中國基金報
張玲
2025-01-16 14:17
機構(gòu)指出，隨著存量政策持續(xù)顯效，疊加增量政策有效落實，市場對于黑色金屬的預(yù)期持續(xù)向好。多項政策有利于提升鋼鐵行業(yè)集中度，并改善長期以來行業(yè)不平衡的供需關(guān)系，龍頭鋼企有望受益。同時，受益于下游航空航天、汽車制造等領(lǐng)域發(fā)展，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級有望推動特鋼企業(yè)的穩(wěn)定增長。
核心邏輯
1.供應(yīng)方面，上周（11月23日—11月29日，下同）鋼鐵供給整體收縮，五大材除中厚板外，其余四品類產(chǎn)量均下滑。隨著行業(yè)逐步轉(zhuǎn)入淡季，鋼廠有減產(chǎn)動作，考慮到目前盈利仍有支撐，預(yù)計供給端或?qū)⑿》禄?/p>
2.庫存方面，上周（11月23日—11月29日，下同）鋼材整體庫存連續(xù)第七周下滑，環(huán)比-1.35%，同比-10.35%。鋼材庫存保持去化，板材庫存壓力持續(xù)緩解，螺紋、線材庫存仍處近四年同期低位。
3.消費方面，上周（11月23日—11月29日，下同）五大材表需小幅下降，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)長降板增的格局。隨著前期“兩新”政策（《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》）逐步落地見效，制造業(yè)活力被進一步激發(fā)，疊加建材需求受寒冷天氣影響逐步走弱，后期卷螺見品種需求存在持續(xù)分化的可能。
4.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。
利好個股
信達證券指出，建議關(guān)注以下投資主線：一是充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進不銹；二是受益于高端裝備制造及國產(chǎn)替代的優(yōu)特鋼公司中信特鋼、甬金股份；三是布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源；四是資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、成本管控力強的鋼鐵龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份；五是受益地方區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展和深化企業(yè)改革有望迎來困境反轉(zhuǎn)的山東鋼鐵。
華創(chuàng)證券指出，強烈看好低估值鋼鐵公司價值修復(fù)。a）雖然近期行業(yè)盈利差，但受益于2016年供給側(cè)改革成果，大部分鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率、可用現(xiàn)金、未分配利潤等指標(biāo)優(yōu)良，股價明顯低估。b）鋼鐵板塊破凈公司集中，多家破凈公司主動維護市值。c）鋼鐵行業(yè)即將迎來反轉(zhuǎn)拐點。史上最大規(guī)?；瘋约暗禺a(chǎn)扶持政策陸續(xù)出臺，下游需求將明顯改善。前三年行業(yè)盈利持續(xù)下滑，中小企業(yè)開始出清，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。供需同時發(fā)力，拐點即將出現(xiàn)。建議關(guān)注破凈、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、新興鑄管、首鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
信達證券《鋼鐵周報：鋼材庫存已至近幾年新低，補庫有望拉動鋼價向上》
銀河證券《鋼鐵行業(yè)周報：政策持續(xù)顯效，行業(yè)存量優(yōu)化加速》
華寶證券《鋼鐵行業(yè)周度報告：本周鋼鐵供需小幅下滑，后續(xù)重點關(guān)注冬儲推進節(jié)奏》
華創(chuàng)證券《鋼鐵：12月鋼材價格或延續(xù)震蕩走勢》
校對：陶謙
