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機(jī)構(gòu)建議關(guān)注煤炭板塊底部配置機(jī)遇。

歲末年初A股市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，上證指數(shù)一度跌破3200點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指一度跌破2000點(diǎn)大關(guān)。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌多漲少，煤炭、非銀金融、商貿(mào)零售、建筑裝飾、公用事業(yè)等行業(yè)節(jié)后均跌超5%。

春季行情還在不在？后市風(fēng)格怎么走？申萬(wàn)宏源指出，展望2025年，在利率下行的趨勢(shì)下，A股紅利板塊迎來(lái)優(yōu)質(zhì)配置時(shí)機(jī)。以國(guó)有大行為例，相較2024年初，其當(dāng)前股息率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率間的利差更小。這是由于國(guó)有大行分紅政策確定性極高，且在常態(tài)化中期分紅后，分紅節(jié)奏更為平滑，在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中非常難得。從其他紅利板塊來(lái)看，市場(chǎng)尚未完全將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的影響納入定價(jià)，普遍存在上漲空間。

煤炭板塊節(jié)后跌幅最大

作為去年上半年最火爆的板塊之一，煤炭板塊1月以來(lái)跌幅最大，超過(guò)6%。煤炭股的下跌主要還是因?yàn)槊簝r(jià)調(diào)整所致。據(jù)悉，2024年各煤種價(jià)格繼續(xù)下跌，平均降幅在14%。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價(jià)中樞仍有下移壓力。

非銀金融板塊1月以來(lái)同樣跌超6%，位居申萬(wàn)行業(yè)跌幅榜第二位。該板塊是去年9月底的大漲行情的領(lǐng)頭羊，核心標(biāo)的東方財(cái)富更是刷新一系列紀(jì)錄，股價(jià)也創(chuàng)出歷史新高。

有分析人士表示，非銀金融的調(diào)整可以認(rèn)為是大漲后的回調(diào)，而煤炭板塊的持續(xù)下跌卻有點(diǎn)讓人摸不著頭腦；一是該板塊在此前的行情中并非有較好的表現(xiàn)；二是其紅利資產(chǎn)的屬性在回調(diào)后更加凸顯。

開源證券表示，當(dāng)前煤炭紅利與周期屬性攻守兼?zhèn)洌瑥耐顿Y節(jié)奏來(lái)看：本周10年期國(guó)債收益率一度跌破1.6%，以中國(guó)神華為代表的高股息標(biāo)的當(dāng)前股息率仍在5%以上，在低利率環(huán)境下股息率具有較強(qiáng)吸引力，疊加當(dāng)前政策與基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證處于真空期，在3月兩會(huì)召開前，市場(chǎng)風(fēng)格或偏防御屬性，煤炭紅利邏輯有望體現(xiàn)；隨著3月兩會(huì)召開，一攬子刺激政策或陸續(xù)發(fā)布，并有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒及基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤中彈性標(biāo)的及市場(chǎng)化煤種焦煤標(biāo)的有望受益于周期屬性驅(qū)動(dòng)。

這類股票或被錯(cuò)殺

事實(shí)上，很多煤炭股或許被錯(cuò)殺。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，5家以上機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、滾動(dòng)股息率在3%以上、滾動(dòng)市盈率低于10倍的個(gè)股中，有13只股票過(guò)去3年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均超10%、分紅率均超30%且最新價(jià)較去年四季度以來(lái)高點(diǎn)回調(diào)超20%。其中，多只煤炭股上榜，包括平煤股份、華陽(yáng)股份、兗礦能源、恒源煤電、淮北礦業(yè)、中煤能源、山煤國(guó)際等。

從股息率角度來(lái)看，部分股票回報(bào)率頗為誘人，其中平煤股份和華陽(yáng)股份股息率均超10%。另外從分紅率角度來(lái)看，兗礦能源過(guò)去3年分紅率均超50%；恒源煤電和山東出版均超40%。另外從盈利能力角度來(lái)看，山煤國(guó)際過(guò)去3年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率平均值超過(guò)41%居首，奧特維、兗礦能源、華陽(yáng)股份、平煤股份、淮北礦業(yè)、志邦家居等個(gè)股均超20%。

大資金已出手

這類股票后續(xù)高分紅依然值得期待。山煤國(guó)際發(fā)布的2024年—2026年股東回報(bào)規(guī)劃顯示，規(guī)劃期內(nèi)各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的60%；華陽(yáng)股份2024年至2026年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的30%；平煤股份2023年至2025年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)原則上不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表可供分配利潤(rùn)的60%。

大資金也在出手搶籌，兗礦能源、平煤股份、淮北礦業(yè)等相繼披露股東增持和上市公司回購(gòu)方案，或預(yù)示產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可當(dāng)前為板塊價(jià)值底部。從股東增持情況來(lái)看，平煤股份去年以來(lái)獲凈增持近6億元，兗礦能源獲凈增持逾億元，中煤能源、淮北礦業(yè)、奧特維等個(gè)股也均獲得股東凈增持。回購(gòu)方面，平煤股份回購(gòu)金額達(dá)7.75億元，奧特維、兗礦能源、志邦家居等個(gè)股也實(shí)施了回購(gòu)。

二級(jí)市場(chǎng)的大資金也在大舉買入。從前十大流通股東角度看，平煤股份去年三季度獲得瑞眾人壽新進(jìn)建倉(cāng)逾9億元；山煤國(guó)際去年三季度獲得5家機(jī)構(gòu)增持；華陽(yáng)股份獲得國(guó)信證券等3家機(jī)構(gòu)新進(jìn)重倉(cāng)。