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特約記者 龐華瑋

“924行情”以來，A股融資余額一路攀升，從9月24日的1.36萬億元快速增長至目前的1.85萬億元，上漲36%。

12月4日，A股融資余額攀升至1.85萬億元，超過2021年融資高點(diǎn)1.76萬億元，僅次于2015年高峰期，創(chuàng)逾9年新高。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的機(jī)構(gòu)人士指出，9月24日以來的這一波行情是以散戶和游資為主導(dǎo)，他們通過融資加杠桿，推動(dòng)了一批主題概念股和垃圾股暴漲，同時(shí)拉升了小市值板塊的融資占比。但隨著小市值股票炒作升溫，風(fēng)險(xiǎn)也在加大。

“融資余額已升至近年來的高位，目前加杠桿投資小票存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦雪崩，傷害巨大?！庇袡C(jī)構(gòu)人士表示。

融資余額創(chuàng)9年新高

近期，融資資金持續(xù)加倉。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，A股滬深兩市融資余額合計(jì)18484.35億元，實(shí)現(xiàn)5連升，創(chuàng)逾9年新高。

回顧這一波融資行情，9月24日成為一個(gè)分水嶺。

9月24日之前，隨著市場震蕩，A股融資余額一路下探至9月中旬的最低點(diǎn)1.36萬億元，處于全年最低點(diǎn)；但以9月24日一攬子增量政策落地為起點(diǎn)，融資余額快速增長。

具體來看，10月8日，國慶假期后的第一個(gè)交易日，A股融資余額突破1.5萬億元大關(guān)。

隨后在11月11日，A股融資余額再突破1.8萬億元大關(guān)，數(shù)額僅次于2015年高峰期，創(chuàng)9年來新高。

此后截至12月4日，A股融資余額連續(xù)18個(gè)交易日突破1.8萬億元。特別是12月以來的3個(gè)交易日，A股融資余額已達(dá)到1.85萬億元，融資交易額在A股成交額中的占比為9%左右。

從歷史數(shù)據(jù)來看，自2010年3月31日滬深兩市正式推出融資融券業(yè)務(wù)以來，融資余額超過1.8萬億元的交易日共66個(gè)，而此輪“924行情”占據(jù)了18個(gè)。

從兩融資金的偏好來看，按申萬一級(jí)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)，“924行情”以來，融資買入最集中的前十大行業(yè)是：電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、汽車、有色金屬、基礎(chǔ)化工、國防軍工等。

截至12月4日，融資余額最高的前十大個(gè)股包括：東方財(cái)富、中國平安、貴州茅臺(tái)、中信證券、長江電力、比亞迪、中芯國際、賽力斯、招商銀行、中興通訊等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前48只個(gè)股融資余額占流通市值比例超10%。比例最高的是仁東控股，截至12月4日，該股最新融資余額為13.18億元，占流通市值比例達(dá)32.19%，緊隨其后的燦芯股份、亨迪藥業(yè)，融資余額占流通市值比例均超過14%。

目前A股融資余額占流通市值比例最高的前十個(gè)股包括：仁東控股、燦芯股份、亨迪藥業(yè)、安達(dá)智能、首藥控股-U、泰山石油、齊峰新材、眾鑫股份、恒爍股份、元道通信等。

誰是推手？

“近期融資余額上升的現(xiàn)象，與政策的積極提振和股市逐步回溫有著密切的關(guān)系?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文表示。

值得一提的是，散戶和游資是此輪A股融資余額上升的主力。

格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興介紹，“9月24日以來的這一波行情是以散戶和游資為主導(dǎo)，他們投資的特點(diǎn)是加杠桿或者融資。所以最近一兩個(gè)月以來，一些主題概念、績差垃圾股的股價(jià)漲幅非常高，有時(shí)一天甚至有上百只股票漲停，這里面一支重要力量就是游資和中小散戶通過融資加杠桿來投資，近期融資買入額占A股成交額的比例也在持續(xù)提升?！?/p>

不過，他表示，“對(duì)于近期融資余額創(chuàng)下9年來的新高，我們還是比較驚訝的，從某種程度上來說，這也意味著市場的風(fēng)險(xiǎn)在加劇。”

排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力指出，“近期融資余額顯著上升，反映了市場做多情緒的增強(qiáng)，場外資金的加倉意愿依然強(qiáng)烈?！?/p>

卜益力認(rèn)為，小市值板塊的融資余額占比有所上升，小市值股票在市場波動(dòng)中的表現(xiàn)更為活躍，市場對(duì)中小市值股票的興趣增加，因此融資資金更傾向于流入小市值股票。

陳興文則表示，“近期應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)控制，避免盲目追高，特別是對(duì)于小市值板塊。政策利好可能會(huì)帶來更多的資金流入，近期小市值板塊的融資占比有上升趨勢(shì)，但也需要關(guān)注其估值合理性和成長潛力?！?/p>

在記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來，融資余額大幅上升，通常表明投資者對(duì)市場或特定股票持樂觀態(tài)度，愿意借款買入股票，預(yù)期未來股價(jià)上漲后能夠獲利。

不過，多位業(yè)內(nèi)人士也指出，如果融資余額過高，也可能意味著市場存在過度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，高杠桿的投資者可能會(huì)面臨較大的虧損壓力，甚至觸發(fā)強(qiáng)制平倉，加劇市場波動(dòng)。

渤海證券的研報(bào)分析，本年度融資余額升至近年來高位，參與融資融券交易的投資者數(shù)量較去年增加約10%。但研報(bào)也指出，“隨著市場走勢(shì)逐漸明朗，預(yù)計(jì)兩融余額不會(huì)再出現(xiàn)10月以來的增幅，將趨于平穩(wěn)?！?/p>

對(duì)此，張可興同樣判斷，“未來融資余額的趨勢(shì)不會(huì)繼續(xù)保持大幅增長，因?yàn)槟壳爸行∈兄档墓善眱r(jià)格已經(jīng)漲得離譜，這種炒作熱度下，風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能來臨。”