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科創(chuàng)板今天有點(diǎn)拖累市場(chǎng)！

今天早盤(pán)，有龍頭之稱的寒武紀(jì)突然大幅跳水，并帶領(lǐng)整個(gè)AI芯片板塊持續(xù)走弱，科創(chuàng)板指數(shù)亦因此走低，明顯弱于整個(gè)大市。港股中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體漲幅也有所收窄。科創(chuàng)板這一突然的變化，究竟是何因素造成的？

一是寒武紀(jì)本身股價(jià)處于高位，容易受到一些場(chǎng)外變量的影響。而1月16日有消息指出，上海證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，沐曦集成電路（上海）股份有限公司近日完成了上市輔導(dǎo)備案擬在A股IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。該公司提供GPU芯片及解決方案。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的到來(lái)，可能會(huì)給估值帶來(lái)一個(gè)再平衡的過(guò)程。

二是廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，寒武紀(jì)在營(yíng)收重回高增長(zhǎng)軌道后，2025年公司或扭虧為盈，但考慮到公司對(duì)于AI芯片設(shè)計(jì)和軟件生態(tài)方面的研發(fā)投入有望增加，整體凈利率保持在合理范圍內(nèi)。但寒武紀(jì)相關(guān)人士16日表示，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受綜合因素影響，公司不太了解機(jī)構(gòu)的看法。

三是1月15日，荷蘭宣布將擴(kuò)大半導(dǎo)體相關(guān)物項(xiàng)出口管制范圍。另外，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了一個(gè)“臨時(shí)最終規(guī)則”，加強(qiáng)了對(duì)流片的管制，限制流片落地。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方注意到荷蘭外交部發(fā)布公告，對(duì)部分半導(dǎo)體制造設(shè)備、軟件等進(jìn)一步加嚴(yán)出口管制，并就此向荷方表達(dá)高度關(guān)切。

截至午盤(pán)，三大指數(shù)微漲，滬指漲0.21%，深成指漲0.06%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。滬深兩市半日成交額8516億元。寒武紀(jì)跌超11%。

寒武紀(jì)突然殺跌

寒武紀(jì)過(guò)去一年的漲幅直接刷新A股市場(chǎng)認(rèn)知。但今天早盤(pán)，該股一度大跌近16%，亦表明若沒(méi)有明顯的業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)漲得越高，跌起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)也比較大。截至目前，寒武紀(jì)的市值仍在2600億元左右。

在寒武紀(jì)的帶領(lǐng)之下，A股芯片龍頭接連跳水，海光信息一度跌超5%，兆易創(chuàng)新一度跌近3%，中芯國(guó)際漲幅顯著收窄。港股中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體漲幅也有所收窄。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，觸發(fā)寒武紀(jì)調(diào)整的一個(gè)重要原因是關(guān)于“沐曦集成電路IPO”的消息。上海證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，沐曦集成電路（上海）股份有限公司完成了上市輔導(dǎo)備案擬在A股IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

資料顯示，該公司于2023年4月18日以100億元人民幣的企業(yè)估值入選《2023?胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，排名793名；于2024年8月29日被胡潤(rùn)研究院列入《2024胡潤(rùn)中國(guó)元宇宙潛力企業(yè)榜》，位列200位。該公司最新的MXC500曦云系列產(chǎn)品號(hào)稱對(duì)標(biāo)英偉達(dá)A100/A800，目標(biāo)FP32算力15TFLOPS（英偉達(dá)A100的FP32性能為19.5TFLOPS），采用通用GPU架構(gòu)，兼容CUDA?？梢哉f(shuō)，國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)來(lái)了一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。往往在這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)上的估值也會(huì)有一個(gè)再平衡的過(guò)程。

對(duì)于股價(jià)大跌，寒武紀(jì)方面亦有回應(yīng)。相關(guān)人士表示，股價(jià)受綜合因素影響，公司不太了解機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告的看法。而從券商中國(guó)查閱的研報(bào)來(lái)看，廣發(fā)證券近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，去年四季度，該公司歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈反映了公司聚焦云端核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，優(yōu)化資源配置，各項(xiàng)費(fèi)用都得到了有效控制。在營(yíng)收重回高增長(zhǎng)軌道后，2025年該公司或扭虧為盈，但考慮到公司對(duì)于AI芯片設(shè)計(jì)和軟件生態(tài)方面的研發(fā)投入有望增加，整體凈利率保持在合理范圍內(nèi)。

空中加油還是漲勢(shì)終結(jié)？

那么，寒武紀(jì)的走勢(shì)究竟是空中加油，還是漲勢(shì)告一段落？分析人士認(rèn)為，估值需要一個(gè)再平衡的過(guò)程，股價(jià)回落至一個(gè)時(shí)點(diǎn)，亦會(huì)等待業(yè)績(jī)來(lái)驗(yàn)證趨勢(shì)。

寒武紀(jì)是我國(guó)稀缺的AI算力芯片廠商。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是各類云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品為云端智能芯片及加速卡、訓(xùn)練整機(jī)、邊緣智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP以及上述產(chǎn)品的配套軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)。在人工智能的大潮當(dāng)中，這種公司自然會(huì)享受高估值。

而且該公司的業(yè)績(jī)趨勢(shì)的確在向好。該公司發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收10.7億元至12.0億元，同比增加50.8%至69.2%；歸母凈利潤(rùn)為-4.0億元至-4.8億元，虧損同比收窄43.0%至53.3%。根據(jù)廣發(fā)證券對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告的數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年第四季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收8.8億元至10.1億元，歸母凈利為2.4億元至3.3億元。2024年第四季度，公司歸母凈利潤(rùn)為27.2%至32.4%。

另外，截至2024年三季度末，該公司預(yù)付款項(xiàng)為8.54億元，環(huán)比2024年第二季度末增長(zhǎng)3.04億元，同比2023年第三季度末增長(zhǎng)約7.21億元截至2024年三季度末，存貨為10.15億元，環(huán)比2024年第二季度末增長(zhǎng)約7.80億元，同比2023年第三季度末增長(zhǎng)約7.68億元。光大證券認(rèn)為，2024年三季度末公司預(yù)付賬款和存貨均創(chuàng)公司上市以來(lái)歷史新高，存貨和預(yù)付款項(xiàng)的大幅增長(zhǎng)，展現(xiàn)公司供應(yīng)鏈持續(xù)好轉(zhuǎn)，已有較好交付能力，釋放積極信號(hào)。

針對(duì)海外的管制，國(guó)盛證券認(rèn)為，相關(guān)國(guó)產(chǎn)算力公司有比較好的生產(chǎn)儲(chǔ)備，影響較小。特別是部分在純國(guó)產(chǎn)先進(jìn)制程領(lǐng)先的公司會(huì)因此受益，今天是錯(cuò)殺，把握機(jī)會(huì)。

校對(duì)：冉燕青