祝甜婷