證券時報網(wǎng)
李小平
2025-01-15 17:20
最近三個交易日，蹭上豆包概念的博通集成（603068.SH）股價從跌停到漲停，再次坐上過山車。
過山車行情也是這家業(yè)績不佳的公司最近幾個月股價走勢概括。因“豆包概念”被市場反復炒作，去年9月至今博通集成股價漲幅接近80%。
此前的2025年CES展上，博通集成發(fā)布了人工智能解決方案AIDK (Artificial Intelligence Development Kit)，即AI開發(fā)工具包，該工具包將助力智能硬件開發(fā)者構(gòu)建具有人機交互體驗的產(chǎn)品。
AI能成為博通集成的救命稻草嗎？
疑似蹭概念偷梁換柱
博通集成上市之初以ETC芯片起家，隨后ETC芯片伴隨著搶裝潮的落幕而陷入沉寂。公司隨后切入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，先后推出多款Wifi、藍牙芯片，但該領(lǐng)域競爭極為激烈，公司的轉(zhuǎn)型并未顯著帶動業(yè)績。
博通集成變?yōu)椤岸拱拍罟伞痹醋圆┩晒娞柹系囊黄恼隆恫┩蓴y手豆包賦能奧嘟比AI智能套件》。從文章標題看，博通集成似乎與豆包達成了合作。不過在隨后的正文中，博通集成攜手的對象就變?yōu)椋骸安┩膳c奧嘟比攜手，將火山引擎豆包AI大模型融入玩具?！?/p>
豆包作為一款大模型，本身對外提供API接口，任何用戶只需要付費就可以接入豆包大模型，如果只是把這個接入行為稱作攜手，那中國所有芯片企業(yè)都具備“攜手”豆包的能力，這根本不是稀缺的能力，其蹭概念的意圖昭然若揭。
博通集成真正攜手的對象深圳奧嘟比科技有限公司是家小微企業(yè)，工商信息顯示，該公司成立于2016年，人員規(guī)模小于50人，僅有一項實用新型專利。公司淘寶客服表示，公司目前支持豆包大模型的產(chǎn)品僅有一款名為奧嘟比泡泡的產(chǎn)品。該產(chǎn)品從外觀上與此前網(wǎng)紅的BubblePal兒童玩具高度相似，但銷量不盡如人意，截至2025年1月12日，在公司淘寶旗艦店上，這款產(chǎn)品月銷為12臺。
博通集成的公告也一定程度上印證了奧嘟比泡泡相關(guān)產(chǎn)品銷量有限。1月10日，博通集成在股票交易異常波動的公告中指出，近期市場對公司發(fā)布的人工智能解決方案AIDK (Artificial Intelligence Development Kit)及相關(guān)芯片產(chǎn)品的關(guān)注度較高，現(xiàn)說明如下：該產(chǎn)品在2024年度營業(yè)收入中所占比例較小，未來收益具有不確定性。
AI能成為博通集成的救命稻草嗎？
博通集成近年來業(yè)績不佳，2022年和2023年都陷入虧損，虧損金額分別為2.38億元和9402.76萬元。2024年前三季度，公司虧損3405.54萬元。
毛利率不高而研發(fā)費用率相對偏高是公司虧損主要原因。2024年前三季度，博通集成毛利率為32.67%，而其競爭對手樂鑫科技（688018.SH）同期毛利率為42.81%。
2024年前三季度，博通集成研發(fā)費用率36.01%，這意味著公司毛利無法覆蓋當期研發(fā)費用。為了維持競爭力，公司又不得不在收入規(guī)模有限的情況下進行研發(fā)，
值得注意的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流在2024年前三季度快速惡化，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由上年同期的3152萬元變?yōu)?1.11億元。
這背后是公司多項運營指標惡化。公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由上年同期的66.39天拉長至76.82天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由上年同期的232.22天拉長至256.87天。尤其是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上，博通集成遠大于競爭對手，泰凌微（688591.SH）和樂鑫科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為142.14天和117天。對于存貨增加的解釋，公司一方面指出是“依市場需求增加備貨”，另一方面則在解釋每股收益變動時提到：“公司以前年度依照客戶需求建立的庫存，因市場急劇變化產(chǎn)生滯銷情形，已依照當時情況計提存貨減值損失，相關(guān)產(chǎn)品于實際銷售時也會沖減成本”。公司存貨究竟是滯銷還是備貨還有待年報的進一步披露。
產(chǎn)品力方面，同質(zhì)化更是無線芯片繞不開的話題。目前，除了博通集成外，A股還有多家芯片公司涉及AI開發(fā)工具包。
上個月，泰凌微發(fā)布了基于TL721x及TL751x兩款芯片的機器學習與人工智能發(fā)展平臺TLEdgeAI-DK。OpenAI推出基于樂鑫科技ESP32以及嵌入式平臺的Realtime API SDK。
而在芯片硬件設計上，在A股競爭對手樂鑫科技和泰凌微都向RISC-V指令集轉(zhuǎn)型的情況下，博通集成仍堅持ARM架構(gòu)。由于RISC-V為開源架構(gòu)，這使得博通集成在芯片設計上缺乏靈活性和成本優(yōu)勢。
由此，博通集成即使再加大研發(fā)收效也很有限，控制研發(fā)費用是公司為數(shù)不多的選擇。過去幾年，公司研發(fā)費用基本維持增長態(tài)勢。這一規(guī)律在2024年被打破，公司2024年前三季度研發(fā)費用為2.07億元，同比下降8.23%。競爭對手泰凌微和樂鑫科技2024年研發(fā)費用仍在增長，博通集成未來面臨的競爭壓力將會更大。
