AV天堂无码手机版,国产人国产视频。,一本到综在合线亚洲,av免费无码天堂在线

反常的配置需求，暗含出消費(fèi)倉(cāng)位極端出清后基金經(jīng)理的回歸沖動(dòng)。

在多個(gè)奶茶巨頭去年謀求登陸港股IPO后紛紛碰壁后，今年2月中旬以來(lái)古茗突然登陸港股；蜜雪冰城剛剛刷新港股IPO新紀(jì)錄；基金倉(cāng)位出清嚴(yán)重的奈雪的茶2月26日、2月27日兩日暴漲超80%，再加上罕見(jiàn)A股基金經(jīng)理南下港股買白酒，2024年度港股QDII基金冠軍從科技換倉(cāng)殺入化妝品、中醫(yī)連鎖機(jī)構(gòu)等……多條邏輯映射出公募對(duì)港股消費(fèi)賽道極致低估、倉(cāng)位出清后的配置需求。

多位基金經(jīng)理判斷，由于去年末消費(fèi)股的估值在科技浪潮下又被砍一刀，加上2025年市場(chǎng)預(yù)期終端消費(fèi)進(jìn)一步加速回升，以及消費(fèi)企業(yè)IPO市場(chǎng)的迅速變化，消費(fèi)股的出清正轉(zhuǎn)換為配置需求與賺錢效應(yīng)。

1.83萬(wàn)億港元，蜜雪冰城融資認(rèn)購(gòu)額創(chuàng)港股紀(jì)錄??

公募基金經(jīng)理南下的倉(cāng)位選擇，正在緊密關(guān)注港股IPO市場(chǎng)的晴雨表。

在2月26日收盤漲33%后，2月27日上午奈雪的茶再度拉升超30%，這只此前遭基金經(jīng)理清倉(cāng)的奶茶股，正迎來(lái)行業(yè)巨頭IPO刷新紀(jì)錄的消息刺激。

繼奶茶賽道龍頭古茗2月12日IPO登陸香港市場(chǎng)后，此前多次尋求港股IPO，屢屢挫敗的奶茶巨頭蜜雪冰城迎來(lái)了光榮時(shí)刻，截至2月26日招股結(jié)束，蜜雪冰城在港股公開(kāi)發(fā)售環(huán)節(jié)融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)5266倍，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到1.83萬(wàn)億港元，刷新港股市場(chǎng)新股認(rèn)購(gòu)的紀(jì)錄。

這一新紀(jì)錄的誕生正成為公募產(chǎn)品尋求倉(cāng)位再平衡的驅(qū)動(dòng)因素，基金經(jīng)理對(duì)消費(fèi)賽道的信仰堅(jiān)持，開(kāi)始有了賺錢效應(yīng)的支撐。這對(duì)于公募基金重倉(cāng)的港股消費(fèi)股顯然也帶來(lái)信心支撐，近兩個(gè)交易日，奈雪的茶暴漲超80%；小酒館龍頭海倫司漲超25%。古茗近11個(gè)交易日累計(jì)漲幅近30%。茶百道3個(gè)交易日大漲30%。

值得一提的是，2月26日，恒生科技指數(shù)漲超4%，但在港股漲幅榜上居于前列的股票大部分指向消費(fèi)股，這種稍顯奇怪的現(xiàn)象在相當(dāng)程度上與恒生科技指數(shù)的成份股構(gòu)成相關(guān)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此解釋，恒生科技指數(shù)覆蓋的上市公司中包含多個(gè)消費(fèi)型互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是以C端個(gè)人用戶為最終賣方的消費(fèi)型電商巨頭，比如美團(tuán)公司當(dāng)日收盤漲幅接近10%，數(shù)十只公募基金產(chǎn)品重倉(cāng)的阿里巴巴當(dāng)日收盤漲幅也接近5%。

這也預(yù)示著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)正從單邊賽道主導(dǎo)迅速開(kāi)始擴(kuò)散，尤其是以消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)為特點(diǎn)的新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)公司正得以在新邏輯下估值重估。

低配出清刺激公募倉(cāng)位回歸，冠軍基金悄然換倉(cāng)消費(fèi)股

出清邏輯不僅適用于上市公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的業(yè)務(wù)決策，基金經(jīng)理也密切關(guān)注消費(fèi)股在公募產(chǎn)品的出清。

券商中國(guó)記者注意到，截至目前奈雪的茶已被公募基金產(chǎn)品拋售到極致，該股票已從大部分港股主題基金產(chǎn)品的十大重倉(cāng)股名單上淡出。原基金重倉(cāng)股海倫司的情況亦如此，海倫司光榮時(shí)刻原有十余只公募基金產(chǎn)品將其納入前十大重倉(cāng)股名單，其中包括多個(gè)頭部公募旗下明星產(chǎn)品，但截至去年12月末，海倫司已從公募產(chǎn)品重倉(cāng)股名單上全部消失。

此外，公募基金在去年初大舉重倉(cāng)的中醫(yī)連鎖巨頭固生堂、化妝品龍頭巨子生物、上美股份以及微信電商消費(fèi)軟件龍頭微盟集團(tuán)，都在過(guò)去一年中經(jīng)歷了頭部基金產(chǎn)品的拋售和倉(cāng)位調(diào)整，公募基金經(jīng)理對(duì)上述公司的倉(cāng)位覆蓋程度下降，在很大程度上與這些公司的基本面關(guān)系不大，而更多取決于基金產(chǎn)品防范資金規(guī)模下降帶來(lái)的清盤風(fēng)險(xiǎn)，尤其是市場(chǎng)嚴(yán)重分化、賺錢效應(yīng)長(zhǎng)期聚集于單一賽道相關(guān)，使得許多消費(fèi)主題基金產(chǎn)品不得不做出壓低覆蓋范圍的決策。

與此同時(shí)，消費(fèi)股出清邏輯在公募產(chǎn)品上的強(qiáng)化，也使得在預(yù)期開(kāi)始切換的背景下，部分公募基金經(jīng)理基于前瞻性布局、出清與逆向策略，迅速開(kāi)始從滿倉(cāng)科技股轉(zhuǎn)向倉(cāng)位平衡，大膽增加消費(fèi)股的倉(cāng)位。

去年獲得公募港股產(chǎn)品業(yè)績(jī)冠軍的南方基金，就在去年12月開(kāi)始大舉增持消費(fèi)股，南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)QDII基金在自2024年12月10日開(kāi)始持續(xù)買入港股化妝品巨頭毛戈平，并將這只化妝品股票列為這只冠軍基金產(chǎn)品的第七大重倉(cāng)股，這也是南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)QDII時(shí)隔近兩年后，重新覆蓋與宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)增速密切度最高的化妝品賽道，而基金經(jīng)理在去年12月中旬的這一決策也帶來(lái)了約40%的個(gè)股股價(jià)漲幅。

與此同時(shí)，部分A股基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)上買入A股優(yōu)勢(shì)行業(yè)白酒股這一現(xiàn)象，更在相當(dāng)程度上暗含了港股消費(fèi)賽道的吸引力已提升到一個(gè)極端水平。券商中國(guó)記者注意到，長(zhǎng)信基金旗下的A股基金產(chǎn)品長(zhǎng)信內(nèi)需均衡混合基金將港股白酒股珍酒李渡納入前十大重倉(cāng)股，此外，天弘基金、鵬揚(yáng)基金旗下的多只A股產(chǎn)品也將這只來(lái)自港股的白酒股票納入了核心股票，這種A股基金南下港股買入白酒股的反?，F(xiàn)象，不僅顛覆了投資者對(duì)港股市場(chǎng)的傳統(tǒng)印象，也暗含了港股消費(fèi)賽道在長(zhǎng)期殺跌后的極致吸引力。

消費(fèi)股估值去年末再砍一刀，公募預(yù)期今年終端消費(fèi)彈性大

基金經(jīng)理配置消費(fèi)賽道的需求提升，既與去年末的消費(fèi)股估值在科技賽道拉扯下進(jìn)一步回落有關(guān)，也與2025年終端消費(fèi)需求迎來(lái)高預(yù)期改善直接聯(lián)系，這使得基金經(jīng)理在消費(fèi)股低配出清的行業(yè)背景下，對(duì)消費(fèi)股拉動(dòng)基金賺錢效應(yīng)有了更多的信心。

南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)QDII基金經(jīng)理王士聰認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)走向平臺(tái)化，消費(fèi)、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)是新興行業(yè)?；鹪谶x擇新經(jīng)濟(jì)公司時(shí)，注重3—5年時(shí)間維度下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及投資回報(bào)率，在消費(fèi)賽道的公司基本面堅(jiān)實(shí)向好、估值具有吸引力的情況下，當(dāng)期也愿意承受時(shí)間成本與市場(chǎng)波動(dòng)。該基金熱衷于投資那些短期基本面擾動(dòng)因素多、市場(chǎng)處于觀望期、但長(zhǎng)期邏輯通順的優(yōu)質(zhì)公司，用市場(chǎng)上最稀缺的耐心和時(shí)間換取長(zhǎng)期確定性的超額收益。

創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍表示，在消費(fèi)賽道的核心策略配置框架基本保持不變，即在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降的大環(huán)境下，更注重來(lái)自分母端的投資機(jī)會(huì)，所以主要配置絕對(duì)低估值及高分紅并且在細(xì)分賽道具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)消費(fèi)標(biāo)的，主要集中在白酒、家電、景區(qū)、品牌中藥，尤其是預(yù)期2025年為終端消費(fèi)在一系列的宏觀政策之后將好于去年，考慮到消費(fèi)股在去年末的估值繼續(xù)回落，而大部分消費(fèi)板塊公司都將加大分紅比例，今年預(yù)期消費(fèi)賽道的選股、賺錢效應(yīng)上已經(jīng)迎來(lái)非常好的配置價(jià)值。

廣發(fā)品牌消費(fèi)基金經(jīng)理孫迪也認(rèn)為，消費(fèi)賽道投資機(jī)會(huì)已開(kāi)始明朗化，雖然消費(fèi)板塊結(jié)構(gòu)性分化明顯，但有“線下新零售改革”變化的零售板塊漲幅靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)同時(shí)出現(xiàn)在新消費(fèi)趨勢(shì)方向，包括功能飲料、寵物食品、休閑食品等；重點(diǎn)挖掘消費(fèi)零售板塊的投資機(jī)會(huì)，在消費(fèi)賽道選股上把握組織變化、渠道變化、產(chǎn)品變化等帶來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期和業(yè)績(jī)彈性；在選股標(biāo)準(zhǔn)上會(huì)進(jìn)一步提高選股的市值門檻、安全邊際要求。

校對(duì)：廖勝超?????