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闕福生
2025-02-27 10:17
美聯(lián)儲偏愛的衰退指標(biāo)再次發(fā)出危險信號。10年期美國國債收益率在周三交易中跌破3個月期國債收益率，出現(xiàn)“收益率曲線倒掛”。這一現(xiàn)象通常被認(rèn)為是未來12至18個月內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可靠預(yù)測指標(biāo)。
紐約聯(lián)儲每個月都會更新收益率曲線數(shù)據(jù)并預(yù)測未來12個月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。1月底時，10年期國債收益率比3個月期高0.31個百分點，衰退概率僅為23%。但2月份形勢急轉(zhuǎn)直下，這一概率幾乎肯定會發(fā)生變化。收益率曲線倒掛被視為衰退指標(biāo)的原因是，市場預(yù)期美聯(lián)儲會在經(jīng)濟(jì)衰退時降息。
盡管市場更關(guān)注10年期和2年期國債收益率的差距，但美聯(lián)儲更傾向于與3個月期國債收益率比較，因為它對聯(lián)邦基金利率的變化更敏感。10年期/2年期利差目前仍略為正值，但近幾周也已大幅趨平。
然而，收益率曲線倒掛并非完美的預(yù)測指標(biāo)。2022年10月也曾出現(xiàn)倒掛，但兩年半后仍未出現(xiàn)衰退。因此，雖然不能確定經(jīng)濟(jì)一定會衰退，但投資者擔(dān)心特朗普雄心勃勃的經(jīng)濟(jì)計劃可能無法實現(xiàn)預(yù)期的增長。
特朗普勝選后，10年期國債收益率曾大幅飆升，并在1月20日就職典禮前一周達(dá)到峰值。這通常表明投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長，但也有人認(rèn)為這是對通脹的擔(dān)憂以及對美國不斷增長的債務(wù)和赤字問題的擔(dān)憂。自特朗普上任以來，10年期國債收益率已下跌約0.32個百分點，主要原因是投資者擔(dān)心特朗普的關(guān)稅政策可能會加劇通貨膨脹并減緩經(jīng)濟(jì)增長。
近期消費(fèi)者和投資者信心調(diào)查反映出，人們對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通貨膨脹加劇的擔(dān)憂日益加劇。盡管如此，大部分“硬”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如消費(fèi)者和勞動力市場指標(biāo)，即使在悲觀情緒下仍然保持積極。市場目前預(yù)計美聯(lián)儲今年將至少降息0.5個百分點。
校對：王錦程
