AV天堂无码手机版,国产人国产视频。,一本到综在合线亚洲,av免费无码天堂在线

中信建投：中期牛市不變，短期回調(diào)是機(jī)遇

或受微觀流動(dòng)性、匯率調(diào)整、政策真空、業(yè)績(jī)預(yù)告及特朗普帶來(lái)的不確定性等預(yù)期綜合擾動(dòng)，短期市場(chǎng)弱于預(yù)期。我們認(rèn)為，牛市底層邏輯未被破壞，扭轉(zhuǎn)通縮目標(biāo)依舊明確。特朗普2.0確實(shí)帶來(lái)不確定性，但外部因素是次要矛盾，其影響節(jié)奏，不影響趨勢(shì)。

從金融市場(chǎng)看，特朗普交易演繹至今，美債利率已達(dá)高位且較充分反饋再通脹及樂(lè)觀基本面預(yù)期；本周港股及中概股整體穩(wěn)定，近期并無(wú)從基本面出發(fā)的充分理由促使A股持續(xù)調(diào)整。且國(guó)內(nèi)政策依然值得期待，央行四季度例會(huì)釋放擇機(jī)降息降準(zhǔn)信號(hào)，“兩重兩新”支持加碼，后續(xù)若政策實(shí)質(zhì)性落地，市場(chǎng)有望隨之企穩(wěn)并展開(kāi)進(jìn)攻行情，回調(diào)是布局機(jī)會(huì)。關(guān)注行業(yè)：電子、通信、有色、非銀、銀行、建筑、食品等。

海通證券：中期穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)基本面回暖

歷史上歲末年初大盤價(jià)值多占優(yōu)，但與全年風(fēng)格方向相關(guān)不大，盈利相對(duì)趨勢(shì)才是風(fēng)格決定因素。當(dāng)前政策積極但基本面修復(fù)尚需確認(rèn)，市場(chǎng)短期處震蕩休整，紅利資產(chǎn)推動(dòng)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)。中期穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)基本面回暖，市場(chǎng)趨勢(shì)有望向上，基本面更優(yōu)的科技和中高端制造或推動(dòng)成長(zhǎng)回歸。

申萬(wàn)宏源：春季行情還是有機(jī)會(huì)的震蕩市

短期賺錢效應(yīng)已回落至相對(duì)低位，調(diào)整后春季行情演繹空間增加是確定的。不確定的是短期調(diào)整加速，微觀結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍突出，幅度上可能超調(diào)。這里我們提示3個(gè)調(diào)整后值得關(guān)注的積極因素，這是把握反彈邏輯和強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)的線索：首先政策發(fā)力依然是A股重要的支撐因素。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，政策表述難再超預(yù)期，但一季度政策布局細(xì)化，也不會(huì)低于預(yù)期。其次防風(fēng)險(xiǎn)政策持續(xù)發(fā)力，在實(shí)際見(jiàn)效前，政策發(fā)力的方向不會(huì)變。再次消費(fèi)刺激政策仍在布局期。針對(duì)各類人群，各種消費(fèi)情景的刺激政策都在布局落實(shí)，這仍是春季主題性機(jī)會(huì)的重要來(lái)源。

此外，“穩(wěn)住樓市股市”導(dǎo)向下，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期方向沒(méi)疑問(wèn)，只有節(jié)奏問(wèn)題。若政策提前發(fā)力，高股息占優(yōu)行情可能強(qiáng)化，相對(duì)應(yīng)的“主題再唱戲”的春季反彈行情也可能提前到來(lái)。有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐的主題，還有第二和第三波，這類機(jī)會(huì)可能與春季反彈行情同步兌現(xiàn)。

短期是主題調(diào)整波段，也是高股息占優(yōu)波段。后續(xù)機(jī)會(huì)在于，有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的科技主題可能有第二和第三波創(chuàng)新高行情，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用和低空經(jīng)濟(jì)。高股息投資彈性更高、更持續(xù)的方向是市值管理和回購(gòu)注銷。

興業(yè)證券：3、4月份或是行情能否轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)的重要觀察窗口

近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，一方面是化解前期預(yù)期兌現(xiàn)的壓力，另一方面也是對(duì)未來(lái)不確定因素的提前演繹。但往后看，在反轉(zhuǎn)邏輯的大框架下，我們更需要關(guān)注的仍是這輪行情走多長(zhǎng)。面對(duì)階段性的震蕩波動(dòng)，關(guān)鍵是把握好預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的節(jié)奏，利用短期波動(dòng)期布局。

結(jié)構(gòu)上，短期維度，由于兩會(huì)前基本面和政策尚待驗(yàn)證，市場(chǎng)整體仍處于預(yù)期驅(qū)動(dòng)的階段，或仍將呈現(xiàn)大盤紅利+小盤主題的“啞鈴型”配置。但我們需要強(qiáng)調(diào)的是，由于預(yù)期驅(qū)動(dòng)的過(guò)程中也交織著現(xiàn)實(shí)的擾動(dòng)，使得“啞鈴”的兩端在節(jié)奏上可能有些差異：1月（從年初到春節(jié)前），“啞鈴”可能更偏大盤、紅利一端。而2月（尤其是從春節(jié)后到兩會(huì)期間），“啞鈴”將可能更偏成長(zhǎng)、主題一端。

中長(zhǎng)期維度，行情得以持續(xù)最終仍需要盈利支撐，屆時(shí)市場(chǎng)審美也將從估值驅(qū)動(dòng)回歸盈利驅(qū)動(dòng)。3、4月份或是行情能否轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)的重要觀察窗口。該階段，不僅是市場(chǎng)依據(jù)政策信號(hào)和基本面驗(yàn)證、重新選擇方向的重要時(shí)點(diǎn)，也是評(píng)估內(nèi)需順周期資產(chǎn)和困境反轉(zhuǎn)類資產(chǎn)能否占優(yōu)的重要驗(yàn)證窗口。

浙商證券：保持克制，繼續(xù)守時(shí)待機(jī)

展望后市，由于本周主要寬基指數(shù)下行速度較快，導(dǎo)致市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)受到一定程度損傷，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍有震蕩整理的需求，指數(shù)大概率通過(guò)“反彈/反抽－回踩確認(rèn)”的方式進(jìn)行整理?？紤]到這種整理結(jié)構(gòu)需要一定“時(shí)間”來(lái)完成，加之北證50、國(guó)證2000等小盤指數(shù)仍在整理結(jié)構(gòu)中，我們預(yù)計(jì)農(nóng)歷春節(jié)之前市場(chǎng)大概率會(huì)維持上述震蕩整理格局，春節(jié)前后有望出現(xiàn)中線底部結(jié)構(gòu)。

配置方面，建議投資人“保持克制，繼續(xù)守時(shí)待機(jī)”。這里的“克制”包括兩方面：一方面是保持冷靜，切勿在當(dāng)前位置盲目殺跌。目前上證指數(shù)最低至3205點(diǎn)，距離下方突破缺口（3087-3152）僅一步之遙，在該位置殺跌毫無(wú)必要。另一方面是保持耐心，選擇合適的抄底時(shí)機(jī)。由于當(dāng)前主要寬基指數(shù)技術(shù)形態(tài)都受到不同程度損傷，且以北證50和國(guó)證2000為代表的小盤股指數(shù)仍在調(diào)整，建議投資者冷靜待機(jī)，待權(quán)重指數(shù)、成長(zhǎng)指數(shù)同步調(diào)整到位、形成中線底部結(jié)構(gòu)之后再行增配。

中泰證券：全市場(chǎng)整體回調(diào)或帶來(lái)一定的機(jī)會(huì)

本周市場(chǎng)下跌由受政策預(yù)期與經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響較大的小市值順周期板塊蔓延至其他板塊，造成全市場(chǎng)整體回調(diào)，或帶來(lái)一定的機(jī)會(huì)。盡管2024年9月以來(lái)部分順周期板塊上漲計(jì)入了過(guò)多的政策預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)仍有許多與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，且估值依然較低的“穩(wěn)健類資產(chǎn)”被市場(chǎng)悲觀情緒“誤傷”。2024年9月政治局會(huì)議以來(lái)各類防風(fēng)險(xiǎn)與化債政策落地，穩(wěn)健類資產(chǎn)盈利預(yù)期得到保證。本周市場(chǎng)情緒悲觀帶動(dòng)穩(wěn)健類板塊回調(diào)亦是良好的布局機(jī)會(huì)。

另外，當(dāng)前宏觀利率持續(xù)下行也對(duì)穩(wěn)健類紅利資產(chǎn)構(gòu)成強(qiáng)支撐：此類資產(chǎn)的利潤(rùn)與分紅相對(duì)穩(wěn)定，且遠(yuǎn)高于資金成本，故具備較高的安全邊際與“性價(jià)比”。

國(guó)信證券：政策呵護(hù)下對(duì)后市不必悲觀

股市震蕩趨穩(wěn)，政策呵護(hù)下靜待“春節(jié)行情”兌現(xiàn)。2024年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策”和“更加積極的財(cái)政政策”，為股市定下穩(wěn)健向上的基調(diào)。據(jù)近十年的平均情形，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后A股市場(chǎng)即便先震蕩，后續(xù)也多出現(xiàn)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)情緒在分歧中走向一致，政策呵護(hù)下對(duì)后市不必悲觀。

債市利率繼續(xù)向下，交易面“超前計(jì)息”增加配置風(fēng)險(xiǎn)。2024年12月，中債口徑十年期國(guó)債到期收益率下行34.5bp，債市延續(xù)年內(nèi)趨勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)降息計(jì)價(jià)較為充分，存在一定“超前計(jì)息”現(xiàn)象。在政策面持續(xù)寬松的宏觀背景之下，債市利率向上反彈的概率不大，但隨著財(cái)政刺激力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，債市或?qū)⑥D(zhuǎn)為寬幅震蕩。

中銀證券：信心有望修復(fù)，反彈可期

本周市場(chǎng)在跨年資金面及監(jiān)管趨嚴(yán)預(yù)期影響下震蕩走弱，主要指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。往后看，我們認(rèn)為市場(chǎng)信心有望得到修復(fù)。一方面，央行周末表態(tài)2025年將“擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)”，再度強(qiáng)化市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期；此外，證監(jiān)部門積極表態(tài)有望對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)信心起到積極的修復(fù)作用。另一方面，2024年12月非制造業(yè)PMI邊際修復(fù)，制造業(yè)PMI雖有所回落但依舊強(qiáng)于季節(jié)性均值水平，反映需求的新訂單指數(shù)仍在持續(xù)走高，內(nèi)需預(yù)期不必過(guò)分悲觀。

隨著央行貨幣寬松操作的落地，我們認(rèn)為市場(chǎng)信心及資金面環(huán)境有望得到修復(fù)。當(dāng)前反映A股情緒的股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)已下行至1倍標(biāo)準(zhǔn)差下沿，結(jié)合年度策略預(yù)判，年內(nèi)A股ERP（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）水平仍存修復(fù)空間，在年度視角下，年初的短暫下跌可視為年內(nèi)加倉(cāng)較優(yōu)窗口。

民生證券：配置思路應(yīng)從向上要彈性轉(zhuǎn)為向下要底線

當(dāng)前A股市場(chǎng)的交易熱度已出現(xiàn)回落。從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度來(lái)看，當(dāng)前滬深300指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)約為6.4%，低于“9.24”行情啟動(dòng)前7.0%的水平；如果考慮到近期債券市場(chǎng)的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，2024年9月末以來(lái)A股的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的實(shí)際下行幅度可能更高一些。

從投資者結(jié)構(gòu)的視角來(lái)看，兩融資金不出現(xiàn)大幅流出且交易活躍度能夠穩(wěn)住，或是A股市場(chǎng)企穩(wěn)的必要條件：“9.24”行情的一大特征是市場(chǎng)參與者迅速由北上資金轉(zhuǎn)向以兩融資金為代表的趨勢(shì)交易者，其間公募基金并未顯著加倉(cāng)，這意味著當(dāng)前籌碼在投資者中的分布要更為分散。這使得以兩融資金為代表的趨勢(shì)交易者對(duì)市場(chǎng)的邊際影響力可能會(huì)更大，而過(guò)去一周兩融余額已出現(xiàn)邊際回落，但是離“9.24”行情啟動(dòng)前尚有距離，考慮到個(gè)人投資者和游資不會(huì)受到市場(chǎng)穩(wěn)定政策的限制，仍然是后續(xù)市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中的不安定因素。

市場(chǎng)的配置思路明顯應(yīng)該從向上要彈性轉(zhuǎn)為向下要底線，我們推薦：第一，低估值國(guó)企（石油石化、銀行）在防御性視角下更具性價(jià)比，資源類資產(chǎn)（鋁、煤、金、銅）的價(jià)值屬性是當(dāng)下要點(diǎn)，彈性需等海外寬松或中國(guó)生產(chǎn)重新走強(qiáng)；第二，從庫(kù)存周期與供給市場(chǎng)化未來(lái)出清的角度，推薦制造業(yè)頭部企業(yè)：機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械，儀器儀表、激光設(shè)備等），基礎(chǔ)化工，普鋼等行業(yè)的龍頭；第三，服務(wù)消費(fèi)的機(jī)會(huì)（航空、OTA平臺(tái)、快遞）。

天風(fēng)證券：春節(jié)后的表現(xiàn)往往要好于節(jié)前

從“9·24”行情拐點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)邏輯仍然是政策加碼逆周期調(diào)節(jié)。而在2024年12月兩大重磅會(huì)議召開(kāi)以后，特朗普就任前，市場(chǎng)處于預(yù)期空窗期，易受交易因素?cái)_動(dòng)。需要耐心，等待政策落地，以及驗(yàn)證春節(jié)歸來(lái)基本面恢復(fù)情況。

市場(chǎng)寬幅震蕩，主題行情劇烈波動(dòng)下機(jī)構(gòu)較難參與，在春節(jié)歸來(lái)基本面改善驗(yàn)證之前，切忌追高賣低。政策驅(qū)動(dòng)與主題輪動(dòng)把握信創(chuàng)和消費(fèi)階段大波動(dòng)，重視恒生互聯(lián)網(wǎng)。市場(chǎng)正處于“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的賽點(diǎn)2.0第二階段，類似2023上半年的“杠鈴策略”：一邊是政策態(tài)度轉(zhuǎn)向，對(duì)未來(lái)預(yù)期改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，成交額持續(xù)高位，導(dǎo)致主題行情占優(yōu)、高換手的科技方向活躍；另一邊是政策生效需要時(shí)間，政策出臺(tái)節(jié)奏和力度也會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀“邊走邊看”“弱現(xiàn)實(shí)”或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間，壟斷紅利不時(shí)會(huì)有所表現(xiàn)?；菝裆?、促消費(fèi)后續(xù)政策加力也值得期待。