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全員營(yíng)銷搶風(fēng)口 指數(shù)基金規(guī)模能“長(zhǎng)多大”?
來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者:余世鵬 吳琦2024-12-23 06:56

證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬 吳琦

指數(shù)基金的大發(fā)展,正引發(fā)越來(lái)越多的關(guān)注。

從證券時(shí)報(bào)記者多方采訪來(lái)看,指數(shù)基金成為基金公司當(dāng)前布局大熱門,既有順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的原因,也有渠道機(jī)構(gòu)“賣貨”機(jī)制驅(qū)動(dòng)等原因。以中證A500指數(shù)基金為例,公募高管被渠道機(jī)構(gòu)“拉人頭”,中證A500指數(shù)基金發(fā)行可謂是全員營(yíng)銷。

往后看,未來(lái)指數(shù)基金的總規(guī)模會(huì)增長(zhǎng)到什么程度?單一指數(shù)基金產(chǎn)品的規(guī)模又可以做到多大?這些現(xiàn)象引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注和討論。

指數(shù)基金發(fā)展風(fēng)潮來(lái)襲

指數(shù)基金是指以跟蹤指數(shù)為投資策略的基金產(chǎn)品,以指數(shù)成份股為投資對(duì)象,以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。根據(jù)交易場(chǎng)所和跟蹤指數(shù)方法差別,指數(shù)基金一般分為ETF、ETF聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金以及ETF增強(qiáng)產(chǎn)品。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),指數(shù)基金早在十多年前就已面世,但直到近年才全面開花。特別是ETF、普通指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金,在2024年迎來(lái)迅猛發(fā)展。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),截至2024年三季度末,被動(dòng)指數(shù)基金持有A股市值達(dá)3.16萬(wàn)億元,超過(guò)主動(dòng)權(quán)益基金2.89萬(wàn)億元,是公募基金發(fā)展史上首次出現(xiàn)“被動(dòng)超越主動(dòng)”的現(xiàn)象。

宏觀數(shù)據(jù)所折射的是指數(shù)基金近兩年迎來(lái)風(fēng)口,成為基金公司、渠道乃至基民的“搶手貨”,最具代表性的就是中證A500指數(shù)基金和滬深300指數(shù)基金。

中證A500指數(shù)基金最早出現(xiàn)在今年9月底,由10家頭部公募推出首批中證A500ETF。隨后,第二和第三批中證A500ETF,以及非ETF指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)上新。短短兩個(gè)多月里,中證A500指數(shù)基金賽道涌入近60家公募。截至12月20日,近60家公募一共成立了96只中證A500指數(shù)基金(不同份額分開統(tǒng)計(jì),下同),總規(guī)模達(dá)3262.23億元。無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量還是規(guī)模增速,基金公司在中證A500指數(shù)上的布局,均為公募基金史上之最。

從更長(zhǎng)維度看,基金公司對(duì)指數(shù)基金的爭(zhēng)搶態(tài)勢(shì)在滬深300這一主流寬基的布局上表現(xiàn)得更為明顯。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì),滬深300指數(shù)基金最早在2003年就已面世,但整體數(shù)量在2019年之后才出現(xiàn)快速擴(kuò)容,2020年至2024年12月20日期間成立的滬深300指數(shù)基金數(shù)量高達(dá)121只,基本是過(guò)去18年成立的數(shù)量總和。

截至12月20日,全市場(chǎng)開放式指數(shù)基金總數(shù)量為4382只,其中有1784只成立于2023年之后,占比超40%。其中,2024年以來(lái)成立的數(shù)量為1106只,占比超25%。也就是說(shuō),指數(shù)基金20多年累計(jì)的產(chǎn)品數(shù)量,有四分之一是在2024年這一年時(shí)間里成立的。

渠道“賣貨”機(jī)制驅(qū)動(dòng)

關(guān)于本輪指數(shù)基金大發(fā)展,市場(chǎng)稱為“被升主降”。從證券時(shí)報(bào)記者多方采訪來(lái)看,指數(shù)基金成為基金公司當(dāng)前布局大熱門,既有順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的原因,也有渠道機(jī)構(gòu)“賣貨”機(jī)制驅(qū)動(dòng)等原因。

一家中小公募高管對(duì)記者分析,近幾年指數(shù)基金規(guī)模迅猛增長(zhǎng),特別是ETF,有相當(dāng)部分來(lái)自于匯金、社保等大機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)此前大多是將資金委托給基金公司管理,近些年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)不佳,這些機(jī)構(gòu)逐漸傾向于親自下場(chǎng)配置指數(shù)基金。當(dāng)下基金公司加速布局指數(shù)基金,相當(dāng)程度上是出于承接這方面資金需求考慮。

此外,年內(nèi)布局過(guò)中證A500指數(shù)基金的一家公募的品牌總監(jiān)對(duì)記者表示,他所在公司之所以布局該基金,和銀行渠道的鼓勵(lì)有很大關(guān)系?!皟H從我們公司來(lái)說(shuō),不是一定要發(fā)中證A500指數(shù)基金,但銀行渠道能給予支持,我們難以拒絕,索性就順勢(shì)布局了?!痹摴计放瓶偙O(jiān)稱。

“從銀行角度講,哪類基金受歡迎就賣哪類。銀行找我們聊的時(shí)候,中證A500指數(shù)發(fā)行正火,渠道銷量很可觀,建議我們上報(bào)場(chǎng)外指數(shù)基金。”上述公募品牌總監(jiān)還表示,基金業(yè)對(duì)指數(shù)基金發(fā)展趨勢(shì)有基本共識(shí),大公司基本包攬了ETF市場(chǎng),小公司只能布局場(chǎng)外指數(shù)基金,銀行是后者重要的銷售渠道。中證A500指數(shù)基金銷量可觀,但依然存在贖舊買新問(wèn)題,一些資金從別的產(chǎn)品上贖回,然后買入中證A500指數(shù)產(chǎn)品。這種方式短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)銷量,但長(zhǎng)期不一定能持續(xù)。長(zhǎng)期發(fā)展本質(zhì)上是取決于指數(shù)的賺錢效應(yīng),如果指數(shù)虧損,資金熱度可能會(huì)很快下降。

一家頭部公募內(nèi)部人士對(duì)記者表示,布局中證A500指數(shù)產(chǎn)品的基金公司,未來(lái)可能會(huì)達(dá)到80家。該公募高管對(duì)記者表示,近期他被好幾個(gè)人拉去充戶數(shù)了,“有券商的,也有銀行的,認(rèn)購(gòu)10元甚至1元都可以”。從他觀察來(lái)看,近期的中證A500指數(shù)基金發(fā)行可謂是全員營(yíng)銷。無(wú)論是基金公司還是渠道機(jī)構(gòu),不僅市場(chǎng)部員工,全公司員工也都要承擔(dān)一定銷售任務(wù)。該高管表示,“指數(shù)基金發(fā)行需要行情密切配合,和此前相比,近期行情有所降溫。但各大基金公司仍在持續(xù)申報(bào)中證A500產(chǎn)品,后面能否發(fā)出來(lái)?持續(xù)營(yíng)銷能否做好?管理費(fèi)能否覆蓋成本?都是需要觀察的?!?/p>

指數(shù)基金規(guī)模能“長(zhǎng)多大”?

那么,隨著指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,完全復(fù)制跟蹤同一指數(shù)的基金數(shù)量明顯過(guò)多,市場(chǎng)是否需要這么多的指數(shù)基金?有基金研究人士發(fā)出了疑問(wèn)。

一串串?dāng)?shù)字反映出指數(shù)基金規(guī)模的急速膨脹。截至2024年12月22日,境內(nèi)指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到4.9萬(wàn)億元,較2023年底增加62%。其中ETF規(guī)模為3.74萬(wàn)億元,較2023年底增加123%。資金流入方面,今年ETF獲資金凈流入超萬(wàn)億元,其中寬基ETF凈流入占比超90%。規(guī)模超千億元的ETF數(shù)量達(dá)到6只,均為寬基ETF。

有指數(shù)研究人士認(rèn)為,隨著近期中證A500指數(shù)基金的發(fā)售,國(guó)內(nèi)寬基指數(shù)規(guī)模發(fā)展或已進(jìn)入穩(wěn)定期。具體產(chǎn)品來(lái)看,跟蹤滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)、中證500指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)的基金規(guī)模分別為1.13萬(wàn)億元、2450億元、2069億元、1945億元、1838億元和1406億元。他舉例道,在中證A500指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)攀升的過(guò)程中,部分寬基指數(shù)基金規(guī)模出現(xiàn)下滑。

在部分領(lǐng)域,指數(shù)基金的發(fā)展短暫呈現(xiàn)出“見頂”態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)寬基ETF在股票ETF中的占比已達(dá)到64%,這甚至已高于美國(guó)市場(chǎng)的60%。上述指數(shù)研究人士認(rèn)為,就單一指數(shù)基金產(chǎn)品來(lái)看,可能只有頭部幾家公司能夠做大,進(jìn)入規(guī)模流動(dòng)性的良性循環(huán),尾部產(chǎn)品的規(guī)模往往會(huì)逐漸萎縮,甚至迷你化。

而對(duì)于單一指數(shù)基金產(chǎn)品的規(guī)模到底可以做到多大?市場(chǎng)上卻有不同觀點(diǎn)。指數(shù)基金只是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn),基金經(jīng)理日常工作首要考慮的是申贖對(duì)凈值的沖擊和影響。因此,指數(shù)基金的規(guī)模越大,申購(gòu)贖回能夠產(chǎn)生的沖擊和影響就會(huì)越小。以美股為例,ETF規(guī)模最大的SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF規(guī)模超過(guò)了5000億美元,占標(biāo)普500指數(shù)總市值的0.9%。而A股規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF占滬深300指數(shù)總市值的比例為0.6%,對(duì)比美股,國(guó)內(nèi)單一ETF規(guī)模的擴(kuò)張或許仍有潛力。

“不同類型基金,適宜規(guī)模也有所不同,整體上,貨幣基金和指數(shù)基金規(guī)模可以適當(dāng)偏大些?!比A南一位基金評(píng)價(jià)人士表示,過(guò)猶不及,無(wú)論哪種類型基金的規(guī)模,都要跟長(zhǎng)線資金規(guī)模、指數(shù)發(fā)展趨勢(shì)等因素結(jié)合起來(lái)。

“一般觀點(diǎn)認(rèn)為,如果基金持有人來(lái)源足夠多元分散,基金的流動(dòng)性會(huì)更好,規(guī)模稍大些也不會(huì)影響正常運(yùn)行,但這種觀點(diǎn)并沒(méi)有考慮到極端情況。實(shí)際上,監(jiān)管對(duì)大規(guī)模基金市場(chǎng)影響的干預(yù),是有過(guò)案例的,這些案例恰是出現(xiàn)在持有人結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性都較好的貨幣基金上。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō),對(duì)單只規(guī)模過(guò)大的指數(shù)基金,特別是ETF,可以考慮設(shè)定一個(gè)規(guī)模上限?!鼻笆龉几吖芊Q。

ETF有望迎來(lái)多樣化發(fā)展

“一花獨(dú)放不是春,萬(wàn)紫千紅春滿園。指數(shù)基金發(fā)展應(yīng)該是全面的,不應(yīng)扎堆在個(gè)別指數(shù)上?!鼻笆龉几吖軐?duì)記者表示。

盡管國(guó)內(nèi)寬基指數(shù)規(guī)模發(fā)展或已進(jìn)入穩(wěn)定期,但國(guó)內(nèi)策略指數(shù)基金占比較低,仍有較大發(fā)展空間。上述指數(shù)研究人士對(duì)記者表示,寬基投資需求外溢效應(yīng)下,圍繞寬基指數(shù)的“寬基+Smart Beta”等衍生策略指數(shù)產(chǎn)品,可為投資者提供顆粒度更高的資產(chǎn)配置工具,未來(lái)發(fā)展空間較大。此外,國(guó)內(nèi)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域指數(shù)仍有較大布局空間。

在產(chǎn)品層面,滬上一位基金評(píng)價(jià)人士表示,公募基金可從投資標(biāo)的和投資策略兩個(gè)維度進(jìn)行探索。在投資標(biāo)的上,可開拓國(guó)內(nèi)被動(dòng)投資市場(chǎng)尚未充分開發(fā)的領(lǐng)域,如跨境資產(chǎn)、債券和商品等。在策略上,可通過(guò)開發(fā)新型指數(shù)或采用Smart Beta等策略,在傳統(tǒng)指數(shù)框架中融入多元化因子,打造更為精細(xì)化和多樣化的投資組合。

據(jù)記者了解,近期債券ETF有望迎來(lái)擴(kuò)容。廣發(fā)基金、博時(shí)基金、大成基金、易方達(dá)基金、華夏基金、南方基金、天弘基金和海富通基金等8家公司向證監(jiān)會(huì)遞交的相關(guān)債券ETF資料已于11月29日獲接收。

策略基金方面覆蓋紅利、價(jià)值、成長(zhǎng)、低波、質(zhì)量、動(dòng)量等多種豐富類型,不過(guò)國(guó)內(nèi)策略基金有三分之二為紅利指數(shù)基金,其他類型基金仍有較大發(fā)展空間。據(jù)記者了解,相關(guān)指數(shù)公司正在這方面著重補(bǔ)齊A系列相關(guān)策略指數(shù)體系,后續(xù)擬進(jìn)一步豐富寬基相關(guān)策略指數(shù)體系。

據(jù)記者了解,12月16日,國(guó)泰基金和華夏基金分別向證監(jiān)會(huì)遞交了富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF、國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF的申請(qǐng)材料。

隨著品類增多,國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)有望迎來(lái)多樣化的ETF,這使得投資者能夠更好地定制投資組合,滿足特定需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

責(zé)任編輯: 孫孝熙
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