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又見違約。

2月25日，已進(jìn)入全國股轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)的鴻達(dá)退債公告稱，公司目前流動(dòng)資金不足以覆蓋“鴻達(dá)退債”本次回售金額，無法兌付回售本息。

實(shí)際上，在2024年12月和2024年6月，公司也曾公告因流動(dòng)資金不足，無法兌付利息或回售本息。

近年來，出現(xiàn)違約的轉(zhuǎn)債包括搜特退債、藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)退債等。市場分析人士指出，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上源于正股資質(zhì)偏弱。伴隨著我國轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展，部分資質(zhì)較弱的轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，實(shí)際表現(xiàn)形式及處理結(jié)果呈現(xiàn)多樣化。

鴻達(dá)退債再次宣告違約

2月25日，鴻達(dá)退債的公告稱，因大額債務(wù)逾期，存在部分銀行賬戶、資產(chǎn)被法院凍結(jié)/查封及銀行存款被劃扣等情況，公司經(jīng)營困難，現(xiàn)金緊缺，目前流動(dòng)資金不足以覆蓋“鴻達(dá)退債”本次回售金額，公司因流動(dòng)資金不足無法兌付回售本息。

據(jù)了解，“鴻達(dá)退債”回售申報(bào)期于2025年2月20日收市后結(jié)束，根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司北京分公司提供的“鴻達(dá)退債”回售結(jié)果數(shù)據(jù)，本次“鴻達(dá)退債”回售申報(bào)數(shù)量為90.83萬張，回售金額為9165.17萬元（含當(dāng)期利息、稅）。

公司表示，因流動(dòng)資金不足無法兌付回售本息導(dǎo)致回售無法按時(shí)完成，公司將向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司北京分公司申請終止本次回售業(yè)務(wù)，并申請對債券持有人申報(bào)回售時(shí)保管凍結(jié)的債券解除保管凍結(jié)。經(jīng)回售申報(bào)確認(rèn)的可轉(zhuǎn)債，由于公司無法兌付債券本息，相關(guān)權(quán)利人可通過司法途徑維護(hù)自身權(quán)益。

實(shí)際上，在2024年12月，公司也曾公告，因大額債務(wù)逾期，存在部分銀行賬戶、資產(chǎn)被法院凍結(jié)/查封及銀行存款被劃扣等情況，公司經(jīng)營困難、現(xiàn)金緊缺，流動(dòng)資金不足以覆蓋鴻達(dá)退債本期付息金額，應(yīng)于2024年12月16日支付的鴻達(dá)退債第五年利息無法按期兌付。

而在2024年6月，公司的公告顯示，公司因流動(dòng)資金不足無法兌付回售本息，由此構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

鴻達(dá)退債在退市前簡稱“鴻達(dá)轉(zhuǎn)債”，2019年12月上市發(fā)行，發(fā)行規(guī)模24.27億元，發(fā)行期限6年，采用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和支付最后一年利息，第一年至第六年的票面利率分別為0.4%、0.6%、1.0%、1.8%、3.0%和5.0%。

鴻達(dá)退債正股退市前的簡稱為“鴻達(dá)興業(yè)”，該公司主要從事聚氯乙烯（PVC）、燒堿等化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，企業(yè)性質(zhì)為民營企業(yè)。

2019年12月，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)發(fā)生債券違約，隨后鴻達(dá)興業(yè)股份也面臨資金壓力增加、流動(dòng)性儲備不足等問題，生產(chǎn)經(jīng)營狀況惡化。2022年公司營業(yè)收入同比下降26.07%，2023年前三季度同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至42.04%，同時(shí)凈虧損約8億元。

2022年12月，鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)被債權(quán)人提出破產(chǎn)清算，并于2023年2月被廣州市中級人民法院受理。2024年3月，由于觸及“1元退市”，鴻達(dá)興業(yè)股份所發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)債從深交所退市，轉(zhuǎn)為新三板交易。

多只轉(zhuǎn)債出現(xiàn)違約

近年來，轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，違約的可轉(zhuǎn)債包括搜特退債、藍(lán)盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)退債等。

可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括本息無法兌付帶來的償債風(fēng)險(xiǎn)、正股退市風(fēng)險(xiǎn)以及重整風(fēng)險(xiǎn)。由于歷史上大部分可轉(zhuǎn)債會以轉(zhuǎn)股形式退出，本息無法償付的情況較少，因此可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)更多體現(xiàn)為退市風(fēng)險(xiǎn)。

2020年以前，轉(zhuǎn)債多以轉(zhuǎn)股形式退出市場，到期償付的轉(zhuǎn)債較為少見。

2020年以來，正股退市、信用債違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延引致轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅下跌，兌付風(fēng)險(xiǎn)開始引起市場關(guān)注。2020年，輝豐轉(zhuǎn)債因發(fā)行人連續(xù)兩年虧損而暫停上市交易，因處于最后2年回售期并觸發(fā)回售強(qiáng)贖退市。

2023年開始，正股退市、破產(chǎn)重整而引致的轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)受到市場關(guān)注，搜特退債、藍(lán)盾退債、鴻達(dá)退債和匯車退債等均已退市并進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。正邦轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債等，因正股被裁定破產(chǎn)重整而提前到期，按照普通債權(quán)根據(jù)清償方案進(jìn)行償付。

投資者該如何識別信用風(fēng)險(xiǎn)？民生證券認(rèn)為，投資者可以關(guān)注交易所關(guān)注函、問詢函、信用評級公司發(fā)布關(guān)注事項(xiàng)等關(guān)鍵信息。一方面，多數(shù)公司存在營收、凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流等明顯下滑情況，部分公司盈利下滑或虧損的主要原因是大額計(jì)提了資產(chǎn)和信用減值損失。另一方面，控股股東等關(guān)聯(lián)方通過非經(jīng)營性資金占用等侵害上市公司利益也是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，常見于控股股東質(zhì)押比例較高、存在“存貸雙高”現(xiàn)象的公司。這也與上市公司“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”等相關(guān)情形一脈相承，或具有較好的觀測指引作用。

校對：劉榕枝