券商中國
周樂
2025-01-31 23:06
消費賽道再出牛股。
恰值春節(jié)消費旺季，偏好消費賽道的投資者仍在四處尋覓優(yōu)秀投資標的，一些消費邊際回暖的板塊以及持續(xù)保持高景氣的板塊備受關(guān)注。
資本率先在新消費市場上表現(xiàn)活躍。常現(xiàn)排隊盛況的老鋪黃金在二級資本市場上，股價一路狂飆，開年以72.47%的漲幅位居港股百億公司漲幅之首。上市次日至今老鋪黃金股價累計漲幅接近5倍。
苦消費股久已的基金經(jīng)理正被老鋪黃金吸引。
從機構(gòu)資金來看，有基金經(jīng)理在公司上市之初就敢于重倉持有老鋪黃金，飲下“頭啖湯”。去年四季度越來越多公募基金加入到老鋪黃金股東之列，上市不足一年，已有19只公募基金重倉持有老鋪黃金。
券商中國記者注意到，在消費賽道，諸如老鋪黃金之類新消費標的正替代傳統(tǒng)消費股，成為基金經(jīng)理的座上賓，并能為基金產(chǎn)品凈值帶來驚人彈性。
開年消費第一股花落老鋪黃金
老鋪黃金于2024年6月28日在港交所主板掛牌上市，被稱為“古法黃金第一股”。上市首日股價上漲72.84%，今年，老鋪黃金延續(xù)去年瘋狂走勢，以72.47%的漲幅位居港股百億公司漲幅之首。老鋪黃金上市次日至今股價累計漲幅接近5倍。
與資本市場的火爆情形相同，老鋪黃金線下消費活躍。
券商中國記者從社交媒體上注意到，與多數(shù)黃金店鋪門前冷落形成較大反差的是，老鋪黃金的店鋪?，F(xiàn)排隊盛況，多則需要排隊2小時。
老鋪黃金為何受到消費者如此關(guān)注？德邦證券分析指出，黃金飾品千篇一律，老鋪黃金的產(chǎn)品創(chuàng)新能力獨樹一幟或是其核心競爭力。具體來看，黃金零售存在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、價格與質(zhì)量矛盾兩大問題，商家多以委外生產(chǎn)模式為主，或帶來質(zhì)量參差不齊，新品創(chuàng)新后其他品牌方快速復(fù)制，但較強的設(shè)計感或帶來老鋪黃金產(chǎn)品更強的吸引力；反觀老鋪黃金，公司產(chǎn)品設(shè)計獨特，與傳統(tǒng)文化結(jié)合推出具備高精神文化價值的新品。強大的設(shè)計團隊及高效的產(chǎn)品設(shè)計搭建成為老鋪黃金核心競爭力。
據(jù)老鋪黃金官方信息，截至2024年末，公司共38家線下直營門店，選址較為嚴格，公司店鋪擴張選址大多位于頂奢/次奢商圈，不斷強化公司品牌定位，提高品牌吸引力。
已公布的2024年上半年業(yè)績顯示，老鋪黃金營收、凈利潤分別為35.2億元和5.88億元，同比增速分別高達148.3%和198.8%。
值得注意的是，老鋪黃金最新市值達到700億港元，滾動市盈率達到79.2倍。德邦證券此前報告指出，考慮到公司渠道擴張能力，以及單店銷售情況，上調(diào)2024-2026年凈利潤至13.23/19.48/24.6億元。若以19.48億元的2025年凈利潤以及當下市值進行估算，老鋪黃金最新預(yù)測市盈率高達35.9倍。
公募基金搶籌
在消費板塊整體表現(xiàn)低迷的背景下，老鋪黃金的走勢著實令投資者眼前一亮，并吸引了國內(nèi)一眾知名基金經(jīng)理入局。
老鋪黃金上市之初，就受到公募基金關(guān)注。2024年基金半年報顯示，南方基金旗下5只基金共重倉持有227.96萬股，是最早重倉持有老鋪黃金的公募公司。老鋪黃金一上市就成為王士聰管理的南方中國新興經(jīng)濟9個月持有和南方港股數(shù)字經(jīng)濟第一大重倉股。
2024年下半年，老鋪黃金已經(jīng)斬獲244.57%的漲幅，南方基金旗下部分產(chǎn)品或進行了獲利了解，減持部分老鋪黃金股份。老鋪黃金在去年四季度退出南方全球精選和南方港股數(shù)字經(jīng)濟的十大重倉股名單。
不過，南方基金目前仍是持有老鋪黃金的第三大公募公司。2024年末，南方基金旗下3只基金繼續(xù)重倉持有老鋪黃金，分別是南方香港成長、南方中國新興經(jīng)濟9個月持有和南方香港優(yōu)選，三只產(chǎn)品合計重倉持有77.32萬股。
經(jīng)過減持后，王士聰和熊瀟雅管理的南方香港成長仍持有59.25萬股老鋪黃金，是目前重倉持有老鋪黃金的第二大公募基金產(chǎn)品。
銀華基金去年四季度末重倉108.17萬股，反超南方基金成為持有數(shù)量最多的公募機構(gòu)。去年三季度末，老鋪黃金僅進入了張萍和王璐共同管理銀華品質(zhì)消費基金十大重倉股名單。
去年年末，老鋪黃金進入銀華心享一年持有、銀華富利精選、銀華品質(zhì)消費、銀華心選一年持有共4只基金的十大重倉股。
老鋪黃金晉升為銀華品質(zhì)消費基金第一大重倉股，成為焦巍管理的銀華富利精選基金第6大重倉股。對此，焦巍在基金季報中對該操作進行了解釋，國內(nèi)消費蘊含了消費升級向消費分級的轉(zhuǎn)化和共存，且孕育了大量的細分行業(yè)的機會，比如在中式時尚高端黃金新品迎合家庭財富儲存新需求。
廣發(fā)基金是重倉持有老鋪黃金的第二大公募機構(gòu)，共持有92.74萬股。廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠怡管理的廣發(fā)價值核心和廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有分別持有老鋪黃金86.43萬股和6.31萬股。
老鋪黃金在去年四季度一躍成為上述2只基金的第二大重倉股。與此同時，廣發(fā)價值核心基金還是持有老鋪黃金股份數(shù)量最多的公募基金產(chǎn)品。老鋪黃金四季度以來股價漲幅接近翻倍，為2只基金的凈值上漲貢獻不少。
此外，老鋪黃金還是周文波管理的富國消費精選30、楊珂管理的信澳優(yōu)享生活等公募基金的十大重倉股之一。
與三季度末相比，去年四季度公募基金大幅加倉老鋪黃金，重倉基金產(chǎn)品數(shù)量從8只增加至19只，重倉股份數(shù)量從243.1萬股增加至351.46萬股。
基金經(jīng)理加大挖掘及配置新消費標的
老鋪黃金瞄準高奢市場，在社交平臺走紅，成為消費賽道的又一現(xiàn)象級公司。除此之外，谷子經(jīng)濟等消費現(xiàn)象也曾引發(fā)資本市場關(guān)注。
對于消費賽道的投資，投資者正在加大對新型消費賽道的關(guān)注力度。
在新消費板塊，吳遠怡表示，各領(lǐng)域新消費模式層出不窮，諸如谷子經(jīng)濟、國潮消費品等新業(yè)態(tài)蓬勃興起，彰顯出時代發(fā)展催生的消費領(lǐng)域變革與進步。
“消費行業(yè)的大環(huán)境正在發(fā)生較大變化。”焦巍指出，圍繞內(nèi)循環(huán)，穩(wěn)定股市樓市，刺激消費是2025年投資機會的大方向。根據(jù)宏觀環(huán)境的變化在四季度對基金持倉做了較大的調(diào)整，不僅要回歸消費的底盤和基準，另外需要自下而上積極尋找“新消費標的”。尋找業(yè)績高增長的新消費標的，關(guān)注新品牌、新產(chǎn)品、新區(qū)域和新場景，其中。國內(nèi)消費蘊含了消費升級向消費分級的轉(zhuǎn)化和共存，且孕育了大量的細分行業(yè)的機會。
楊珂指出，新消費領(lǐng)域催生出一批個股，伴隨著新的客戶需求，和較好的競爭格局，帶動業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，這個領(lǐng)域是其未來關(guān)注的重點。
周文波在去年四季度增加了對新消費標的挖掘及配置。對新消費，他主要關(guān)注四類機會：一是出海，能走向全球的品牌消費公司；二是情緒消費，能給消費者提供開心愉悅的新興消費行業(yè)，包括潮玩、卡游以及寵物等領(lǐng)域；三是性價比消費，經(jīng)濟震蕩期，消費者對價格敏感度上升，物美價廉商品將持續(xù)受到消費者偏愛，持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)消費領(lǐng)域商業(yè)模式創(chuàng)新，效率提升類公司；四是仍處于全國化擴張，邏輯清晰，增長動能強勁的消費類公司。
責編：李雪峰
校對：楊立林
