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    上市公司并購(gòu)潮起,頭部投行發(fā)聲!
    來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者:券商中國(guó) 飛軍 王蕊 馬靜2024-10-02 14:52

    9月24日,證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上提出,證監(jiān)會(huì)將研究制定并購(gòu)重組的六條措施,進(jìn)一步提升并購(gòu)重組效率,引發(fā)市場(chǎng)積極反響。

    今年以來(lái),從新“國(guó)九條”“科八條”,到證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的“并購(gòu)六條”,決策層持續(xù)出臺(tái)政策助力上市公司并購(gòu)重組,提質(zhì)增效。投資銀行作為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的橋梁,具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置等功能,頭部券商如何看待新政助推下的并購(gòu)重組潮,并及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)新變化?近日,證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪了中信建投證券、中金公司、華泰聯(lián)合證券、廣發(fā)證券和招商證券五大頭部券商的投行負(fù)責(zé)人,尋找問(wèn)題的答案。

    在他們看來(lái),今年以來(lái),一系列監(jiān)管政策都明確提出要加大并購(gòu)重組改革力度,資本市場(chǎng)并購(gòu)重組已經(jīng)進(jìn)入“活躍期”。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看,并購(gòu)活動(dòng)主要集中在生物、新一代信息技術(shù)以及新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),這與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合的政策導(dǎo)向密切相關(guān)。

    同時(shí),受訪者表示,在IPO節(jié)奏放緩態(tài)勢(shì)持續(xù)之下,面對(duì)挑戰(zhàn),券商在投行業(yè)務(wù)方面積極調(diào)整業(yè)務(wù)思路,重點(diǎn)發(fā)力并購(gòu)重組、北交所和境外上市業(yè)務(wù),以適應(yīng)變化和尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    新一輪并購(gòu)潮開(kāi)啟

    2024年以來(lái),有關(guān)上市公司并購(gòu)重組的政策陸續(xù)出臺(tái)。

    今年4月,新“國(guó)九條”明確提出加大并購(gòu)重組改革力度,多舉措活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。6月,“科八條”指出,更大力度支持并購(gòu)重組,支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合,提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。9月24日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(即“并購(gòu)六條”),以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和支持產(chǎn)業(yè)整合為出發(fā)點(diǎn),從監(jiān)管包容度、審核、中介服務(wù)等環(huán)節(jié)進(jìn)一步提升并購(gòu)重組效率。

    “在我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)下,重組交易意愿逐漸提高。在監(jiān)管部門(mén)利好政策支持下,一批標(biāo)志性的并購(gòu)重組交易已披露預(yù)案或正在推進(jìn)中。”華泰聯(lián)合證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示。

    廣發(fā)證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人則給出了一組數(shù)據(jù),直言并購(gòu)市場(chǎng)已明顯出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。該組數(shù)據(jù)顯示,雖然今年上半年首次披露重大資產(chǎn)重組的上市公司僅有36家,低于2023年同期的60家,但是7月至9月18日,首次披露重大資產(chǎn)重組的上市公司已達(dá)23家,上會(huì)審核6家且均獲通過(guò)。

    “今年有關(guān)上市公司并購(gòu)重組政策提速,新一輪并購(gòu)寬松周期或逐步開(kāi)啟。”長(zhǎng)江證券策略首席分析師戴清對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示,隨著政策的進(jìn)一步明確和支持,預(yù)計(jì)市場(chǎng)活力將得到提升。

    華泰聯(lián)合證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人還認(rèn)為,當(dāng)下,企業(yè)尋求被并購(gòu)意愿增強(qiáng)。越來(lái)越多原本計(jì)劃獨(dú)立上市的企業(yè),一方面可能面臨發(fā)展瓶頸或資源配置需求,尋求通過(guò)并購(gòu)的方式獲取資金、技術(shù)、市場(chǎng)等資源,以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升;另一方面可能面臨投資人退出的壓力,通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)投資退出,這為行業(yè)整合提供了更多可能性。

    新一輪并購(gòu)重組潮的到來(lái),離不開(kāi)監(jiān)管的鼓勵(lì)與“松綁”。例如,“并購(gòu)六條”明確提出,順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律,適當(dāng)提高對(duì)并購(gòu)重組形成的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的包容度。

    “監(jiān)管審核的包容度有所提升。”上述廣發(fā)證券投行負(fù)責(zé)人表示,眾多上市公司為化解審核壓力往往采取分步化小的方式,近期公告的中船合并等大型交易以及雙成藥業(yè)等跨行業(yè)并購(gòu)案例,體現(xiàn)了政策的鼓勵(lì)方向和包容度的提升。

    此外,受訪者還認(rèn)為,除了并購(gòu)邏輯領(lǐng)域的包容度在提升,證監(jiān)會(huì)還從支付方式、審核流程及中介服務(wù)等環(huán)節(jié)“松綁”,提高并購(gòu)重組效率。

    發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力與產(chǎn)業(yè)整合

    受訪者認(rèn)為,此輪并購(gòu)重組呈現(xiàn)出助推發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合的方向特征,進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)集中度,提高產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,有望重塑上市公司估值和提振投資者信心。

    “從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看,并購(gòu)活動(dòng)主要集中在生物、新一代信息技術(shù)以及新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。”招商證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示,這與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力政策導(dǎo)向密切相關(guān)。

    上述華泰聯(lián)合證券投行負(fù)責(zé)人直言,目前的并購(gòu)活動(dòng),體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的明顯特征。在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)環(huán)境等多重因素影響下,當(dāng)前上市公司在并購(gòu)重組過(guò)程中更傾向于沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行,以產(chǎn)業(yè)鏈龍頭上市公司為主導(dǎo)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)受到監(jiān)管的支持和市場(chǎng)歡迎。這種以產(chǎn)業(yè)為驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)重組,有助于上市公司實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和盈利能力提升。

    廣發(fā)證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示,從行業(yè)屬性看,目前的并購(gòu)活動(dòng)主要集中在可選消費(fèi)、信息技術(shù)、材料行業(yè),今年上半年前述行業(yè)占比達(dá)到60%。在培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的導(dǎo)向下,聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的硬科技、國(guó)產(chǎn)替代等行業(yè)并購(gòu)熱潮有望持續(xù)。

    在采訪中,華泰聯(lián)合證券投行負(fù)責(zé)人還直接歸納了目前并購(gòu)活動(dòng)主要集中的七大行業(yè)領(lǐng)域:一是符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的硬科技。通常涉及解決關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或資產(chǎn),如人工智能、航天制造等戰(zhàn)略性新興行業(yè);二是科技創(chuàng)新領(lǐng)域的并購(gòu),如以芯片制造、生物工程、材料科學(xué)等前沿技術(shù)為代表的科技創(chuàng)新類(lèi)并購(gòu);三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存量整合,如宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇,亟需整合改變競(jìng)爭(zhēng)格局,提升效率;四是國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效的產(chǎn)業(yè)整合;五是上市公司之間的吸收合并將提升活躍度,并成為A股上市公司的主動(dòng)退市方式之一;六是為獲取新技術(shù)或進(jìn)入新市場(chǎng),企業(yè)的海外并購(gòu)需求持續(xù)上漲,是并購(gòu)重組市場(chǎng)的又一大動(dòng)力;七是在宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期中,企業(yè)估值走低,不少上市公司股東開(kāi)始考慮私有化的可能性。

    投行業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向并購(gòu)

    隨著針對(duì)資本市場(chǎng)的一系列監(jiān)管政策出臺(tái),受訪者直言,在IPO放緩和并購(gòu)重組回暖之下,投行業(yè)務(wù)的布局也在悄然變化。

    “從去年‘8·27’新政以來(lái),IPO節(jié)奏放緩態(tài)勢(shì)仍在持續(xù),投行業(yè)務(wù)面臨較大的挑戰(zhàn),必然需要調(diào)整業(yè)務(wù)思路,以適應(yīng)市場(chǎng)變化并尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”招商證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,該公司審時(shí)度勢(shì),對(duì)投行業(yè)務(wù)方向、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)作了調(diào)整,重點(diǎn)發(fā)力并購(gòu)重組和境外上市業(yè)務(wù),并不斷加強(qiáng)與北交所的交流合作。

    他同時(shí)表示,招商證券加大了與招商局集團(tuán)旗下招行、招商局資本等其他金融板塊成員的協(xié)同力度,實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資源共享,為投行業(yè)務(wù)儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。

    “投行要沿著國(guó)家戰(zhàn)略方向覆蓋和服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶(hù),為客戶(hù)提供全生命周期全產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。”廣發(fā)證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,當(dāng)下,投行要注重多元化業(yè)務(wù)布局,在并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、北交所業(yè)務(wù)、港股及海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)債發(fā)行和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等方面發(fā)力。

    該負(fù)責(zé)人表示,一是利用市場(chǎng)調(diào)整期,積極尋找并購(gòu)重組的機(jī)會(huì);二是發(fā)力北交所業(yè)務(wù),加強(qiáng)對(duì)符合新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù),把握北交所上市和交易的機(jī)會(huì);三是發(fā)展海外融資業(yè)務(wù),緊抓優(yōu)質(zhì)客戶(hù)“出海”需求,幫助有意拓展國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)進(jìn)行海外融資和并購(gòu),提供跨境金融服務(wù)。

    中金公司投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,投行業(yè)務(wù)要發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用,支持行業(yè)領(lǐng)軍上市公司帶動(dòng)中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈貫通融合和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。特別是通過(guò)跨區(qū)域并購(gòu),幫助區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)、增效、升級(jí);通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、引入優(yōu)質(zhì)投資者等手段,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型,活躍的并購(gòu)重組市場(chǎng)將持續(xù)成為投資銀行促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要抓手。

    中信建投證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在平衡好“功能性”和“盈利性”方面,投資銀行要堅(jiān)決把功能性放在首要位置,深刻領(lǐng)悟資本市場(chǎng)的政治性和人民性,圍繞“五篇大文章”,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、踐行國(guó)家戰(zhàn)略,向市場(chǎng)推薦符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的企業(yè)。同時(shí),打造“投行+投資+投研”的“金三角”,加強(qiáng)行業(yè)研究,更好發(fā)掘優(yōu)秀的早期企業(yè),不斷向產(chǎn)業(yè)鏈前端延伸,以投資的眼光做投行。

    校對(duì):姚遠(yuǎn)


    責(zé)任編輯: 闕福生
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