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近日的政策組合拳令保險(xiǎn)行業(yè)振奮，新“國(guó)九條”等政策的出臺(tái)，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量，為險(xiǎn)資加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)提供了政策上的支持和引導(dǎo)。

金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的余額31.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%，天量資金的涌入讓險(xiǎn)資的配置需求大增。從細(xì)分領(lǐng)域看，投資股票、證券、投資基金、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)超6萬(wàn)億元，但距離監(jiān)管40%上限仍有一定距離。

險(xiǎn)資作為市場(chǎng)重要的投資力量，在選股上有什么偏好？手握天然耐心資本的險(xiǎn)資在未來(lái)又會(huì)如何加碼權(quán)益市場(chǎng)？

偏愛(ài)高息股

從今年上半年的披露數(shù)據(jù)看，共有792家A股上市公司獲得保險(xiǎn)資金重倉(cāng)，較一季度末增加38家；合計(jì)持股市值達(dá)到1.22萬(wàn)億元，較今年一季度末增加304.51億元。

險(xiǎn)資最青睞的行業(yè)為金融業(yè)，尤其是分紅穩(wěn)定的銀行股。剔除中國(guó)人壽集團(tuán)持有的中國(guó)人壽和中國(guó)平安持有的平安銀行，目前險(xiǎn)資持倉(cāng)最高的個(gè)股是興業(yè)銀行，三家保險(xiǎn)公司中國(guó)人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)和華夏人壽合計(jì)持股27.9億股，截至6月末的持倉(cāng)市值492.1億元。

此外持倉(cāng)比較高的還有浦發(fā)銀行、招商銀行，位居第四和第五大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值分別是478.4億元和386.7億元。

金融行業(yè)外，公用事業(yè)、食品飲料、通信行業(yè)持股市值居前，均在200億元以上。

險(xiǎn)資對(duì)銀行股長(zhǎng)期以來(lái)的偏好，其實(shí)是險(xiǎn)資資金特性的必然。一方面，險(xiǎn)資追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健的投資回報(bào)率，另一方面，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響更顯著，分紅比例較高、股息率較高的銀行等高股息板塊則能起到平滑的效果。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，更多權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)以FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）計(jì)量，加劇報(bào)表波動(dòng)，一定程度上限制了險(xiǎn)資權(quán)益配置。通過(guò)指定FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或者權(quán)益法計(jì)量，可在一定程度上規(guī)避持有標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)對(duì)報(bào)表的影響。

在談及投資策略時(shí)，多位險(xiǎn)企高管均不約而同地提及高股息策略。

新華保險(xiǎn)副總裁秦泓波表示，權(quán)益投資配置策略核心體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是整體倉(cāng)位控制，二是選好投資品種。在投資品種上，看好三個(gè)方向，一是緊跟國(guó)家產(chǎn)業(yè)方向，特別是新質(zhì)生產(chǎn)力以及政策重點(diǎn)扶持領(lǐng)域；二是狠抓行業(yè)龍頭；三是做好高股息策略。

中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，堅(jiān)持分散多元的投資策略，強(qiáng)化絕對(duì)收益率導(dǎo)向，加大高股息股票配置。

如何更好實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”？

險(xiǎn)資因其來(lái)源穩(wěn)定、負(fù)債期限長(zhǎng)，被認(rèn)為具有發(fā)展長(zhǎng)期權(quán)益投資的天然優(yōu)勢(shì)。但是出于利潤(rùn)和償付能力考慮，險(xiǎn)資在權(quán)益投資上比例一直不高。

不過(guò)隨著國(guó)債收益率的不斷走低，利差損壓力漸顯，能夠獲得長(zhǎng)期超額收益的權(quán)益投資是必然之選。

近日，為打通險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的堵點(diǎn)，讓險(xiǎn)資成為資本市場(chǎng)真正的“源頭活水，監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行多次表態(tài)，包括擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，推行長(zhǎng)周期考核等。

不過(guò)在業(yè)內(nèi)看來(lái)，還有許多難點(diǎn)。有險(xiǎn)企投資管理部人士向界面新聞坦言，在各種文件之后，監(jiān)管規(guī)則的改變對(duì)于長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的落地更為重要，尤其是償付能力因子上的調(diào)整。

“險(xiǎn)企能否加大投資二級(jí)市場(chǎng)的比例，核心是看保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表的承受能力和資本的承受能力，能不能承受這么大的波動(dòng)性。”她表示。

對(duì)此，中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞建議，在豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資模式之外，還需要進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙。

“一是優(yōu)化完善償付能力相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因子。當(dāng)前償二代二期中權(quán)益投資的最低資本計(jì)算系數(shù)仍然較高，若能細(xì)分權(quán)益投資領(lǐng)域和持有期限，針對(duì)長(zhǎng)期持有的標(biāo)的適度降低投資風(fēng)險(xiǎn)因子，將進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的配置意愿。二是優(yōu)化完善保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資權(quán)益資產(chǎn)的會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)。新金融資產(chǎn)準(zhǔn)則下，公允價(jià)值計(jì)量增大了保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)波動(dòng)，若能優(yōu)化保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。三是建議取消保險(xiǎn)公司股票投資限制性規(guī)定。”該負(fù)責(zé)人表示。