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溢價率居高不下的跨境ETF終于“降溫”。13日，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF、南方東英沙特ETF跌停，國泰標(biāo)普500ETF、嘉實(shí)德國DAXETF的跌幅也超過了5%。

當(dāng)日，多只高溢價的跨境ETF臨時停牌，在尾盤時，高溢價跨境ETF大幅跳水。南方亞太精選ETF盤中跳水12個百分點(diǎn)，收盤下跌5%；華夏標(biāo)普500ETF盤中跌幅超11個百分點(diǎn)，收盤下跌3.56%；華泰柏瑞沙特ETF盤中跌幅也超10個百分點(diǎn)。

表：13日跌幅居前列的跨境ETF明細(xì) 來源：Wind 界面新聞?wù)?/p>

不過，即使連跌兩天，部分跨境ETF的溢價率仍然較高。以景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF為例，在經(jīng)歷了13日的跌停后，溢價率仍達(dá)到了38.02%。Wind數(shù)據(jù)顯示，自1月6日以來，該ETF份額增加了900萬份，凈值漲幅達(dá)16.26%。

界面新聞記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，跨境ETF市場表現(xiàn)的活躍，和短期炒作資金的瘋狂涌入有關(guān)。以南方東英沙特ETF為例，該基金自1月6日以來新增了6900萬份，華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF則新增了1.3億份。

短炒資金推動了多只產(chǎn)品價格飆升。記者了解到，由于跨境ETF具有T+0交易的特征，不少資金參與日內(nèi)交易，推高了活躍度本來不高的小盤跨境ETF的漲幅和換手率。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月9日，景順長城標(biāo)普消費(fèi)ETF和南方沙特ETF罕見漲停，嘉實(shí)德國ETF、亞太精選ETF漲幅均超9%，嘉實(shí)德國ETF換手率高達(dá)18.3倍，南方沙特ETF換手率達(dá)到了11.93倍。

為何會出現(xiàn)大幅溢價？南方基金表示，除了基金份額凈值變化的常規(guī)風(fēng)險外，跨境ETF二級市場的交易價格還受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等諸多復(fù)雜因素的影響。

景順長城基金表示，溢價風(fēng)險是跨境ETF比較常見的風(fēng)險。ETF既可以在一級市場按照基金份額凈值進(jìn)行申購贖回，也可以在二級市場按照實(shí)時價格進(jìn)行買入賣出操作，當(dāng)兩個價格出現(xiàn)偏離時，兩個市場之間就出現(xiàn)了折價或溢價，與之對應(yīng)的是資金也可以在兩個市場之間進(jìn)行套利。

記者了解到，一旦ETF出現(xiàn)高溢價，資金便會參與套利。投資者可以通過在一級市場低價換取ETF份額，再到二級市場高價賣出相關(guān)ETF進(jìn)行套利。不過，跨境ETF的申購贖回還受到外匯額度的限制，目前除了投資港股的跨境ETF，大多數(shù)跨境ETF處于限購狀態(tài)。

“這和QDII緊缺的額度有關(guān)，現(xiàn)在各家公司的外匯額度都不多了，所以只能優(yōu)先開放給拳頭產(chǎn)品?！蹦愁^部公募營銷部人士告訴記者。國家外匯總局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前最新一次新增QDII額度還是在去年5月份末，189家金融機(jī)構(gòu)累計(jì)獲批QDII額度共1677.9億美元，其中有54家基金公司累計(jì)獲批765.2億美元QDII額度，與此前數(shù)據(jù)相比增加了12.3億美元，占所有機(jī)構(gòu)本次新批額度的54.19%。

在流動性較差的情況下，投資者很難通過申贖套利機(jī)制平抑大幅溢價的跨境ETF。南方基金表示，當(dāng)跨境 ETF的交易價格高于其凈值時會發(fā)生溢價，從市場規(guī)律來看，跨境ETF的交易價格終將回歸其內(nèi)在價值（凈值）附近。因此，當(dāng)跨境ETF出現(xiàn)二級市場高溢價狀況，投資者一定要時刻警惕風(fēng)險，切勿盲目跟風(fēng)投資，否則極有可能遭受重大損失。

“對于溢價率過高的跨境ETF，建議投資者不要參與投機(jī)。要從中長期的角度去考慮，因?yàn)橐鐑r率相當(dāng)于超過了基金凈值之上的收益率，如果溢價率過高，就要付出更多的價格去買凈值較低的產(chǎn)品，一旦市場回落，就會遭遇很大的虧損?！鼻昂ｉ_源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍建議。

今年1月2日，新修訂后的《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》正式實(shí)施。出于對高溢價風(fēng)險的警惕，已經(jīng)有聰明的投資者繞道選擇香港互認(rèn)基金。

1月10日，南方東英發(fā)布公告稱，南方神州基金-南方東英精選美元債券基金在1月8日的內(nèi)地銷售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到75%，為保護(hù)投資者利益、保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，基金管理人及內(nèi)地代理人決定自1月10日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購申請，投資者于1月9日15:00后提交的申購申請將不予確認(rèn)。此前，易方達(dá)、博時、華夏、摩根資產(chǎn)等多家基金公司相繼宣布閉門謝客。

互認(rèn)基金能否成為跨境ETF的“替代品”？摩根資產(chǎn)管理表示，互認(rèn)基金與QDII基金之間具有互補(bǔ)性。目前香港互認(rèn)基金主要集中在亞洲的股票和債券型基金，在投資區(qū)域和資產(chǎn)類別的豐富度方面仍有發(fā)展空間。