券商中國
陳銘
2025-01-18 12:44
證券時報網(wǎng)訊，東吳證券研報指出，1）2025年陸海風(fēng)裝機需求共振，看好海風(fēng)成長空間。陸風(fēng)：2024年1—11月國內(nèi)陸風(fēng)招標(biāo)100GW，同比增長70%，陸風(fēng)招標(biāo)景氣度高。海上風(fēng)電：2024年1—11月海風(fēng)招標(biāo)9GW，總體景氣度低于預(yù)期。2）歐洲海上風(fēng)電裝機有望起量，新興市場陸風(fēng)成長性強。根據(jù)GWEC預(yù)測，25年底歐洲海風(fēng)裝機將有所起量，2026—2027年新增裝機達到8GW+，2028年10GW，2029年17GW、2030年23GW。3）海纜：電壓等級逐步提升，龍頭格局繼續(xù)強化。超高壓交流、柔直海纜滲透率逐步提升；預(yù)計2024、2025年海纜市場規(guī)模73億元、159億元，同比增長10%、118%；2030年海纜市場規(guī)模達到336億元，2025—2030年年均復(fù)合增速16%，與海風(fēng)裝機復(fù)合增速基本一致。4）風(fēng)機：風(fēng)機價格企穩(wěn)，盈利能力底部反彈。風(fēng)機企業(yè)陸續(xù)反內(nèi)卷，招投標(biāo)價格企穩(wěn)，2024年起各主機廠風(fēng)機業(yè)務(wù)毛利率已逐季改善，主機廠主要通過技術(shù)和供應(yīng)鏈實現(xiàn)降本，預(yù)計2025年毛利率將實現(xiàn)底部反彈。5）鑄件：大鑄件緊缺，具備漲價基礎(chǔ)。鑄件行業(yè)整體供需寬松，壁壘在于精加工。預(yù)計8—10MW陸風(fēng)大機型滲透率從2024年的15%提升至2025年的35%，2024下半年起大兆瓦機型快速上量，精加工產(chǎn)能已出現(xiàn)緊缺情況，大鑄件環(huán)節(jié)已出現(xiàn)小幅漲價，預(yù)計2025年初談價中大鑄件仍處于緊缺狀態(tài)，具備漲價基礎(chǔ)，鑄件行業(yè)有望獲得量利齊升的業(yè)績彈性。建議關(guān)注：東方電纜、亨通光電、天順風(fēng)能等。
校對：高源
