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【導(dǎo)讀】基金經(jīng)理解讀首發(fā)經(jīng)濟(jì)：推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，長(zhǎng)期投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)

中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 張燕北曹雯璟 孫曉輝

近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)”，引爆市場(chǎng)熱度，多只首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念股漲停，首發(fā)經(jīng)濟(jì)指數(shù)創(chuàng)出新高。

日前，商務(wù)部等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《零售業(yè)創(chuàng)新提升工程實(shí)施方案》，對(duì)“發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)”“支持首店、首展、首秀”等作出部署。

這波大漲背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么？行情的持續(xù)性和板塊中長(zhǎng)期投資價(jià)值如何？如何從首發(fā)經(jīng)濟(jì)投資熱潮中掘金？

為此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了六位基金經(jīng)理，探討首發(fā)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇。他們分別是：博時(shí)基金的基金經(jīng)理付偉，嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越，創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理羅水星，興業(yè)多策略混合基金經(jīng)理張超，中信保誠(chéng)幸福消費(fèi)基金經(jīng)理管嘉琪，前海聯(lián)合基金研究發(fā)展部總經(jīng)理王靜。

博時(shí)基金基金經(jīng)理付偉：首發(fā)經(jīng)濟(jì)提出的大背景，是國(guó)家對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需的高度重視，且在2025年更多希望促內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎之一。

嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越：首發(fā)經(jīng)濟(jì)不僅有刺激消費(fèi)的短期效應(yīng)，且能形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)集聚，不斷提升城市經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)的短期投資熱潮主要由政策和市場(chǎng)等因素驅(qū)動(dòng)，但中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不變，發(fā)展空間仍然充足。

興業(yè)多策略混合基金經(jīng)理張超：布局首發(fā)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)堅(jiān)持以基本面趨勢(shì)為導(dǎo)向，以估值為錨，選擇在創(chuàng)新等方面有實(shí)質(zhì)性措施，且能夠在業(yè)績(jī)等數(shù)據(jù)上獲得驗(yàn)證的標(biāo)的。

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中信保誠(chéng)幸福消費(fèi)基金經(jīng)理管嘉琪：當(dāng)前首發(fā)經(jīng)濟(jì)仍處于起步階段，大部分公司還在探索，對(duì)不同公司的業(yè)績(jī)影響也不盡相同，投資者應(yīng)該理性看待其投資機(jī)會(huì)。

前海聯(lián)合基金研究發(fā)展部總經(jīng)理王靜：隨著產(chǎn)業(yè)的縱深演繹，首發(fā)經(jīng)濟(jì)有望走出中長(zhǎng)期基本面驅(qū)動(dòng)的行情。

受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，首發(fā)經(jīng)濟(jì)是一種新興的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，形式多元，覆蓋鏈條廣泛，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有望成為消費(fèi)領(lǐng)域供給側(cè)改革的重要抓手，進(jìn)而推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

他們認(rèn)為，相關(guān)個(gè)股短期漲幅較大，需要注意泡沫風(fēng)險(xiǎn)。但從中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)來(lái)看，轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不變，發(fā)展空間較為充足；主打陪伴、悅己、新奇創(chuàng)意等新興消費(fèi)需求的首發(fā)經(jīng)濟(jì)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，可關(guān)注新模式、新IP、新渠道等細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

消費(fèi)領(lǐng)域供給側(cè)改革

重要抓手

中國(guó)基金報(bào)：“首發(fā)經(jīng)濟(jì)”一詞在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上首次被提及。如何解讀這一政策對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的意義？如何看待首發(fā)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？

付偉：首發(fā)經(jīng)濟(jì)提出的大背景，是國(guó)家對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需的高度重視，且在2025年更希望促內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎之一。中央黨校于2024年8月7日發(fā)布的《何為“首發(fā)經(jīng)濟(jì)”》指出，“新”包括“新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新服務(wù)”等，首發(fā)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有望成為消費(fèi)領(lǐng)域供給側(cè)改革的重要抓手，推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

吳越：從概念來(lái)看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)是一種新興的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，形式多元，覆蓋鏈條廣泛，涵蓋從產(chǎn)品或服務(wù)的首次發(fā)布、首次展出到首次落地開(kāi)設(shè)門(mén)店、首次設(shè)立研發(fā)中心，再到設(shè)立企業(yè)總部的鏈條發(fā)展全過(guò)程，逐漸構(gòu)建起新品研發(fā)、發(fā)布、展示、推廣以及銷(xiāo)售等完整的體系網(wǎng)絡(luò)，影響深遠(yuǎn)。

首發(fā)經(jīng)濟(jì)不僅有刺激消費(fèi)的短期效應(yīng)，且能?chē)@新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式、新服務(wù)、新技術(shù)，形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)集聚，不斷提升城市經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)是企業(yè)發(fā)布新產(chǎn)品，推出新業(yè)態(tài)、新模式、新服務(wù)、新技術(shù)，開(kāi)設(shè)首店等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱(chēng)，目的是為消費(fèi)者提供新的產(chǎn)品和服務(wù)，拉動(dòng)居民消費(fèi)需求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要大力提振消費(fèi)、全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，首發(fā)經(jīng)濟(jì)有助于聚人氣、添活力，例如谷子店和谷子街帶動(dòng)傳統(tǒng)商場(chǎng)客流復(fù)蘇，會(huì)展、演唱會(huì)引發(fā)地方消費(fèi)的“乘數(shù)效應(yīng)”，IP、VR、AI帶動(dòng)文旅消費(fèi)等，以點(diǎn)帶面，以新帶舊，以首發(fā)帶存量，推動(dòng)城市商圈經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

王靜：首發(fā)經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)發(fā)布新產(chǎn)品，推出新業(yè)態(tài)、新模式、新服務(wù)、新技術(shù)，開(kāi)設(shè)首店等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，涵蓋了企業(yè)從產(chǎn)品或服務(wù)的首次發(fā)布、首次展出到首次落地開(kāi)設(shè)門(mén)店、首次設(shè)立研發(fā)中心，再到設(shè)立企業(yè)總部的鏈條發(fā)展全過(guò)程。

首發(fā)經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)供給創(chuàng)造和引領(lǐng)需求，對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需具有重要意義。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有望成為消費(fèi)升級(jí)、城市商圈能級(jí)升檔的重要引擎。

張超：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)”，是從更高層面自上而下對(duì)穩(wěn)內(nèi)需、促內(nèi)需提出的一個(gè)指導(dǎo)方向。首發(fā)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是在高質(zhì)量發(fā)展框架下，對(duì)供給端創(chuàng)新的鼓勵(lì)和支持。

新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新模式、新型服務(wù)等都屬于首發(fā)經(jīng)濟(jì)。首發(fā)經(jīng)濟(jì)的魅力在“首”更在“新”，都是通過(guò)“供給創(chuàng)新”刺激消費(fèi)。無(wú)論是之前的谷子經(jīng)濟(jì)，還是潮玩快閃店，又或是最近研發(fā)的AI玩具，都是通過(guò)創(chuàng)新把握消費(fèi)分級(jí)、分層新機(jī)遇，結(jié)合地方資源稟賦，支持品牌創(chuàng)新和業(yè)態(tài)創(chuàng)新，打造獨(dú)特首發(fā)文化，提供與眾不同的消費(fèi)體驗(yàn)和情緒價(jià)值。

管嘉琪：首發(fā)經(jīng)濟(jì)是指國(guó)內(nèi)外品牌推出創(chuàng)新性產(chǎn)品，通過(guò)舉辦新品發(fā)布活動(dòng)或開(kāi)設(shè)首店等形式，率先將新產(chǎn)品、新技術(shù)、新服務(wù)等推向市場(chǎng)，從而引領(lǐng)消費(fèi)潮流、激發(fā)消費(fèi)活力的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

過(guò)去，在人口持續(xù)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，居民消費(fèi)主要在于滿(mǎn)足物質(zhì)追求，包括商品消費(fèi)和基礎(chǔ)的服務(wù)消費(fèi)。隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步趨于平穩(wěn)，居民的消費(fèi)水平和消費(fèi)觀念提升到一定階段，消費(fèi)者對(duì)于精神世界有了更高層次的追求，商品消費(fèi)和服務(wù)型消費(fèi)的內(nèi)核也在發(fā)生劇變。

首發(fā)經(jīng)濟(jì)的提出，正是基于這樣一個(gè)背景。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式逐漸向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，首發(fā)經(jīng)濟(jì)可以不斷創(chuàng)造新的消費(fèi)場(chǎng)景和需求，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持續(xù)的動(dòng)力。

短期漲幅過(guò)高

需注意泡沫風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)基金報(bào)：受利好消息刺激，首發(fā)經(jīng)濟(jì)熱度極高，概念股紛紛漲停，首發(fā)經(jīng)濟(jì)指數(shù)創(chuàng)出新高，9月24日以來(lái)，首發(fā)經(jīng)濟(jì)指數(shù)累計(jì)漲幅接近120%。如何看待這波大漲，行情背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么？是短期爆炒還是長(zhǎng)期看好？

吳越：首發(fā)經(jīng)濟(jì)熱度高企背后有多重驅(qū)動(dòng)因素，既契合消費(fèi)趨勢(shì)，也和經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加大發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的脈絡(luò)相契合，同時(shí)還得到了政策的大力支持。近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將消費(fèi)置于明年重點(diǎn)任務(wù)之首，提出加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，即推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。政策定調(diào)積極提振消費(fèi)，推動(dòng)首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念走強(qiáng)。

付偉：從基本面角度，首發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)在2025年可能會(huì)受益，但如果短期漲幅過(guò)高，需要注意泡沫風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要理性決策。

一是從基本面影響看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)以擴(kuò)大內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)升級(jí)為大背景，利好符合該方向的新產(chǎn)品或新興消費(fèi)業(yè)態(tài)，以及渠道端的會(huì)展及線下零售，如購(gòu)物中心、百貨等。

二是從資本市場(chǎng)的反饋看，目前政策仍處在相對(duì)早期階段，政策對(duì)于相關(guān)公司有多大作用、明年及后續(xù)經(jīng)營(yíng)能實(shí)現(xiàn)多少實(shí)質(zhì)效果，仍有待觀察。在效果未充分明朗前，短期爆炒致股價(jià)暴漲或存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，建議投資人謹(jǐn)慎理性決策。

羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)的短期投資熱潮主要由政策和市場(chǎng)等因素驅(qū)動(dòng)，但中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不變，首發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間仍然充足。從政策層面來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出要積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策有一定預(yù)期。從資本市場(chǎng)層面來(lái)看，9月24日以來(lái)流動(dòng)性釋放，大盤(pán)收獲超20%的漲幅。首發(fā)經(jīng)濟(jì)中谷子、潮玩、短劇、新會(huì)展、新文旅等板塊均處于快速成長(zhǎng)期，疊加跨年行情，短期漲幅較大。

中長(zhǎng)期來(lái)看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同轉(zhuǎn)型，成長(zhǎng)空間充足。從投資角度而言，可適當(dāng)規(guī)避漲幅過(guò)大、主業(yè)模式不清晰的標(biāo)的，擇機(jī)配置具有清晰商業(yè)模式、估值邊際安全的優(yōu)質(zhì)公司。

王靜：熱度上升的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的發(fā)展。2019年至2021年，全國(guó)首店數(shù)量提升了95%以上。從品牌業(yè)態(tài)和城市分布來(lái)看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)更傾向于布局一線和強(qiáng)二線城市，尤其是上海和北京，兩地在2023年和2024年上半年新增了大量的首店，其中包含全球、亞洲和全國(guó)級(jí)別的高能級(jí)首店。首發(fā)經(jīng)濟(jì)帶火了傳統(tǒng)商圈，成為年輕人聚集和社交的熱門(mén)地點(diǎn)。在政策引領(lǐng)下，有望催化消費(fèi)行業(yè)規(guī)模和公司業(yè)績(jī)的健康增長(zhǎng)。

管嘉琪：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把刺激消費(fèi)放到首要位置，又把首發(fā)經(jīng)濟(jì)作為擴(kuò)大消費(fèi)的抓手之一，使得短期市場(chǎng)關(guān)注度大幅提升；同時(shí)，由于前期一系列提振政策，市場(chǎng)成交量一直居高不下。在上述市場(chǎng)和政策因素疊加下，首發(fā)經(jīng)濟(jì)指數(shù)呈現(xiàn)較大漲幅。短期出現(xiàn)較大漲幅，或存在一定炒作成分，當(dāng)前首發(fā)經(jīng)濟(jì)仍處于起步階段，大部分公司還在探索，對(duì)不同公司的業(yè)績(jī)影響也不盡相同，投資者應(yīng)該理性看待其投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，首發(fā)經(jīng)濟(jì)背后的邏輯和長(zhǎng)期潛力毋庸置疑，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注和研究。

首發(fā)經(jīng)濟(jì)

具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值

中國(guó)基金報(bào)：首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念成為A股市場(chǎng)近期“最靚的仔”，其中長(zhǎng)期投資價(jià)值如何？

付偉：線下零售渠道的重估與IP產(chǎn)品的塑造與集換，或是未來(lái)消費(fèi)的長(zhǎng)期邏輯。中長(zhǎng)期來(lái)看，這些要素會(huì)反復(fù)被提及，其估值體系可能會(huì)出現(xiàn)一些變化，未來(lái)可能會(huì)以不同角度重估零售渠道價(jià)值，反映IP產(chǎn)品塑造價(jià)值等。

羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，未來(lái)可能主要由政策、產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。

從政策層面看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首提首發(fā)經(jīng)濟(jì)，給予極為充分的重視。從地方層面來(lái)看，上海、北京、深圳、廣州、成都、武漢等多個(gè)城市都在積極推動(dòng)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，旨在充分發(fā)揮首發(fā)經(jīng)濟(jì)的聚客引流作用，帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)鏈，賦能地區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)持續(xù)，各行業(yè)龍頭企業(yè)均在尋找新的成長(zhǎng)曲線，具有推出新產(chǎn)品、新服務(wù)的意愿。

從需求端來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)者需求呈現(xiàn)多元化、個(gè)性化、精品化趨勢(shì)，而首發(fā)經(jīng)濟(jì)能給消費(fèi)者帶來(lái)全新的體驗(yàn)，起到刺激內(nèi)需的作用。

張超：此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)“應(yīng)對(duì)外部沖擊”和“高質(zhì)量發(fā)展”，并將大力提振消費(fèi)作為明年的首要任務(wù)，明確提出以改革為提振消費(fèi)的主要手段。首發(fā)經(jīng)濟(jì)就是其中的重要抓手，其具有時(shí)尚、品質(zhì)、新潮等特征，是符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，也是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力、創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)有望看到各層級(jí)配套政策的陸續(xù)出臺(tái)。對(duì)標(biāo)日本、美國(guó)等市場(chǎng)，首發(fā)經(jīng)濟(jì)后續(xù)發(fā)展空間巨大。從這個(gè)角度，首發(fā)經(jīng)濟(jì)不是短期炒作的主題，而是未來(lái)幾年的高速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

吳越：首發(fā)經(jīng)濟(jì)作為一種新興模式，對(duì)產(chǎn)業(yè)革新與升級(jí)、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重大意義。首發(fā)經(jīng)濟(jì)具有時(shí)尚、品質(zhì)、新潮等特征，符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)和高質(zhì)量發(fā)展要求，有望通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，激發(fā)消費(fèi)潛力，助推消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

王靜：隨著產(chǎn)業(yè)的縱深演繹，首發(fā)經(jīng)濟(jì)有望走出中長(zhǎng)期基本面驅(qū)動(dòng)的行情。比如，日本、韓國(guó)在過(guò)往經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，能夠提供情緒價(jià)值的消費(fèi)板塊孕育出一批長(zhǎng)期機(jī)遇。當(dāng)前，中國(guó)面臨類(lèi)似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，從滿(mǎn)足基本溫飽的物質(zhì)消費(fèi)，到滿(mǎn)足美麗、健康、愉悅的精神消費(fèi)，主打陪伴、悅己、新奇創(chuàng)意等新興消費(fèi)需求的首發(fā)經(jīng)濟(jì)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

關(guān)注新模式、新IP、新渠道等

細(xì)分機(jī)會(huì)

中國(guó)基金報(bào)：首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念爆火，投資者該如何從首發(fā)經(jīng)濟(jì)熱潮中掘金？哪些細(xì)分板塊值得關(guān)注？

付偉：首發(fā)經(jīng)濟(jì)的核心在于“首”所包括的新模式、新品牌、新IP等新興點(diǎn)，以及用于展示首發(fā)的渠道，如線下商超/百貨連鎖渠道、線上直播渠道等。

張超：落實(shí)在投資機(jī)會(huì)上，考慮到首發(fā)經(jīng)濟(jì)包括新品首發(fā)首秀、首展、首店開(kāi)業(yè)等形式，最為直接受益的機(jī)會(huì)可能來(lái)自以下幾個(gè)方面：首先是會(huì)展、營(yíng)銷(xiāo)策劃服務(wù)、具備新店新業(yè)態(tài)基因的零售平臺(tái)及品牌、具備優(yōu)質(zhì)IP及其衍生品的品牌企業(yè)等。渠道端及優(yōu)質(zhì)供給端都具備增長(zhǎng)快速提升的重估機(jī)會(huì)。其次，首發(fā)經(jīng)濟(jì)以“首”帶面的效應(yīng)較強(qiáng)，對(duì)線下消費(fèi)復(fù)蘇有重要的帶動(dòng)作用，可積極關(guān)注商貿(mào)零售板塊，尤其是超市、商場(chǎng)百貨等。最后，首發(fā)經(jīng)濟(jì)中提到的新技術(shù)非常重要，可關(guān)注AI應(yīng)用以及其他新技術(shù)落地帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)。

羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵在于“新”，有幾個(gè)方向值得關(guān)注：一是新產(chǎn)業(yè)，行業(yè)高速發(fā)展，并且有被消費(fèi)者喜愛(ài)的產(chǎn)品落地，如谷子、AI玩具、AI應(yīng)用、數(shù)字展覽、燈光秀等；二是新技術(shù)賦能的制造產(chǎn)業(yè)，包括ARVR、AI終端、無(wú)人機(jī)展、機(jī)器人等；三是融合新的場(chǎng)景、模式、服務(wù)、體驗(yàn)的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，比如會(huì)展經(jīng)濟(jì)、游戲產(chǎn)業(yè)、調(diào)改新零售、新區(qū)商業(yè)綜合體、創(chuàng)意煙火等。

王靜：從情緒消費(fèi)中掘金，品牌方關(guān)注谷子經(jīng)濟(jì)、美麗經(jīng)濟(jì)、寵物經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)等；渠道方關(guān)注電商運(yùn)營(yíng)、線下零售等環(huán)節(jié)。微信近期推出的社交電商，也屬于渠道首發(fā)變革的范疇，其中帶來(lái)的機(jī)遇值得深入挖掘。

吳越：本次首發(fā)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)提出，充分體現(xiàn)了政府對(duì)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)新型消費(fèi)供給、刺激消費(fèi)內(nèi)需的高度重視，有望催化線下零售、線上電商、旅游餐飲影視、數(shù)字消費(fèi)、廣告營(yíng)銷(xiāo)等行業(yè)需求和公司業(yè)績(jī)保持健康增長(zhǎng)。

整體看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)涉及領(lǐng)域廣泛，覆蓋了IP經(jīng)濟(jì)、文化傳媒、首店經(jīng)濟(jì)、首展、首秀、文旅、消費(fèi)電子、美妝醫(yī)美、創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療、自主可控與新質(zhì)生產(chǎn)力，以及高股息資產(chǎn)等多個(gè)子領(lǐng)域，從中將孕育多個(gè)結(jié)構(gòu)性細(xì)分機(jī)會(huì)。但對(duì)普通投資者而言，細(xì)分領(lǐng)域眾多，且具有一定的投資門(mén)檻，不太容易把握，建議借助相關(guān)的消費(fèi)主題基金曲線入市。

發(fā)展持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)

中國(guó)基金報(bào)：首發(fā)經(jīng)濟(jì)面臨的主要挑戰(zhàn)是什么？有哪些不確定因素需要注意？

付偉：主要挑戰(zhàn)在于，一是首發(fā)經(jīng)濟(jì)相對(duì)較新，需要各地積極構(gòu)建相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)生態(tài)圈，包括加快構(gòu)建首發(fā)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高能級(jí)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，支持專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展全國(guó)首創(chuàng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建設(shè)等。

二是首發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)去在各地的創(chuàng)新性和個(gè)性化不足，需要后續(xù)地方國(guó)資企業(yè)以及優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)加大相關(guān)技術(shù)和資金的投入。

三是首發(fā)經(jīng)濟(jì)在今年多次高層會(huì)議中被提出，但過(guò)去各地缺乏相關(guān)支持政策保障，導(dǎo)致首發(fā)經(jīng)濟(jì)在激發(fā)消費(fèi)潛能和擴(kuò)大消費(fèi)中發(fā)揮的作用有限。因此，2025年需要更多實(shí)質(zhì)性的全國(guó)及地方文件落地，來(lái)構(gòu)建政策保障和支持。

吳越：受資金、技術(shù)等因素影響，各地在推動(dòng)發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中所面臨的具體環(huán)境也不一致，同時(shí)，各地區(qū)的人文背景等也可能導(dǎo)致新品推廣進(jìn)展有所差異。此外，首發(fā)經(jīng)濟(jì)需要持續(xù)的創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)支持，但部分企業(yè)在推出新產(chǎn)品或服務(wù)后，缺乏后續(xù)的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，導(dǎo)致項(xiàng)目難以持續(xù)，進(jìn)而影響首發(fā)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。另外，還需要警惕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，終端需求不及預(yù)期等不確定性因素。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策環(huán)境等外部因素的變化，也可能對(duì)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成影響。

羅水星：首發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)政策的扶持、企業(yè)的積極布局和消費(fèi)者的認(rèn)可。

從政策端來(lái)看，相關(guān)政策的出臺(tái)與落實(shí)會(huì)影響企業(yè)布局首發(fā)經(jīng)濟(jì)的意愿。此外，城市間要避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)角度來(lái)看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)需要研發(fā)新產(chǎn)品或創(chuàng)造新業(yè)態(tài)、新服務(wù)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，還需要提升運(yùn)營(yíng)能力以及持續(xù)創(chuàng)新。例如一些首店開(kāi)業(yè)初期人氣火爆，但由于運(yùn)營(yíng)管理不善，產(chǎn)品上新和后續(xù)服務(wù)跟不上，人氣和熱度迅速下降。

從消費(fèi)者角度來(lái)看，首發(fā)經(jīng)濟(jì)具有一定的潮流屬性，需要有標(biāo)桿性、能長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的品牌出現(xiàn)，避免購(gòu)買(mǎi)了高價(jià)新產(chǎn)品，未來(lái)卻不一定能得到售后保障的風(fēng)險(xiǎn)。

要避免首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念火、推進(jìn)冷，資本炒作快、政策推動(dòng)慢的風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)抓住“天時(shí)地利人和”機(jī)會(huì)，建議各地迅速跟進(jìn)中央戰(zhàn)略部署，及時(shí)推出各項(xiàng)具體政策，搶占新年、新春消費(fèi)爆點(diǎn)機(jī)會(huì)，為明年經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”做貢獻(xiàn)。

管嘉琪：首先，當(dāng)前整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍面臨一定壓力，尤其外部環(huán)境存在不確定性，可能給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)一些壓力，從而導(dǎo)致消費(fèi)者信心和購(gòu)買(mǎi)力的變化；其次，首發(fā)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)提出更高的要求，不同于過(guò)往簡(jiǎn)單的生產(chǎn)商品、鋪設(shè)渠道，首發(fā)經(jīng)濟(jì)要求企業(yè)對(duì)消費(fèi)者需求有更深的理解，并且要在研發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)能力上能與之匹配，如果企業(yè)不在創(chuàng)新上取得突破，很難在首發(fā)經(jīng)濟(jì)中脫穎而出。

王靜：主要挑戰(zhàn)是能否持續(xù)創(chuàng)造出優(yōu)質(zhì)供給，能否通過(guò)情感價(jià)值的創(chuàng)造，挖掘出更多的增量需求；后續(xù)需關(guān)注首發(fā)經(jīng)濟(jì)下消費(fèi)熱度的持續(xù)性。

張超：短期快速上漲必然會(huì)隱含一定的主題炒作性質(zhì)，投資標(biāo)的也良莠不齊。布局首發(fā)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，應(yīng)堅(jiān)持以基本面趨勢(shì)為導(dǎo)向，以估值為錨，選擇在創(chuàng)新渠道、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品等方面有實(shí)質(zhì)性措施，且能夠在銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)等數(shù)據(jù)上獲得驗(yàn)證的標(biāo)的。