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機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前，消費(fèi)者對(duì)金價(jià)持續(xù)上行的預(yù)期正在形成，對(duì)金飾的購買心理、行為在發(fā)生變化，金飾的投資屬性在增強(qiáng)；品牌角度，投資金占比高、設(shè)計(jì)力品牌力得以變現(xiàn)、自身仍處擴(kuò)店成長前期的品牌或有良好表現(xiàn)；同時(shí)關(guān)注線上業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)帶來的增量。

核心邏輯

1.進(jìn)入2025年，金價(jià)加速上漲，年初至今已上漲約10%。消費(fèi)者對(duì)未來金價(jià)持續(xù)看漲的預(yù)期正在形成：1）若未來金價(jià)持續(xù)上升，從金融屬性看，消費(fèi)者或會(huì)更多采用追漲的投資策略，進(jìn)而對(duì)黃金首飾產(chǎn)品的消費(fèi)量有向上拉動(dòng)作用；這將部分抵消商品屬性帶來的負(fù)向影響。2）若未來金價(jià)發(fā)生階段性回調(diào)，從金融屬性看，消費(fèi)者或會(huì)更多采用逢低買入的投資策略，進(jìn)而對(duì)黃金首飾產(chǎn)品的消費(fèi)量有向上拉動(dòng)作用，這將與由商品屬性產(chǎn)生的正向影響，共同拉動(dòng)黃金首飾消費(fèi)量的提升。

2.在關(guān)稅預(yù)期持續(xù)發(fā)酵的背景下，套利交易延續(xù)，進(jìn)一步推升對(duì)實(shí)物交割黃金的需求，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨黃金需求激增，持續(xù)推動(dòng)金價(jià)創(chuàng)新高。同時(shí)，盡管上周公布的美國1月CPI和PPI數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上來看，通脹數(shù)據(jù)實(shí)際暗示1月核心CPI上漲可能不具備可持續(xù)性，以及當(dāng)月核心PCE可能比CPI數(shù)據(jù)更為溫和，這也對(duì)黃金價(jià)格有所支撐。

3.美國總統(tǒng)特朗普對(duì)外加征關(guān)稅政策持續(xù)出臺(tái)可能引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)全球央行和其他避險(xiǎn)資金增持黃金；而隨著美國后續(xù)通脹的回落，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的向上修復(fù)，也將推動(dòng)金價(jià)的上漲。

利好個(gè)股

建議關(guān)注：山東黃金、赤峰黃金、山金國際、中金黃金、湖南黃金等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《黃金珠寶｜消費(fèi)者購金行為正在起變化，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：2025年投資策略》

《東方金誠黃金周報(bào)：套利交易推升需求，上周黃金價(jià)格整體上漲》

《中國銀河有色金屬行業(yè)周報(bào)：全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂發(fā)酵，黃金價(jià)格繼續(xù)上行》

校對(duì)：廖勝超