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機(jī)構(gòu)指出，臨近2025年第一批配額發(fā)放時(shí)點(diǎn)，基于2024年度稀土價(jià)格整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)、觸底回升幅度并不大，2025年配額增速或繼續(xù)維持較低水平。下游人形機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)打開稀土領(lǐng)域新增需求，磁材標(biāo)的有望與稀土資源標(biāo)的共振；行業(yè)供改、緬甸供給擾動(dòng)協(xié)同成本曲線上抬，疊加供需改善延續(xù)，稀土板塊有望迎業(yè)績(jī)估值雙升。

核心邏輯

1.工信部發(fā)布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》，管理辦法將國(guó)內(nèi)稀土礦、進(jìn)口稀土礦、稀土礦物副產(chǎn)品全部納入監(jiān)管范圍，而且明確僅限稀土集團(tuán)參與稀土開采與冶煉分離，國(guó)內(nèi)稀土集團(tuán)化格局剛性確認(rèn)，甚至可能導(dǎo)致部分中小企業(yè)退出市場(chǎng)，供給長(zhǎng)周期約束明顯強(qiáng)化。

2.管理辦法要求企業(yè)建立內(nèi)部產(chǎn)品追溯系統(tǒng)，并與國(guó)家平臺(tái)對(duì)接，按月上報(bào)生產(chǎn)數(shù)據(jù)。而且配額下發(fā)時(shí)也新增“市場(chǎng)需求”的考量，有助于穩(wěn)定下游預(yù)期。同時(shí)對(duì)稀土供給/需求進(jìn)行精細(xì)化治理要求，有助于穩(wěn)定稀土價(jià)格預(yù)期，推動(dòng)價(jià)格中樞穩(wěn)步上移。

3.供給端，國(guó)內(nèi)管理辦法出臺(tái)后全流程監(jiān)管趨嚴(yán)，而且集團(tuán)化的要求可能導(dǎo)致部分中小企業(yè)退出市場(chǎng)，供給剛性明顯強(qiáng)化，另外緬甸稀土礦仍未恢復(fù)進(jìn)口，內(nèi)外供給同時(shí)約束，有望顯著放大價(jià)格彈性；需求端，國(guó)內(nèi)兩新政策預(yù)期仍持續(xù)發(fā)酵，而稀土磁材作為人形機(jī)器人核心原材料之一，需求預(yù)期有望繼續(xù)提振。供需兩端強(qiáng)催化共振，稀土磁材板塊反轉(zhuǎn)有望加速。

利好個(gè)股：

建議關(guān)注：中國(guó)稀土、北方稀土、金力永磁等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《國(guó)金證券稀土＆小金屬周報(bào)：堅(jiān)定看好銻價(jià)再破歷史新高，重視錫利空出盡后布局機(jī)會(huì)》

《國(guó)泰君安【稀土總量調(diào)控管理辦法點(diǎn)評(píng) | 供給管理細(xì)化，戰(zhàn)略定位再凸顯】國(guó)君有色于嘉懿》

校對(duì)：劉榕枝