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醫(yī)藥巨頭，股價(jià)崩了！

北京時(shí)間12月20日晚間，因減肥藥試驗(yàn)結(jié)果不及預(yù)期，諾和諾德股價(jià)在歐洲市場(chǎng)一度大跌超28%。美股市場(chǎng)上，諾和諾德美股盤前一度大跌近30%，為該公司有記錄以來最大跌幅。美股開盤后，諾和諾德跌近20%。

值得關(guān)注的是，12月20日，歐美股市集體下跌，法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)股市主要股指跌幅均超過1%。美股方面，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨一度跌1.5%，標(biāo)普500指數(shù)期貨一度跌超1%。不過，在美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)披露后，美股期貨跌幅均有所收窄。隨后，美股三大指數(shù)集體低開，截至10點(diǎn)40分，道指跌0.12%，納指跌0.93%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.38%。

當(dāng)晚披露的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升2.8%，低于市場(chǎng)預(yù)估的2.9%，前值為2.8%；美國(guó)11月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，低于預(yù)期的0.2%，創(chuàng)下了5月以來最低紀(jì)錄。核心PCE物價(jià)指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)最看重的一項(xiàng)通脹指標(biāo)，11月份這項(xiàng)數(shù)據(jù)幾乎沒有上漲，表明價(jià)格壓力有所降溫，有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹前景的擔(dān)憂。

當(dāng)前，交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月份暫停降息，但增加了美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份降息的押注，并預(yù)計(jì)10月份還會(huì)有一次降息。

諾和諾德股價(jià)暴跌

12月20日，在歐洲市場(chǎng)上，諾和諾德的股價(jià)一度暴跌超28%，盤中最低觸及71.62歐元/股，市值一度蒸發(fā)超940億歐元。截至10點(diǎn)40分，諾和諾德的歐股股價(jià)跌幅收窄至20%，市值報(bào)2689億歐元；而在美股盤前，諾和諾德的股價(jià)一度大跌近30%，美股開盤后，諾和諾德跌近20%。

這家醫(yī)藥巨頭的暴跌，緣于減肥藥試驗(yàn)結(jié)果不及預(yù)期。諾和諾德最新公告稱，REDEFINE 1試驗(yàn)（REDEFINE項(xiàng)目的三期試驗(yàn)）結(jié)果顯示，皮下注射了CagriSema的患者在68周后平均減輕了22.7%的體重，如果將樣本范圍涵蓋中途退出試驗(yàn)的志愿者，平均減重效果則下降至20.4%，均低于此前公司25%的預(yù)期水平。諾和諾德在11月公布三季報(bào)時(shí)曾重申，CagriSema的減重效果能夠達(dá)到25%，比起諾和盈（Wegovy）的15%顯著提升。

分析人士指出，這一低于預(yù)期的數(shù)據(jù)對(duì)諾和諾德來說是一個(gè)打擊，該公司原本希望CagriSema能成為比禮來的減肥藥Zepbound更強(qiáng)大的產(chǎn)品，以接替其上一代減肥藥Wegovy。

諾和諾德此前曾表示，CagriSema將有效解決“停藥后體重反彈”的問題，較上一代減肥藥Wegovy而言不會(huì)帶來額外副作用，成為迄今為止最有效的減肥藥，預(yù)計(jì)將于2026年上市。但在20日的公告中，諾和諾德表示CagriSema仍出現(xiàn)了胃腸道不適的副作用，與GLP-1類藥物相似。

此前分析師們普遍預(yù)期，CagriSema有望在2026年上市，接班司美格魯肽成為諾和諾德下一代營(yíng)收引擎。對(duì)于諾和諾德來說，更緊迫的問題是與禮來的競(jìng)爭(zhēng)。本月早些時(shí)候，禮來公布的頭對(duì)頭試驗(yàn)結(jié)果顯示，Zepbound（替爾泊肽注射液）使用72周的平均減重效果達(dá)到20.2%，顯著高于諾和盈（Wegovy）的13.7%。在今年8月的另一項(xiàng)研究中，Zepbound在使用176周后的減重效果能達(dá)到22.9%。

諾和諾德發(fā)言人表示，“完整的Cagrisema結(jié)果將在明年的醫(yī)學(xué)大會(huì)上公布。我們計(jì)劃優(yōu)化劑量調(diào)整，進(jìn)一步探索Cagrisem作為額外減肥的潛力，計(jì)劃在2025年上半年開始一項(xiàng)新的試驗(yàn)。Cagrisema的監(jiān)管申報(bào)預(yù)計(jì)將于2025年底進(jìn)行。我們對(duì)Cagrisema的特性感到鼓舞，它看起來安全、耐受性良好，并且與其他GLP-1s廣泛相似。Cagrisema試驗(yàn)允許減少劑量；即使只有57%的Cagrisema患者達(dá)到最高劑量，也取得了統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著結(jié)果?！?/p>

諾和諾德的股價(jià)今年以來一直承壓，表現(xiàn)明顯落后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手禮來，主要原因是市場(chǎng)擔(dān)心諾和諾德在與禮來的減肥藥競(jìng)爭(zhēng)中可能會(huì)失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)。另外，廉價(jià)減肥仿制藥正獲得一些海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，對(duì)諾和諾德和禮來的價(jià)格和市場(chǎng)份額構(gòu)成威脅。據(jù)報(bào)道，今年至少有七種含有司美格魯肽的新產(chǎn)品已被批準(zhǔn)在老撾和俄羅斯銷售。

歐美股市集體下跌

12月20日，歐美股市集體殺跌，法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX30、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、歐洲斯托克50指數(shù)跌幅均超過1%。美股方面，美股三大指數(shù)當(dāng)晚集體低開，道指開盤跌0.36%，納指跌0.94%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.57%。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2025年放緩降息節(jié)奏的消息，是導(dǎo)致最近兩天歐美股市下跌的主要原因之一。美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三如期降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也就降息決定召開新聞發(fā)布會(huì)，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)今后考慮調(diào)整政策利率時(shí)應(yīng)該會(huì)“更加謹(jǐn)慎”。12月的降息決定更具有挑戰(zhàn)性，但卻是“正確的決定”。2025年美聯(lián)儲(chǔ)是否降息將基于未來的數(shù)據(jù)，而不是當(dāng)前的預(yù)測(cè)結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)將在通脹改善后再考慮進(jìn)一步降息。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，19名聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員中有10人認(rèn)為，至2025年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)明年或僅降息兩次，與今年9月預(yù)計(jì)的四次降息有較大程度放緩。

而在美聯(lián)儲(chǔ)18日作出利率決定之前，全球股票基金遭遇了巨額資金外流。在截至12月18日的一周內(nèi)，投資者以15年來最快的速度清算了股票基金，這是由于在最近的市場(chǎng)反彈后，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議鷹派結(jié)果的預(yù)期，投資者持謹(jǐn)慎態(tài)度并獲利回吐。

根據(jù)LSEG Lipper的數(shù)據(jù)，投資者在截至12月18日的一周內(nèi)凈撤資價(jià)值372.2億美元的全球股票基金，這是自2009年9月以來單周撤資的最大金額。其中，投資者拋售了價(jià)值502億美元的美國(guó)股票基金，創(chuàng)下2009年9月以來的最大單周凈銷售額。然而，歐洲和亞洲基金的凈購(gòu)買額分別為92.1億美元和17.4億美元。

另外，美國(guó)政府關(guān)門危機(jī)加劇，加上特朗普20日對(duì)歐洲的關(guān)稅威脅，也給全球市場(chǎng)帶來了壓力。

12月20日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普對(duì)歐盟發(fā)出關(guān)稅威脅稱，歐盟必須通過大量購(gòu)買美國(guó)的石油和天然氣，來彌補(bǔ)對(duì)美國(guó)的巨大貿(mào)易鴻溝，否則一直都有關(guān)稅等著。特朗普還表示，國(guó)會(huì)必須取消債務(wù)上限，或延長(zhǎng)債務(wù)上限至2029年，如果做不到這一點(diǎn)，就永遠(yuǎn)無法達(dá)成協(xié)議?！叭绻绹?guó)政府要停擺，那就讓它現(xiàn)在開始，這是拜登政府要解決的問題?！?/p>

校對(duì)：趙燕