證券時報
賀覺淵
2024-10-22 14:08
險資布局股權(quán)投資市場再釋放積極信號！
昨日，中國證監(jiān)會主席吳清在國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上表示，要完善長錢長投的制度環(huán)境，提升長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上的長周期考核，促進保險機構(gòu)來做堅定的長期投資。此外，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，下一步將擴大保險資金長期投資改革試點，督促指導保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權(quán)益投資。
證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，險資在一級市場布局相當活躍。就在上述發(fā)布會當天，中國人壽出資40億元，在珠海設立了一只股權(quán)投資基金。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，7月以來，包括國壽投資、太保資本、人保資本在內(nèi)的多家險企均有參與設立股權(quán)投資基金。
可以預見，隨著政策層面不斷鼓勵和引導更多險資入市，并逐一破解長線資金開展股權(quán)投資的痛點和難點，創(chuàng)投圈有望迎來更多險資LP（有限合伙人）。
上半年險資LP出資超400億元
日前再有險資設立股權(quán)投資基金。
企查查信息顯示，9月24日，珠海領(lǐng)航鯤鵬股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為國壽置業(yè)投資管理有限公司，出資額約40億元，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，該基金由中國人壽及國壽投資旗下天津領(lǐng)雁企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、國壽置業(yè)投資管理有限公司共同出資。
這只是近一個月來險資出資的其中一個縮影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，僅7月以來，包括國壽投資、太保資本、人保資本在內(nèi)的多家險企均有參與設立股權(quán)投資基金。比如，7月30日，人保資本宣布聯(lián)合人保財險、人保壽險、人保健康險公司成功設立總規(guī)模100億元的人保現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金；8月19日，太保資本旗下太保長航股權(quán)投資基金參與設立的深圳市寶實新橋國科瑞華私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)成立，該基金注冊規(guī)模15億元；8月23日，中國人壽通過旗下國壽投資公司參與設立長江壹號項目，該項目由中國人壽、全國社會保障基金理事會、云南省能源投資集團有限公司共同出資，總規(guī)模100.04億元，投資于水電行業(yè)。進入9月，深圳市政平私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，平安人壽為背后出資人之一，該基金規(guī)模高達100億元。
而在今年更早前，中國人壽集團發(fā)起設立的銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，首期規(guī)模50億元，專注于銀發(fā)產(chǎn)業(yè)主題的股權(quán)投資；新華保險與中金資本簽署協(xié)議共同設立規(guī)模為100億元的基金，主要投向持有型不動產(chǎn)項目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，盡管在2024年上半年，險資的出資額同比有所下降，但其出資額仍然超過400億元。
天然的“耐心資本”
私募股權(quán)基金是保險資金另類資產(chǎn)配置的一種重要方式，尤其在利率中樞下行，債權(quán)類資產(chǎn)投資收益難以覆蓋保險的剛性成本之下，通過股權(quán)投資拓展多元化來源，也是險資配置權(quán)益資產(chǎn)的客觀需求。新華保險此前在公告中也表示，作為有限合伙人參與設立基金，主要借助專業(yè)機構(gòu)投資優(yōu)勢，通過專業(yè)化投資管理團隊，拓展投資渠道，挖掘投資機會，多元化管理資產(chǎn)，符合公司業(yè)務發(fā)展需求及股東利益。
而在日前舉辦的第二屆香蜜湖財富論壇上，中國平安集團總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林演講時指出了保險資金作為“耐心資本”的三大天然屬性：
一是周期長。保險產(chǎn)品的負債周期一般較長，特別是終身壽險、年金險的品種，目前我國人身保險行業(yè)的平均負債周期是12年。
二是穩(wěn)定性高，保險產(chǎn)品的繳費和給付之間的時間差可達數(shù)十年甚至更長。且保險產(chǎn)品是按年繳費，這些特征使得保險資金不會頻繁出現(xiàn)大進大出的情況，有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流預期。
三是規(guī)模大，截至2024年5月，我國保險業(yè)總資產(chǎn)超過33萬億元，資金運用的余額接近30萬億元，且險資規(guī)模持續(xù)增長，2023年有5萬億元以上的原保費收入。
謝永林還表示，保險資金長久期特征也可以有效填補科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展初期的融資短板，陪伴科創(chuàng)類企業(yè)成長，加快培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力。
險資LP的出資活躍少不了政策的助力。據(jù)記者了解，近年來，監(jiān)管層在鼓勵和引導險資開展股權(quán)投資方面出臺了多項政策，包括調(diào)整償付能力的監(jiān)管標準、允許保險資金投資由非保險類金融機構(gòu)實際投資的股權(quán)投資基金、取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制、支持保險機構(gòu)加強與專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)合作等等，與此同時，金融監(jiān)管總局從去年開始兩次下調(diào)了保險產(chǎn)品的保證利率，從3.5%下降到2.5%，大幅降低了保險公司的剛性負債成本，減輕了投資端的壓力，為長期投資留出更多的彈性空間。
而在9月24日國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，李云澤提出，要擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設立私募證券投資基金；此外，督促指導保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權(quán)益投資。
監(jiān)管正逐步“掃清”資金入市障礙
險資需發(fā)力投研能力
數(shù)據(jù)顯示，7月末，我國保險業(yè)總資產(chǎn)33.9萬億元，較年初增長7.7%，而保險資金長期股權(quán)投資為2.7萬億元。
作為長線資金，保險資金一直被一級市場翹首以待，但其大舉入市仍存在不少挑戰(zhàn)。謝永林在上述論壇上表示，保險資金與其他耐心資本相比面臨三大挑戰(zhàn)：一是市場短期的波動一定程度上會影響保險資金配置資本市場的效果。二是科創(chuàng)類企業(yè)初期基本沒有收益，回報周期比較長，會對保險資金投資收益造成一定的壓力。三是保險公司追求穩(wěn)定、安全的收益，對于代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科創(chuàng)類企業(yè)，保險公司的研究能力、投資能力還有很大的短板要補齊，導致保險公司對于新質(zhì)生產(chǎn)力想投但不會投。
在9月初國新辦舉行的“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局法規(guī)司司長王勝邦向媒體表示，將從多方面破解險資通過創(chuàng)投基金支持科技創(chuàng)新方面的掣肘。
眾所周知，科技企業(yè)具有創(chuàng)新驅(qū)動、技術(shù)密集、高成長性、研發(fā)周期長，不確定性高的特點，不能完全適用于傳統(tǒng)的融資模式。對此，金融監(jiān)管總局對險資支持科技企業(yè)做了一些工作安排。比如，健全科技金融政策框架，引導銀行保險機構(gòu)對處于不同行業(yè)、不同成長階段的科技型企業(yè)提供差異化、針對性金融服務；支持暢通原來保險資金開展股權(quán)投資、風險投資存在的一些政策障礙等等。據(jù)悉，金融監(jiān)管總局下一步還將研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例。
而對于制約險資布局股權(quán)投資重要的因素之一——績效考核評價方面，吳清表示，近日將印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》，其中一大重點就是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。
在推動險資成為耐心資本支持科技創(chuàng)新方面，謝永林提出要“強意識”“補短板”“建生態(tài)”“優(yōu)環(huán)境”。其中，“強意識”是指，保險資金規(guī)模大、周期長，與國家經(jīng)濟發(fā)展緊密相關(guān)，需按照國家戰(zhàn)略方向推動保險資金運用；“補短板”是指，保險公司要針對不敢投、不會投的情況明確優(yōu)化路徑，包括強化行業(yè)研究能力，優(yōu)化內(nèi)部機制提升投資效率，如給予適度容錯空間和長周期考核機制等。
校對：高源
