券商中國
石晏
2025-01-15 17:28
10連板的美邦股份（605033.SH）成為了2025年的首支翻倍個股，資金短期涌入熱情依然難擋。
1月14日晚，美邦股份再發(fā)股票交易風(fēng)險提示公告，自1月2日至1月14日，公司股票已連續(xù)9個交易日漲停，區(qū)間漲幅高達(dá)135.74%，嚴(yán)重偏離市場和行業(yè)走勢。 預(yù)計2024年凈利潤較上年同期仍繼續(xù)下滑。
至此，美邦股份已經(jīng)祭出8份股價“降溫“提示，包括股票交易異動公告、嚴(yán)重異常波動公告、交易風(fēng)險提示公告等，且措施表達(dá)越來越激烈。
不過，即便美邦股份多次強(qiáng)調(diào)“一證一品”政策對公司影響較小，稱公司股票交易價格近期波動較大，存在市場情緒過熱的情形，可能存在非理性炒作，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)十分明顯，交易風(fēng)險極大，隨時有快速下跌的可能。也未能改變資金對該股的偏愛。
界面新聞記者來到美邦股份西安市經(jīng)開區(qū)總部，在與公司多名新進(jìn)經(jīng)營崗員工的交談中得知，公司2024年招聘各部門員工200多人，多數(shù)為西安本地院校和周邊省市院校的應(yīng)屆畢業(yè)生。目前，公司的經(jīng)營崗新員工正在等待培訓(xùn)結(jié)束后投放市場進(jìn)行銷售工作。另外，目前蒲城工廠確實有加班加點(diǎn)生產(chǎn)的情況。
圖片來源：陳慧東（攝）
亦有美邦股份工作人員認(rèn)為，公司及核心子公司共有農(nóng)藥產(chǎn)品登記證1100多個，“一證一品”政策將會對公司未來業(yè)績帶來積極影響。
不過，農(nóng)藥行業(yè)資深從業(yè)者孫劍飛向界面新聞記者表示，農(nóng)藥證件數(shù)量并不代表未來業(yè)績的兌現(xiàn)。“很多證件實際上停留在廠家的登記簿上。有些老品有登記證，但廠家都不會去做，因為它們已經(jīng)過時了，或者跟對手有同質(zhì)化競爭。廠商用所有的資金資源把有登記證的幾百個產(chǎn)品全做完放在庫存里等著去賣是不現(xiàn)實的?！?/p>
以6億左右的年營收規(guī)模來說，美邦股份在農(nóng)藥行業(yè)難以躋身中上。但從游資熱炒到自然人“接棒”，美邦股份為何被市場選中？
每年都在招新，去年招聘了200多人
美邦股份于2021年9月上市，主營業(yè)務(wù)為農(nóng)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣與服務(wù)。公司在產(chǎn)原藥品種有喹啉銅、蟲螨腈等產(chǎn)品；制劑主要產(chǎn)品為殺蟲劑、殺菌劑、植物生長調(diào)節(jié)劑等，主要用于大田、瓜果、蔬菜、花卉等農(nóng)作物生長的各個環(huán)節(jié)。
公司銷售分為原藥銷售和制劑銷售，原藥銷售主要針對下游制劑企業(yè)，制劑銷售主要針對終端渠道和用戶，公司目前原藥處于剛剛起步階段，制劑銷售比重較大。
美邦股份負(fù)責(zé)生產(chǎn)的工廠位于陜西省渭南市蒲城縣，西安市經(jīng)開區(qū)總部人員構(gòu)成主要為行政和經(jīng)營部門。
1月13日，界面新聞記者來到美邦股份位于陜西省西安市經(jīng)開區(qū)總部，下班時間，三五成群的員工走出辦公樓，其中多為年輕面孔。
界面新聞記者在與公司行政人員的談話中了解到，“（部門）每年都在新招人，之前辦公地在西安高新區(qū)，后來坐不下就搬過來了?！?/p>
美邦股份一位經(jīng)營崗位員工向記者表示，“我是去年（2024年）進(jìn)來的，銷售崗一個月基礎(chǔ)工資在3千到4千，再加銷售提成。去年公司招聘了200多人，算是比較多。我們前一陣去蒲城工廠參觀，工廠在加班，訂單比較多?！?/p>
另一名經(jīng)營崗位員工向記者表示，“我們這一波都是2024年的應(yīng)屆畢業(yè)生，都是西安本地院校和周邊省市院校?！薄肮拘聛淼慕?jīng)營基礎(chǔ)薪水在4千到5千，新人還沒有銷售提成，這個工資水平在西安還算可以，其他公司銷售崗給2、3千的都有。目前就是等培訓(xùn)期過，就要投入到市場推廣工作?！?/p>
另有一名員工也向記者提及“一證一品”的政策稱，“目前這項政策還沒有施行，一旦開始施行，公司現(xiàn)在有1100多件農(nóng)藥登記證，在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先?！绷硗猓壳捌殉枪S確實有加班加點(diǎn)的情況。
農(nóng)藥新政下，估值影響幾何？
事實上，此次攪弄股市風(fēng)云的新政早在前年6月就已發(fā)布。
2023年6月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布關(guān)于征求《農(nóng)藥標(biāo)簽和說明書管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，其中明確規(guī)定：同一登記證持有人的同一農(nóng)藥產(chǎn)品標(biāo)簽只能標(biāo)注同一個商標(biāo)。
據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)目前農(nóng)藥登記證大約4萬個，而這些證件通過二三線品牌運(yùn)營、委托加工、銷售公司定制等方式，實際在制劑市場平均一個登記證有差不多4個商標(biāo)品牌，造成農(nóng)藥產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)、質(zhì)量良莠不齊。
因此，業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，新政一旦施行，委托加工銳減，至少一半產(chǎn)品恐退市，競爭格局將重塑，獨(dú)家證件企業(yè)占優(yōu)。
“一證一品”政策的實施是否將徹底改變行業(yè)生態(tài)？證件數(shù)量越多的企業(yè)后續(xù)業(yè)績增長潛力越強(qiáng)？
界面新聞記者查詢農(nóng)藥行業(yè)龍頭公司揚(yáng)農(nóng)化工（600486. SH）、安道麥A（000553. SZ）、潤豐股份（301035. SZ）、新安股份（600596. SH）、諾普信（002215.）、百傲化學(xué)（603360. SH）、廣信股份（603599. SH）、ST紅太陽（000525. SZ）、國光股份（002749. SZ）和利爾化學(xué)（002258.SZ）的年報。其中，中農(nóng)立華、ST紅太陽、新安股份、諾普信明確列出了公司的農(nóng)藥登記證信息。
中農(nóng)立華：截至2023年，公司共有國內(nèi)外產(chǎn)品登記共計1793個，其中，海外農(nóng)藥產(chǎn)品登記1735個。
諾普信：截至2023年底，公司及核心子公司共有農(nóng)藥產(chǎn)品登記證1467個。
新安股份：截至2023年底，公司作物保護(hù)產(chǎn)業(yè)的海外登記證資源已近4000個，在國內(nèi)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)中處于絕對的領(lǐng)先地位。
利爾化學(xué)列出公司及子公司42種主要原藥產(chǎn)品的國內(nèi)登記證號；ST紅太陽列出62種；聯(lián)化科技列出20種。
農(nóng)藥行業(yè)資深從業(yè)者孫劍飛向界面新聞記者表示，近期美邦股份、先達(dá)股份股價連漲和“一證一品”政策的催化有關(guān)，但農(nóng)藥證件數(shù)量并不代表未來業(yè)績的兌現(xiàn)。
“很多證件實際上停留在廠家的登記簿上。廠家登記這么多產(chǎn)品，一方面是為了豐富其產(chǎn)品組合，再是有一個行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的更新迭代。有些老品有登記證，但廠家都不會去做，因為它們已經(jīng)過時了，或者跟對手有同質(zhì)化競爭。廠商用所有的資金資源把有登記證的幾百個產(chǎn)品全做完放在庫存里等著去賣是不現(xiàn)實的?！睂O劍飛表示，“比如諾普信，原先也有國內(nèi)制劑銷售的頭牌之稱，證件也非常多，而且它銷售收入體量也比美邦股份大很多，但是拆開看2024年半年報和三季報可以發(fā)現(xiàn)，諾普信的制劑端業(yè)務(wù)是虧損的，業(yè)績兌現(xiàn)是生鮮種植板塊?！?/p>
孫劍飛表示，“大部分制劑廠家現(xiàn)在都是聚焦大單品戰(zhàn)略，一個登記證或者一個大單品要貢獻(xiàn)20%-30%甚至更高的銷售額。對目前國內(nèi)農(nóng)資終端銷售渠道網(wǎng)絡(luò)來說，還是主要看銷售團(tuán)隊有多少人、推廣銷售能力，包括品牌產(chǎn)品的真實價值——就是在田間地頭好不好用，去決定某個產(chǎn)品怎么生產(chǎn)怎么賣?！?/p>
也有農(nóng)藥行業(yè)龍頭企業(yè)看好新政落地后對企業(yè)業(yè)績帶來的影響。
利爾化學(xué)證券部工作人員向界面新聞記者表示，公司年報只披露了部分常賣產(chǎn)品的證件號信息?！耙蛔C一品”政策宗旨是減少市場流通的產(chǎn)品種類，規(guī)范市場發(fā)展，隨著政策推進(jìn)，將有利于農(nóng)藥頭部企業(yè)占據(jù)更多市場份額。
諾普信證券部工作人員則向界面新聞記者表示，無法估計新政將對公司業(yè)績帶來的影響。
此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“一證一品”的政策利好農(nóng)藥龍頭企業(yè)的業(yè)績增長。
萬聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞記者表示，“一證一品”的政策對于整個農(nóng)藥市場影響較大，有利于整頓市場借牌，套牌的現(xiàn)象，逐漸淘汰大量同質(zhì)化，低質(zhì)量的農(nóng)藥品牌，這就為原本研發(fā)能力較強(qiáng)，經(jīng)營正規(guī)的企業(yè)騰出了市場份額。美邦股份目前屬于國內(nèi)農(nóng)藥頭部公司，加之上市公司的品牌效應(yīng)，會從本次農(nóng)藥改革中受益，近期二級市場股價的上漲也是對其未來業(yè)績增長的預(yù)期。
孫劍飛還認(rèn)為，市場過度解讀了“一證一品”政策落地實施的速度。
“政策落地后，可能會有一部分商品不再流通。但有媒體宣稱政策會導(dǎo)致市面上80%的商品下線，最終導(dǎo)致制劑廠家的話語權(quán)非常強(qiáng)，經(jīng)銷商、零售商無貨可賣。作為從業(yè)者，我認(rèn)為這種說法有些夸張。”孫劍飛認(rèn)為，“國家政策在初期基本上是溫和推進(jìn)。其實在2023年年初，行業(yè)內(nèi)就在討論‘一證一品’政策什么時候會落地，事實上給了行業(yè)兩三年的緩沖期，也給廠家結(jié)合生產(chǎn)情況安排布局證件資源的時間。”
屈放也認(rèn)為，本次“一證一品”政策從政策制定到落地實施，以及對于農(nóng)藥市場的影響，不是短期效應(yīng)，將通過政策的調(diào)整逐漸實現(xiàn)行業(yè)的集中，因此對于農(nóng)藥行業(yè)上市公司的股價炒作確實存在短期風(fēng)險。
一位西安本地券商人士認(rèn)為，在年報中披露有大量農(nóng)藥登記證，又是小盤股，炒作所需資金量較小且難度較低，因此美邦股份成為游資選擇標(biāo)的。
美邦股份凈利、毛利率下滑
截至1月14日收盤，美邦股份報收于28.36元/股，上漲10.01%，已連續(xù)漲停9天，換手率2.2%，成交量2.97萬手，成交額8429.27萬元。
1月14日的資金流向數(shù)據(jù)方面，主力資金凈流入美邦股份13.09萬元，占總成交額0.16%，游資資金凈流入222.81萬元，占總成交額2.64%，散戶資金凈流出235.9萬元，占總成交額2.8%。
同花順顯示，近5日內(nèi)美邦股份資金總體呈流出狀態(tài)，低于行業(yè)平均水平，5日共流出4.71億元。近10日內(nèi)該股主力籌碼很集中，呈高度控盤狀態(tài)。
業(yè)績層面，美邦股份的業(yè)績下滑從2023年就已開始，且盈利能力明顯下滑。
美邦股份2024年三季報顯示，公司主營收入6.23億元，同比上升12.49%；歸母凈利潤4327.62萬元，同比下降38.34%。
圖片來源：Wind
2023年，美邦股份凈利潤同比下滑六成。公司稱，2023年公司主要產(chǎn)品殺蟲劑、殺菌劑的市場價格和銷售量出現(xiàn)較大幅度的下滑，導(dǎo)致歸母凈利潤較上年同期較大幅度降低。
這一業(yè)績水平在業(yè)內(nèi)排名靠后。
圖片來源：Wind
伴隨業(yè)績下滑，美邦股份的盈利能力也走至近年來的低點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年前三季度，美邦股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.27%、42.73%、34.2%、30.75%。
圖片來源：Wind
美邦股份擁有殺蟲劑、殺菌劑兩大產(chǎn)品板塊。在2023年行業(yè)周期底部，公司殺菌劑毛利率尚且維持在35.98%，殺蟲劑毛利率已掉至19.8%。不過，2023年，公司殺菌劑產(chǎn)品營收也同比減少20.41%，毛利率減少8.85個百分點(diǎn)。
2022年和2023年，殺菌劑產(chǎn)品占美邦股份總營收比重分別為53%、50%，相對穩(wěn)定。
屈放認(rèn)為，需要注意的是目前美邦股份離行業(yè)龍頭仍然有差距，且行業(yè)競爭仍然激烈，未來市場中即使份額有所提升，也并不意味著利潤率會大幅度提升，這也需要提醒投資者。而對于短期的炒作更應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度。
農(nóng)藥行業(yè)仍處周期底部
據(jù)中信農(nóng)藥指數(shù)顯示，截至1月14日，一年內(nèi)農(nóng)藥指數(shù)下跌8.18%（滬深300指數(shù)上漲16.33%），近三個月內(nèi)微漲2.21%（滬深300指數(shù)跌3.55%），本周上漲4.29%（滬深300指數(shù)漲2.63%）。
有機(jī)構(gòu)聲音認(rèn)為，農(nóng)化行業(yè)目前處于周期底部，下游需求放量程度較弱。
卓創(chuàng)農(nóng)藥行業(yè)分析師徐麗娟向界面新聞記者表示，殺蟲劑中，現(xiàn)有吡蟲啉行業(yè)整體產(chǎn)能釋放穩(wěn)定，貨源供應(yīng)能力偏強(qiáng)。隨著行情進(jìn)入低位水平，上游原料對成本支撐增強(qiáng)，供需雙方保持謹(jǐn)慎，觀望心態(tài)存在。殺菌劑中，嘧菌酯行業(yè)產(chǎn)能相對寬松，整體貨源供應(yīng)寬松。嘧菌酯市場主要以出口為主，2024年外貿(mào)需求相對尚可。整體而言，供需主導(dǎo)下，嘧菌酯市場受原料及成本波動影響減小，市場整體供給能力偏強(qiáng)，下游需求放量程度弱于供給方面的增加。
長城證券研報認(rèn)為，農(nóng)化行業(yè)目前處于周期底部，預(yù)計2024年“去庫存”行情將逐步結(jié)束，行業(yè)景氣度有望回升。競爭格局較好、庫存低位的農(nóng)藥產(chǎn)品價格有望率先回升。國內(nèi)農(nóng)化企業(yè)正逐步向創(chuàng)制農(nóng)藥研發(fā)和終端制劑銷售延伸。
也有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，殺蟲劑環(huán)節(jié)行情已向暖。
國聯(lián)證券研報認(rèn)為，殺蟲劑有望率先迎來行業(yè)景氣。行業(yè)或已過最悲觀時刻，新一輪農(nóng)藥景氣復(fù)蘇漸進(jìn)，北美等海外地區(qū)庫存已恢復(fù)至正常水平，2024年中國農(nóng)藥制劑出口改善明顯，行業(yè)景氣漸暖。根據(jù)農(nóng)藥出口數(shù)據(jù)，殺蟲劑出口表現(xiàn)優(yōu)異，2024Q3單季度出口金額已超2022Q3數(shù)據(jù)，2023Q1至2024Q3，季均復(fù)合增速達(dá)9.5%；相比之下2024Q3除草劑仍顯著低于202年Q3水平，殺蟲劑有望率先迎來行業(yè)景氣。
對于2025年一季度農(nóng)藥市場表現(xiàn)，卓創(chuàng)農(nóng)藥行業(yè)分析師劉欣、徐麗娟認(rèn)為，按照往年規(guī)律，第一季度前兩個月基本上為除草劑、殺蟲劑、殺菌劑原藥剛需淡季，主要是春節(jié)假期處于一季度，臨近春節(jié)假期，物流運(yùn)輸以及下游采購行為減少，因此市場商談相對偏淡。從3月開始，農(nóng)藥原藥產(chǎn)品恢復(fù)生產(chǎn)，供需商談氛圍升溫，或推動需求逐步放量，尤其是前期備貨量不足的產(chǎn)品，在剛需刺激下，詢單買貨意愿增強(qiáng)。綜合各方面因素分析，2025年一季度農(nóng)藥市場整體或保持剛需跟進(jìn)模式。
