中國基金報
盧鸰
2024-12-22 20:49
【導(dǎo)讀】回顧周末大事以及匯總10大券商最新研判
中國基金報記者 泰勒
大家好，A股很快又要開盤了，一起回顧下周末的大消息，以及看看券商分析師們的最新研判！
周末大事
A股風(fēng)暴：多家公司被立案調(diào)查
新易盛：涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票等行為，公司實(shí)際控制人高光榮被立案調(diào)查
12月22日，新易盛公告，公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長高光榮于2024年12月20日收到中國證券監(jiān)督管理委員會簽發(fā)的《立案通知書》，因“涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票”等行為被立案調(diào)查。該事項現(xiàn)處于調(diào)查階段，具體情況尚待有關(guān)部門的最終確認(rèn)。高光榮因其個人轉(zhuǎn)讓股票事宜被立案調(diào)查，與公司經(jīng)營無關(guān)，不會對公司產(chǎn)生影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況一切正常。公司將持續(xù)關(guān)注上述事項的進(jìn)展情況，并嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和要求，及時履行信息披露義務(wù)。
豆神教育：因涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查
豆神教育公告，公司于近日收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司進(jìn)行立案。公司已進(jìn)行積極整改，將依法履行相關(guān)信息披露義務(wù)。目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均正常開展，該事項不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。立案調(diào)查期間，公司將積極配合中國證監(jiān)會的相關(guān)工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。
金花股份：公司董事長收到中國證監(jiān)會立案告知書
金花股份公告，公司董事長邢雅江于2024年12月20日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對邢雅江進(jìn)行立案。
莫高股份：董事長杜廣真因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案
莫高股份公告，公司董事長杜廣真收到中國證監(jiān)會出具的《立案告知書》，因涉嫌內(nèi)幕交易，中國證監(jiān)會決定對杜廣真予以立案。本次立案僅針對董事長個人，不會對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。
天順股份：涉嫌信息披露違法違規(guī)及違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，公司實(shí)際控制人王普宇收到中國證監(jiān)會立案告知書
天順股份公告，公司實(shí)際控制人王普宇于2024年12月20日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因王普宇涉嫌信息披露違法違規(guī)及違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，中國證監(jiān)會決定對王普宇立案。本次立案調(diào)查僅針對王普宇個人，與公司無關(guān)，公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動正常開展。在立案調(diào)查期間，王普宇將積極配合中國證監(jiān)會的相關(guān)工作，公司將持續(xù)關(guān)注上述事項的進(jìn)展情況，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求及時履行信息披露義務(wù)。
新迅達(dá)：公司及實(shí)際控制人吳成華先生收到中國證監(jiān)會《立案告知書》
新迅達(dá)公告，公司及實(shí)際控制人吳成華于2024年12月20日分別收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及吳成華立案。立案調(diào)查期間，公司及吳成華將積極配合中國證監(jiān)會的各項工作，并持續(xù)關(guān)注上述事項的進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。公司目前經(jīng)營情況正常，上述事項不會對公司經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。
中金公司：收到中國證監(jiān)會行政處罰決定書
中金公司公告，因在為思爾芯科創(chuàng)板IPO提供保薦服務(wù)過程中未勤勉盡責(zé)，出具的《發(fā)行保薦書》等文件存在虛假記載，違反《證券法》相關(guān)規(guī)定，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正，給予警告，沒收保薦業(yè)務(wù)收入200萬元，并處以600萬元罰款。思爾芯項目保薦代表人趙善軍、陳立人被給予警告，并分別處以150萬元罰款。公司表示將以案為鑒，強(qiáng)化全面整改，夯實(shí)“看門人”責(zé)任。目前公司經(jīng)營情況正常。
深圳證監(jiān)局對中信證券、招商證券、華鑫證券采取出具警示函措施
12月20日，深圳證監(jiān)局公布對中信證券、招商證券、華鑫證券采取出具警示函措施的決定。經(jīng)查，中信證券、招商證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、場外衍生品業(yè)務(wù)管理存在不足，華鑫證券則主要涉及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的問題。
李強(qiáng)：大力開展基礎(chǔ)研究和共性關(guān)鍵技術(shù)研究，加強(qiáng)算力等新型基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)
中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)12月18日至20日在浙江調(diào)研。在杭州，李強(qiáng)來到城西科創(chuàng)大走廊未來科技城展館，聽取園區(qū)建設(shè)匯報，與企業(yè)負(fù)責(zé)人交流，前往之江實(shí)驗(yàn)室，詳細(xì)了解重點(diǎn)科研項目進(jìn)展。他指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。要主動擁抱科技變革浪潮，大力開展基礎(chǔ)研究和共性關(guān)鍵技術(shù)研究，加強(qiáng)算力等新型基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)，取得更多原創(chuàng)性引領(lǐng)性成果，為實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)貢獻(xiàn)力量。要強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，營造良好創(chuàng)新生態(tài)，加快科技成果轉(zhuǎn)化，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
商務(wù)部：正與有關(guān)方面一道，抓緊制定明年“兩新”相關(guān)政策
商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司司長李剛12月20日表示，當(dāng)前商務(wù)部正在與有關(guān)方面一道，抓緊研究制定明年有關(guān)“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”的相關(guān)政策。
商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超過310萬輛；超過3330萬名消費(fèi)者購買相關(guān)家電以舊換新產(chǎn)品5210萬臺、家裝廚衛(wèi)換新補(bǔ)貼產(chǎn)品超過5300萬件，電動自行車以舊換新超過100萬輛。
李剛表示，受“以舊換新”政策帶動，汽車、家電、家裝等產(chǎn)品銷售火熱，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)回暖，國內(nèi)需求不斷擴(kuò)大。從對消費(fèi)市場的帶動效果看，11月汽車類商品零售額同比增長6.6%，帶動社會商品零售總額增速加快0.5個百分點(diǎn)，對社零增速的貢獻(xiàn)由拖累轉(zhuǎn)為拉升。
民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法草案提請全國人大常委會會議審議
民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法草案12月21日提請全國人大常委會會議審議。草案共9章78條，主要包括總體要求、公平競爭、投融資環(huán)境、科技創(chuàng)新、規(guī)范引導(dǎo)、服務(wù)保障、權(quán)益保護(hù)、法律責(zé)任等八個方面。將促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措上升為法律規(guī)范，對于進(jìn)一步優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展，具有重大意義。
證監(jiān)會：支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責(zé)任
證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人答記者問，證監(jiān)會深入貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，將持續(xù)會同有關(guān)方面加大對證券違法犯罪行為的全方位立體化追責(zé)力度，支持更多投資者拿起包括民事訴訟等在內(nèi)的法律武器，追究違法違規(guī)者的民事?lián)p害賠償責(zé)任，支持投資者服務(wù)中心依法行使代表投資者實(shí)施特別代表人訴訟的法律職能，更好為投資者服務(wù)；支持配合人民法院依法受理、審理更多證券糾紛特別代表人訴訟，更好維護(hù)投資者特別是廣大中小投資者合法權(quán)益，維護(hù)良好市場生態(tài)。
深圳、梅州、惠州、汕尾、東莞五城簽署住房公積金協(xié)同發(fā)展合作協(xié)議，推動住房公積金異地貸款互認(rèn)互通
據(jù)深圳公積金官微，深圳、梅州、惠州、汕尾、東莞五個城市住房公積金區(qū)域協(xié)同發(fā)展簽約儀式12月19日在深圳舉行，五地住房公積金管理中心正式簽署《推動住房公積金協(xié)同發(fā)展合作協(xié)議》并召開第一次聯(lián)席會議。五個城市將在多項住房公積金服務(wù)事項“省內(nèi)通辦”“區(qū)域通辦”“跨省通辦”“亮碼可辦”的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)四項合作：
一是推動住房公積金異地?zé)o差別服務(wù)，加快系統(tǒng)互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)繳存貸款信息互認(rèn)，減少辦事材料。
二是推動住房公積金異地貸款互認(rèn)互通，合作城市繳存職工在本地購買住房，房屋套數(shù)認(rèn)定與本地繳存職工一致。
三是推動住房公積金異地信息聯(lián)查，推動住房公積金異地業(yè)務(wù)辦理便捷化。
四是共建住房公積金風(fēng)險防范機(jī)制，共同防范住房公積金騙提騙貸等違法違規(guī)行為。
證監(jiān)會：將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%
為深化內(nèi)地與香港資本市場務(wù)實(shí)合作，更好滿足兩地投資者跨境理財需求，促進(jìn)資本市場高水平制度型開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，中國證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排，修訂發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實(shí)施?！断愀刍フJ(rèn)基金管理暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2015〕12號）同時廢止。
《管理規(guī)定》主要修訂內(nèi)容包括：一是將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。二是適當(dāng)放松香港互認(rèn)基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，允許香港互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團(tuán)內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)。三是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認(rèn)基金范圍預(yù)留空間。
下一步，中國證監(jiān)會將繼續(xù)統(tǒng)籌開放和安全，堅持“引進(jìn)來”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場制度型開放，持續(xù)做好《管理規(guī)定》實(shí)施工作，真正把惠港措施落到實(shí)處。
十大券商最新研判
1.中信證券：“主題+紅利”推動跨年行情
預(yù)計跨年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將保持穩(wěn)中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”。國內(nèi)的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標(biāo)導(dǎo)向，后續(xù)寬松的空間依然較大。市場活躍資金與機(jī)構(gòu)資金暫未形成共識，仍將延續(xù)“分離定價”的特征，預(yù)計活躍資金主導(dǎo)的主題輪動和機(jī)構(gòu)資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。
首先，政策起效下跨年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料將延續(xù)穩(wěn)中向好的趨勢，以舊換新等政策有望跨年平穩(wěn)過渡，且明年化債政策有望前置，而地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”。
其次，國內(nèi)的貨幣政策堅持以我為主的目標(biāo)導(dǎo)向，后續(xù)寬松空間依然較大。債券市場搶跑國內(nèi)降息預(yù)期，寬松的國內(nèi)宏觀貨幣環(huán)境仍是A股最強(qiáng)支撐。
最后，活躍的市場交易下新的資金共識仍未形成，“分離定價”特征仍將延續(xù)。預(yù)計活躍資金主導(dǎo)的主題輪動將逐步縮圈，而長期機(jī)構(gòu)資金對紅利的配置意愿將提升，兩者將共同推動A股跨年行情。
2.中信建投策略：跨年行情進(jìn)行時，AI+是中期主線
美聯(lián)儲降息落地，通脹回落有待觀察。美聯(lián)儲在12月FOMC會議上宣布降息25個基點(diǎn)，同時延續(xù)鷹派立場，點(diǎn)陣圖顯示未來降息節(jié)奏將更加謹(jǐn)慎，核心PCE通脹回落速度存在不確定性。2025年的美國通脹與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在一定不確定性，成為A股的外部擾動因素之一。
地產(chǎn)銷售改善中，政策仍有加碼空間。國內(nèi)政策層面，商務(wù)部加速出臺促進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的文件，推動消費(fèi)升級和新型消費(fèi)模式；央行維持LPR利率不變，但市場對明年初降息預(yù)期較高，債市利率快速下滑。近期地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)改善信號，12月中旬成交土地占地面積等指標(biāo)回升，政策仍有加碼空間，關(guān)注后續(xù)政策推進(jìn)力度。
低利率資產(chǎn)荒背景下，險資或加速配置權(quán)益資產(chǎn)。中長期利率持續(xù)下行還可能導(dǎo)致保險機(jī)構(gòu)資負(fù)錯配矛盾加劇。隨著行業(yè)2025年“開門紅”的持續(xù)推進(jìn)和續(xù)期保費(fèi)的穩(wěn)健增長，以及中長期利率持續(xù)下行，年末險資或?qū)⒓铀倥渲脵?quán)益資產(chǎn)。
市場活躍，重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力方向與AI+產(chǎn)業(yè)主線。本周市場成交量回落，兩融余額小幅下降，短線投機(jī)情緒降溫。然而，人工智能仍是市場主線，“人工智能+”政策驅(qū)動效應(yīng)凸顯，AI硬件相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。消費(fèi)新業(yè)態(tài)同樣吸引關(guān)注，微信小店“送禮物”功能開啟灰度測試，為節(jié)日消費(fèi)注入新活力。整體來看，主題投資輪動顯著，建議關(guān)注政策支持的細(xì)分領(lǐng)域如AI硬件、消費(fèi)升級等。
3.民生策略：月份尚未到
“適度寬松”≠ 流動性泛濫，本周，國債收益率的快速下行引發(fā)了投資者對權(quán)益市場是否會走出一輪流動性牛市的討論。我們認(rèn)為，可以從三個層面理解這一現(xiàn)象：首先，利率的下行，本身是在反映信用主體擴(kuò)張速度的增速換擋，并不只是“貨幣寬松”的結(jié)果；其次，被廣泛關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提到的“適度寬松的貨幣政策”或許已經(jīng)從今年伊始就在不斷實(shí)施了，今年年內(nèi)央行已進(jìn)行了數(shù)次降息、降準(zhǔn)，因此，預(yù)測更加寬松的貨幣政策需要更多證據(jù)和信號；最后，來自外部的匯率約束條件和內(nèi)部制造業(yè)出清的目標(biāo)，或許也制約著利率進(jìn)一步下行的水平。
當(dāng)下，市場又進(jìn)入到基本面的平淡期、海外政策的壓制期。我們理解政策的思路是“對內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)，對外需求發(fā)展”，“加速器”式的改善不論在基本面上還是資本市場上都是與之相沖突的。因此，從內(nèi)需求穩(wěn)的角度，我們推薦：服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會（航空、OTA平臺、快遞），也可關(guān)注各類近期存在產(chǎn)業(yè)催化的消費(fèi)主題（新零售、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪旅游等）；從供給市場化出清的角度，我們推薦制造業(yè)頭部企業(yè)的出清（工程機(jī)械，儀器儀表、激光設(shè)備等），基礎(chǔ)化工（氟化工、民爆用品、輪胎等），普鋼，鋰電池等行業(yè)的龍頭。實(shí)物消耗相關(guān)的資源類紅利資產(chǎn)（煤炭，鋁、油、銅、黃金）和國有企業(yè)的重估（銀行、交運(yùn)（鐵路、港口）、建筑、鋼鐵）已經(jīng)在夯實(shí)需求底，其中，由于低估值和化債驅(qū)動，銀行值得重點(diǎn)關(guān)注。
4.申萬宏源策略：春季行情只是有機(jī)會的震蕩市
春季A股面臨的宏觀環(huán)境：政策早發(fā)力、持續(xù)發(fā)力，重視預(yù)期管理。國內(nèi)政策表述難再超預(yù)期，但政策落地和執(zhí)行也不會低于預(yù)期。春季是缺乏決定性的數(shù)據(jù)驗(yàn)證的窗口，明年二季度才是政策效果關(guān)鍵驗(yàn)證期。中美對弈“起手式”仍不排除先談判的可能，海外影響顯現(xiàn)尚需時日。春季仍是沒有明顯下行風(fēng)險的窗口，仍可以積極作為做反彈，做結(jié)構(gòu)。
我們建議不要以牛市為前提，展望春季行情，順周期、高股息、主題投資等結(jié)構(gòu)演繹割裂的格局不變，單一結(jié)構(gòu)對市場的帶動作用正在下降。春季行情可能只是有機(jī)會的震蕩市。高股息、核心資產(chǎn)春季可能有脈沖式反彈，而最終高彈性的方向仍是小盤成長、主題活躍。
短期基本面主要矛盾已經(jīng)從反映國內(nèi)政策發(fā)力單邊影響，轉(zhuǎn)向國內(nèi)和海外政策相對影響。2025年內(nèi)有A股盈利能力向上拐點(diǎn)的可見度并不高。政策拐點(diǎn)，風(fēng)險偏好改善的行情和基本面驅(qū)動的行情很難無縫銜接。
短期結(jié)構(gòu)：險資再配置+低利率被當(dāng)成投資邏輯，疊加央企市值管理，高股息有脈沖式機(jī)會。高股息搭臺，主題活躍唱戲，最終主題彈性更高，繼續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用和消費(fèi)主題。
5.海通策略：當(dāng)前紅利資產(chǎn)性價比如何？
①“9·24”以來紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，主因是市場風(fēng)險偏好提升和增量資金結(jié)構(gòu)變化；②從代表性指數(shù)、行業(yè)和個股維度看，當(dāng)前紅利板塊估值和交易熱度整體已不高，但也存在結(jié)構(gòu)性差異；③短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程偏慢，市場震蕩休整中階段性關(guān)注紅利，中期科技制造及中高端制造是主線。
6.中泰策略：美聯(lián)儲“鷹派降息”或如何影響市場？
上周A股震蕩回調(diào)并逐漸企穩(wěn)，且市場風(fēng)格出現(xiàn)切換：大盤價值板塊相對占優(yōu)，而小盤價值/小盤成長板塊本周跌幅較大。
美聯(lián)儲18日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，并預(yù)計2025年降息幅度或收窄至50個基點(diǎn)。
美聯(lián)儲本輪降息或呈現(xiàn)“前松后緊”，力度或弱于以往。短期來看，當(dāng)前美國通脹放緩，但核心通脹，特別是服務(wù)業(yè)通脹依然處于高位。中長期來看，特朗普“強(qiáng)通脹”預(yù)期下，本輪美聯(lián)儲降息周期幅度與持續(xù)時間或小于歷史同期。
就具體節(jié)奏而言，本輪降息周期節(jié)奏或?qū)⒊尸F(xiàn)“前松后緊”特點(diǎn)。特朗普曾稱要弱化美聯(lián)儲獨(dú)立性，同時主張降息以迎合民意。我們預(yù)計2025年上半年在通脹未全面回升前，美聯(lián)儲依然以降息為主。但是，2025年下半年伴隨其政策逐步落地，通脹或出現(xiàn)明顯回升，預(yù)計通脹壓力下，美聯(lián)儲將不得不重新轉(zhuǎn)入緊縮。
國內(nèi)方面，12月政治局會議指出要實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”，但“適度寬松”并不意味著政策層完全放松穩(wěn)定匯率與幣值目標(biāo)。美聯(lián)儲“鷹派降息”后美元兌離岸人民幣快速突破7.3，對我國外匯造成較大壓力。美元利率長期維持高位或一定程度上壓縮我國貨幣政策空間。
整體而言，在“特朗普2.0”政策預(yù)期下，我們預(yù)計2025年我國貨幣政策或整體維持寬松，且后續(xù)對于人民幣匯率的容忍程度有所提高。“強(qiáng)大的貨幣”要求下，匯率的貶值幅度或控制在5%以內(nèi)，故債市利率下行的幅度將有所限制。結(jié)合如前所述的中美兩國經(jīng)濟(jì)—政策周期，預(yù)計二季度或?qū)⑹秦泿耪咦钪匾摹按翱凇薄?/p>
7.東吳策略：歲末年初有哪些季節(jié)性效應(yīng)？
從市場整體走勢來看，2月單月上漲概率以及漲幅都處于領(lǐng)先位置。統(tǒng)計2004年至2024年萬得全A各月上漲概率以及平均、中位數(shù)漲幅情況后可以觀察到，2月上漲概率達(dá)到76%，平均漲幅及中位數(shù)漲幅分別為4.3%和3.2%，無論是勝率還是漲幅都領(lǐng)先其他月份。與之相對應(yīng)，1月和3月的漲幅并不突出，上漲概率也不足50%。全年經(jīng)濟(jì)情況以及上市公司盈利預(yù)告都會在來年1月集中披露；兩會通常在3月初召開，屆時政策預(yù)期落地。而2月則面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、業(yè)績的真空期，同時新的政策預(yù)期也會發(fā)酵，帶動市場風(fēng)險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。
8.中銀策略：迎接跨年修復(fù)行情
下周起市場將進(jìn)入政策與數(shù)據(jù)的階段性空窗期，市場大概率進(jìn)入跨年行情的配置之中。本周大盤價值風(fēng)格出現(xiàn)明顯修復(fù)，主要源于短期小盤風(fēng)格交易擁擠度偏高，小盤風(fēng)格的短期優(yōu)勢來源于前期市場的政策預(yù)期以及活躍資金的短期交易。短期視角下，大小盤風(fēng)格面臨再均衡過程，但內(nèi)需數(shù)據(jù)企穩(wěn)前，大盤占優(yōu)的趨勢尚未形成，市場結(jié)構(gòu)上仍將延續(xù)小票占優(yōu)、主題偏強(qiáng)的格局。
9.國海證券：貨幣財政雙寬松之后的A股
歷史上出現(xiàn)過四輪典型的貨幣財政雙寬松時期，分別是1998年~2000年、2008年~2009年、2014年~2016年以及2019年~2020年。今年9月份國新辦發(fā)布會以來，貨幣財政政策全面發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，12月中央重磅會議接連定調(diào)，總量政策表述為“更積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)較此前會議更加積極，2025年也將是財政貨幣雙寬松的政策環(huán)境。
配置上關(guān)注大消費(fèi)+非銀金融+AI三條主線。一是消費(fèi)補(bǔ)貼擴(kuò)圍和冰雪經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)政策利好下的可選消費(fèi)板塊，如消費(fèi)電子、家居、旅游零售等；二是高彈性品種關(guān)注硬科技、AI、機(jī)器人等熱門領(lǐng)域和非銀金融。
此外，國資委央企市值管理文件出臺，可重點(diǎn)關(guān)注具備高分紅屬性和并購重組預(yù)期的央企。
10.興業(yè)證券：明年3月~4月基本面反轉(zhuǎn)驗(yàn)證窗口
后續(xù)關(guān)注行情演繹的兩個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：明年3月~4月：基本面反轉(zhuǎn)驗(yàn)證窗口。一方面，外部擾動可能“靴子落地”。更重要地，3月初兩會進(jìn)一步明確經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和包括赤字率在內(nèi)的增量政策力度，為市場注入一劑“強(qiáng)心劑”。同時，在經(jīng)歷逆周期政策發(fā)力2個季度后，2024年年報和2025年一季報有望驗(yàn)證企業(yè)基本面的改善，進(jìn)一步強(qiáng)化市場信心。2025年7月、8月：價格回正+中報景氣驗(yàn)證窗口。若明年3~4月份企業(yè)一季報顯示基本面尚未出現(xiàn)明顯改善的拐點(diǎn)，下一個觀測時間點(diǎn)可能要等到2025年下半年。
賠率角度：重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力以及并購重組。重點(diǎn)聚焦：1.新質(zhì)生產(chǎn)力。長期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動能切換和短期托底政策的發(fā)力結(jié)合點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注AI、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。2.并購重組。關(guān)注兩大核心線索，一是TMT、軍工、醫(yī)藥等為代表的硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力方向；二是央國企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、化工等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。勝率角度：重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需以及供給格局優(yōu)化的先進(jìn)制造業(yè)。
