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去年四季度以來(lái)，以平安為代表的險(xiǎn)資持續(xù)掃貨銀行股！

港交所披露易最新信息顯示，2月20日，平安集團(tuán)通過(guò)旗下平安人壽分別增持3269.9萬(wàn)股農(nóng)業(yè)銀行H股、1308.4萬(wàn)股郵儲(chǔ)銀行H股、578.15萬(wàn)股招商銀行H股。增持完成后，平安集團(tuán)持有的農(nóng)行H股占該行H股總數(shù)突破8%，所持郵儲(chǔ)銀行H股、招行H股數(shù)量占兩家銀行H股總數(shù)突破7%。

此前，該集團(tuán)所持前述三家銀行H股占比已于去年底至今年1月初陸續(xù)突破5%。更早之前，平安集團(tuán)對(duì)建設(shè)銀行H股、工商銀行H股的持股占比于去年12月中旬分別突破5%、15%。其中，持有的工行H股占比已于2月14日加倉(cāng)至18%以上。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，去年12月18日至今年2月20日，平安集團(tuán)通過(guò)旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)等平臺(tái)持續(xù)增持工行、農(nóng)行、建行、郵儲(chǔ)、招行H股，合計(jì)耗資近170億港元，最新持倉(cāng)市值超2000億港元。

中信建投證券金融團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，在銀行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)和預(yù)期的底部進(jìn)一步夯實(shí)情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進(jìn)一步提升。

險(xiǎn)資掃貨不停

披露易信息顯示，2月20日，平安集團(tuán)在場(chǎng)內(nèi)增持3269.9萬(wàn)股農(nóng)行H股，增持后以“你所控制的法團(tuán)的權(quán)益”身份持有約24.65億股農(nóng)行H股，占農(nóng)行H股總數(shù)突破8%。

同日，平安集團(tuán)還在場(chǎng)內(nèi)分別增持1308.4萬(wàn)股郵儲(chǔ)銀行H股、578.15萬(wàn)股招行H股，增持后分別持有約13.91億股郵儲(chǔ)銀行H股、3.23億股招行H股，占兩家銀行H股總數(shù)齊齊突破7%。

在此之前，平安集團(tuán)持有的郵儲(chǔ)銀行H股于去年12月底突破5%，所持招行、農(nóng)行H股數(shù)量占比于今年1月初突破5%。其中，平安人壽分別于1月8日、1月10日、2月17日完成對(duì)三家銀行H股的單獨(dú)舉牌。

結(jié)合披露易信息亦可知，去年12月中旬以來(lái)，平安集團(tuán)對(duì)前述三家銀行H股的增持均通過(guò)旗下平安人壽完成。以區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，合計(jì)耗資約100.76億港元。

相較于前述三家銀行，平安集團(tuán)對(duì)工行H股的增持力度更大。自去年年中開(kāi)始，即通過(guò)旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)不斷增持工行H股，合計(jì)持股數(shù)量從約110億股增至近157億股。

其中，去年12月20日，平安集團(tuán)持有的工行H股數(shù)量占該行H股總數(shù)占比突破15%。到今年2月14日，其持股占比已進(jìn)一步升至18%以上。以此計(jì)算，去年12月20日至今年2月14日，平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)合計(jì)增持超過(guò)26億股工行H股，合計(jì)耗資約63.67億港元。

平安集團(tuán)還在去年12月18日增持6770.3萬(wàn)股建行H股，耗資4.27億港元，增持后持有120.39億股建行H股股份，占該行H股總數(shù)突破5%。其中，平安人壽直接持有112.24億股建行H股，距離5%的舉牌線僅一步之遙。

加總計(jì)算，去年12月18日至今年2月20日，平安集團(tuán)通過(guò)旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)等平臺(tái)持續(xù)增持工行、農(nóng)行、建行、郵儲(chǔ)、招行H股，合計(jì)耗資近170億港元，總持倉(cāng)市值超過(guò)2000億港元。

除“平安系”掃貨銀行股外，今年1月24日新華保險(xiǎn)亦通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行3.3億股股份，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為43.17億元。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，新華保險(xiǎn)持有杭州銀行的股份數(shù)量將占杭州銀行股本總額的5.87%。

舉牌潮起

持續(xù)加倉(cāng)銀行股也是險(xiǎn)資去年來(lái)舉牌潮的延續(xù)。據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露，去年險(xiǎn)資舉牌達(dá)到20次，為近四年新高。今年前2個(gè)月，險(xiǎn)資舉牌已經(jīng)達(dá)到6次，顯示舉牌潮仍在持續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士分析，作為中長(zhǎng)期資金的代表，險(xiǎn)資之所以舉牌頻頻，一是為響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市號(hào)召；二是減少新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后金融資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，通過(guò)加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于平滑收益和報(bào)表波動(dòng)；三是應(yīng)對(duì)利率下行帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債匹配和再投資壓力。

長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，多次舉牌的目的或是填補(bǔ)利差收益下降損失，熨平利率下降周期的影響。此外，2023年開(kāi)始部分保險(xiǎn)執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9，按照IFRS9，超過(guò)5%、獲得董事席位的股票可以計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤(rùn)表和投資收益，對(duì)于平滑保險(xiǎn)報(bào)表和投資回報(bào)有重要意義。

多重因素作用下，險(xiǎn)資對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)尤其是紅利資產(chǎn)的配置比例處于上升通道。在此背景下，保險(xiǎn)公司在考慮增配權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)，銀行股這類發(fā)展穩(wěn)健的高股息股票是非常重要的配置標(biāo)的。除了資金端投資需求，負(fù)債端銀保聯(lián)動(dòng)前景也為保險(xiǎn)資金入股銀行提供了更多可能性。

舉牌杭州銀行后，新華保險(xiǎn)表示，公司看好中國(guó)銀行業(yè)以及杭州銀行的長(zhǎng)期發(fā)展前景。投資杭州銀行，新華保險(xiǎn)可以通過(guò)配置紅利資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加長(zhǎng)期股權(quán)投資底倉(cāng)資產(chǎn)，促進(jìn)銀保業(yè)務(wù)協(xié)同，增強(qiáng)公司在金融服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，全面助力長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，杭州銀行為投資者提供了持續(xù)提升的股息回報(bào)。2021—2023年度，杭州銀行年度分紅總額分別為20.76億元、23.72億元、30.84億元，2024年中期分紅總額22.20億元，分紅體量持續(xù)提升。

雖然配置銀行股是保險(xiǎn)資金戰(zhàn)略所向，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在個(gè)股投資以及戰(zhàn)術(shù)選擇上也有所分化。以中國(guó)人壽為例，對(duì)杭州銀行初始投資約16.35億元，其持有杭州銀行長(zhǎng)達(dá)16年之久，其間因自身資產(chǎn)配置需要，通過(guò)大宗交易等方式市場(chǎng)化退出，實(shí)現(xiàn)了超過(guò)160%的豐厚回報(bào)。

銀行股價(jià)值重估

除了新增舉牌，銀行股一直是險(xiǎn)資權(quán)益投資重倉(cāng)標(biāo)的。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)去年三季度末險(xiǎn)資重倉(cāng)股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資重倉(cāng)的A股銀行股包括中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、民生銀行、郵儲(chǔ)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、無(wú)錫銀行、南京銀行、北京銀行、浙商銀行、貴陽(yáng)銀行等。

去年以來(lái)，紅利低波資產(chǎn)再逢價(jià)值重估，上市銀行板塊也一改過(guò)往頹勢(shì)，多家銀行股價(jià)屢創(chuàng)新高，對(duì)于重倉(cāng)銀行股的保險(xiǎn)公司亦是利好。

數(shù)據(jù)顯示，A股銀行板塊去年累計(jì)漲幅超過(guò)42%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第一，合計(jì)4家銀行漲幅超過(guò)60%；H股銀行也有4家漲幅超過(guò)60%。

截至目前，已有16家A股上市銀行披露2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)，多數(shù)銀行全年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙錄得正增長(zhǎng)，且環(huán)比前三季度有所好轉(zhuǎn)。

其中，浦發(fā)銀行在業(yè)績(jī)快報(bào)明確表示，經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)的主因之一是非息凈收入同比增長(zhǎng)，稱其“主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極增厚投資收益，交易性資產(chǎn)等其他非息收入增長(zhǎng)顯著”。

此外，不少銀行將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于信貸投放力度加大、負(fù)債成本管控及降本增效成效顯著、資產(chǎn)質(zhì)量不斷夯實(shí)等。

中信建投證券金融團(tuán)隊(duì)研報(bào)預(yù)計(jì)，盡管仍有壓力，但2025年銀行業(yè)營(yíng)收增速預(yù)計(jì)同比略有改善；資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)預(yù)計(jì)穩(wěn)定，在穩(wěn)定信用成本保障下，利潤(rùn)基本能夠維持在正增長(zhǎng)。

報(bào)告認(rèn)為，在銀行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)和預(yù)期的底部進(jìn)一步夯實(shí)情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進(jìn)一步提升。

民生證券研報(bào)亦指出，保險(xiǎn)開(kāi)門紅正在進(jìn)行中，有望為銀行板塊提供有力資金支撐?！皬谋ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至去年三季度末，投向債券的占47%，投向權(quán)益類產(chǎn)品的僅占13%，伴隨債市利率下行，高股息銀行股性價(jià)比凸顯?！?/p>

校對(duì)：趙燕